读懂IPO|浙江华业初中学历副总薪酬全部计入研发，市场排名数据引自实控人所在协会

本文来源：时代商学院 作者：陈丽娜

来源|时代商业研究院

作者|陈丽娜

编辑|郑琳

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创业板对IPO企业的成长性愈发重视，浙江华业塑料机械股份有限公司（下称“浙江华业”）业绩连续两年下滑，其是否仍符合上市要求？

2022年5月30日，浙江华业申请创业板上市获受理，2025年1月16日注册生效，但目前尚未发行上市。

根据浙江华业的招股书，2022—2023年，其营业收入和净利润均呈同比下滑态势，2021—2023年的三年营收复合增长率为-4.56%。

对于此前的业绩下滑，浙江华业解释称，是因为下游需求减少和行业周期性的影响。2024年上半年，其在手订单金额已实现同比增长。但2024年前三季度，三家同行可比公司的净利润均呈下滑态势，不免令人担忧其2024年整体的表现。

营收连续两年下滑，自辩受行业周期性影响

2021—2024年上半年，浙江华业的营业收入分别为8.08亿元、7.82亿元、7.36亿元、4.33亿元，2021—2023年的三年复合增长率为-4.56%；净利润分别为9602.15万元、8164.23万元、7056.16万元、4511.5万元，2021—2023年的三年复合增长率为-14.28%。

值得注意的是，浙江华业于2022年5月30日向创业板提交IPO申请并获受理，于2023年2月13日获上会通过。而2024年4月，深交所对《深圳证券交易所创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定》进行了修订，进一步强化创业板企业的抗风险能力和成长性要求。

上述文件要求，IPO企业要进一步明确创新、创造、创意的具体表现形式。同时，结合创业板公司的财务指标和监管实践，将创业板定位评价标准中的营业收入复合增长率指标由20%适度提高至25%，更强调创业板成长性要求，支持有发展潜力的成长型创新创业企业在创业板上市。

浙江华业业绩持续下滑之下，其是否符合创业板对成长性的要求？

2月21日、24日，针对业绩持续下滑、是否符合创业板定位、成长性是否不足等问题，时代商业研究院向浙江华业发函并致电询问。

2月26日，浙江华业回复时代商业研究院称，2020—2021年，塑料机械行业进入高景气周期，行业内规模以上企业的收入、利润呈现快速增长趋势。2022—2023年上半年，塑料机械行业进入阶段性调整周期，下游需求出现阶段性下降，浙江华业所处行业竞争加剧，销售规模有所下降。

浙江华业回复时代商业研究院表示，截至2023年末在手订单较2023年6月末增长7.74%；2024年6月末，在手订单金额为18669.73万元，较2023年末增长35.70%。根据第二轮问询函回复文件，其2023年上半年末的在手订单金额为12770.15万元。

值得注意的是，2021—2024年上半年，浙江华业的毛利率分别为29.08%、26.92%、25.73%、24.82%，呈现逐年下滑的趋势。若2024年毛利率继续下滑，对其净利润可能也会产生影响。

同时，2024年前三季度，其三家可比公司的净利润均下滑明显，金沃股份(300984.SZ)、新强联(300850.SZ)、中核科技(000777.SZ)分别同比下滑34.44%、106.42%、11.19%。其中，新强联和浙江华业的产品均为机械配套，且均属于通用设备制造业。根据新强联的业绩预告，2024年其归母净利润预计同比下滑78.66%～85.33%。

6年无发明专利产生，“市场排名第一”耐人寻味

除了业绩成长性，创业板定位相关指标二中，对企业的研发投入也作了具体要求，但时代商业研究院发现，浙江华业在研发费用的归集中，包含了实控人及管理层人员薪酬，以及技术人员与技术工人薪酬。

对此，浙江华业表示：“夏增富、夏瑜键、周飞忠、后桂根均为核心技术人员，长期从事研发相关活动。除周飞忠全面负责研发活动外，夏增富、夏瑜键、后桂根同时履行研发和管理职能。公司根据上述人员参与研发活动的情况，结合其岗位职责工作量和对研发工作的贡献程度，经总经理办公会审议通过后确定其薪酬应当计入研发费用的比例。”

招股书显示，夏增富为浙江华业董事长，夏瑜键为该公司的总经理，周飞忠为副总经理，后桂根为监事会主席、双螺杆事业部总经理。从职位来看，上述人员均为该公司重要的管理岗位，管理和研发工作双线进行。

浙江华业称，薪酬计入研发费用具体是根据上述人员参与研发活动的情况，结合其岗位职责工作量和对研发工作的贡献程度，经总经理办公会审议通过后确定其薪酬应当计入研发费用的比例。

根据招股书，2023年，以上四位人员从浙江华业领取的薪酬共计379.56万元。其中，夏增富和夏瑜键40%的薪酬计入研发费用，后桂根50%的薪酬计入研发费用，周飞忠由于全面负责研发活动，其薪酬100%计入研发费用。2020—2023年上半年，四位人员薪酬中计入研发费用的金额分别总计为155.88万元、175.86万元、190.4万元、98.67万元；占研发费用的比例分别为10.26%、8.3%、8.79%、8.15%。

值得注意的是，周飞忠的履历介绍显示，其为初中学历。1993年7月至1995年2月，任木㟀塑配厂员工；1995年2月至2020年12月，历任华业有限职员、车间主任、生产副经理、副总经理；2020年12月至今任浙江华业的副总经理。

从招股书中周飞忠的履历信息来看，未披露其担任过工程师或者在研发部门任职的情况。

从研发产出成果来看，虽然浙江华业不吝投入研发费用，但根据浙江华业的招股书，2018年10月31日至招股书披露日（2024年12月30日），该公司无新的发明专利产生，其研发费用的真实投入情况有待观察。

此外，在第一轮问询函、第二轮问询函、审核中心意见落实函中，深交所均对浙江华业的创业板定位产生疑问。

其中，在第一轮问询时，深交所要求浙江华业充分论述“业内领先水平”相关表述是否客观、公正。浙江华业自述，根据中国塑料机械工业协会统计，2021—2023年，其在我国塑料机械用螺杆、机筒产品市场占有率分别为8%、8%、10%，市场排名均为第一。

值得注意的是，浙江华业的实际控制人之一夏增富，同时担任中国塑料机械工业协会的副会长,这使得浙江华业提供的数据其权威性和客观性受到关注。

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