高鑫零售“去阿里化”完成 德弘资本能否激活传统零售新势能？

近日，中国零售巨头高鑫零售（06808.HK）正式完成股权交割，德弘资本以约131.38亿港元接盘阿里巴巴所持78.7%股份，成为新任控股股东，阿里巴巴时代宣告终结。

紧接着，高鑫零售董事会“大换血”引发市场震动：创始人黄明端辞任董事会主席，“阿里系”董事秦跃红、韩鎏离场，德弘资本3位代表华裕能、王冠男、梅梦雪全面接掌董事会席位。这场资本与权力的更迭，不仅标志着高鑫零售迈入全新发展阶段，也为传统零售行业的转型路径提供了重要观察样本。

自2017年阿里巴巴入股以来，高鑫零售的转型探索始终伴随争议。面对电商冲击与消费习惯变迁，公司曾尝试重构大卖场、布局中型超市“中润发”和社区店“小润发”，并于2024年推出对标山姆的“M会员店”。

但这些举措收效甚微。截至2024年9月，会员店仅扩张至7家且尚未盈利，大卖场数量持续收缩至466家，2024财年更录得16亿元净亏损。为扭转颓势，新任CEO沈辉在2025财年启动“低价战略”，通过“超省系列”商品与减员降本实现短暂盈利，但营收同比下滑3%的隐忧仍挥之不去。

德弘资本的入主，为这场漫长转型注入了新变量。乐观者认为，德弘资本的控股股东身份与深度介入管理风格，有望解决阿里时代“战略摇摆”的顽疾。其提出的精益管理体系与三大变革（战略、业务、数智）若落地，或能激活高鑫零售的供应链与门店网络价值。

但质疑声同样强烈。部分分析师认为，德弘资本作为私募基金，可能更关注短期财务回报而非长期产业深耕，高鑫零售恐沦为资本运作标的；此外，会员店扩张需直面山姆、Costco的挤压，低价策略与成本控制的平衡难题也未根本解决。

值得注意的是，此次调整暂未波及业务管理层，CEO沈辉仍掌舵日常运营。这种“董事会换血、业务层维稳”的过渡模式，既为资本方与职业经理人留下磨合空间，也暗含风险：若德弘资本的顶层设计与原有团队的执行链路无法协同，战略落地可能再陷空转。而阿里生态剥离后的技术“断供”、供应商税务调查引发的5800万元准备金计提等遗留问题，则为转型增添了不确定性。

眼下，传统零售行业正经历新一轮洗牌。胖东来凭借员工激励与极致服务逆势增长，盒马聚焦盈利模型收缩战线，高鑫零售的德弘资本时代则试图在资本赋能与零售本质间寻找平衡点。这场实验的成功与否，不仅关乎一家企业的命运，更可能为线下商业的进化提供关键启示：当流量红利消退、“价格战”难以为继，零售业的真正“护城河”究竟何在？答案或许藏在商品、效率与人的价值重构之中。