华尔街见闻早餐FM-Radio | 2025年3月4日

华见早安之声

市场概述

美股遭关税暴击、3月“开门黑”，美债再创今年内新高，十年期美债收益率创去年12月以来新低。三大美股指尾盘一度集体跌超2%，纳指收跌超2%，抹平去年大选以来涨幅，标普跌近1.8%，创年内最大跌幅；英伟达收跌近9%，创DeepSeek冲击以来最大跌幅。加密货币概念股冲高回落，MicroStrategy盘初大涨15%后转涨；中概指数三连跌，理想汽车收跌11%，蔚来跌超8%，小鹏汽车跌近6%。

美国制造业指数公布后，美元指数盘中跌超1%、跌离两周高位。特朗普确认周二加征加墨关税后，加元和墨西哥比索转跌至四周新低；

特朗普的加密储备利好昙花一现，加密货币盘中狂泻，比特币一度跌超9000美元、跌穿8.4万关口，其他拟纳入储备的代币ETH、XRP、SOL和ADA均跌超10%。

OPEC+被爆按计划4月起增产，原油盘中跌近3%。黄金反弹超1%，告别逾三周低位。

亚洲时段，A股冲高回落，创业收涨逾1%，港股分化，港股蜜雪上市首日涨超43%，国债期货集体上行。

要闻

中国2月财新制造业PMI为50.8，为近三个月最高，用工收缩率明显放缓。
环球时报：消息人士称中国正研究反制措施坚决抵制美再征关税，大概率对美国农食产品加征关税。
深圳连发“四计划”打造AI先锋城市，到2026年，终端产业规模力争1万亿元，到2027年力争机器人技术达十亿级应用场景。
特朗普证实周二对加墨加征25%关税，对等关税将4月2日开始征收，美股大跌；加拿大称准备好一系列可立即反击的报复性措施，包括对价值1550亿加元的美国商品加征关税，加元转跌。
美国数据指向滞胀，ISM制造业指数趋近停滞，价格指数创两年半新高。
英伟达盘中重挫约10%，看跌期权激增。
媒体称博通“试水”英伟达18A制程。
特朗普周日宣布美国加密储备，五大币种入选，币圈暴涨昙花一现，XRP等多种加密货币周一跌超10%。
特朗普施压奏效，OPEC+决定4月起增加供油，原油加速下挫，盘中跌近3%。

欧美股市：道指跌1.48%，标普500指数跌1.76%，纳斯达克跌2.64%。欧洲斯托克600指数涨1.07%。

A股：沪指跌0.12%，深成指涨0.36%，创业板指涨1.2%。

债市：到债市尾盘，美国十年期基准国债收益率约为4.16%，日内降近5个基点；两年期美债收益率约为3.95%，日内降约4个基点。

商品：WTI 4月原油期货跌约2%。布伦特5月原油期货跌约1.6%。COMEX 4月黄金期货涨1.85%。COMEX 5月白银期货涨2.58%。

要闻详情

全球重磅

中国2月财新制造业PMI为50.8，创近三个月最高，用工收缩率明显放缓。2月份，制造业产量和新订单量均创下自2024年11月以来的最高增速，有力地支撑了整体指数。但用工量仍处于收缩区间，显示出企业仍需在降本增效方面做出努力。

环球时报：消息人士称中国正研究反制措施，坚决抵制美国再次加税。中国正研究拟定的反制措施可能包括关税和一系列非关税措施，对原产于美国的农食产品加征关税大概率会被列入到反制措施当中。

深圳被“逼急了”？连发“四计划”，万亿AI与千亿机器人打造AI先锋城市。深圳连发四份重磅文件。计划到2026年，培育人工智能终端产业规模达8000亿元以上、力争1万亿元；到2027年，力争在机器人核心技术方面取得突破，新增百亿企业和十亿级应用场景；构建瞪羚企业、独角兽企业发现和培育壮大机制；到2026年，实时可用智能算力超过80E FLOPS。

特朗普证实周二对加墨加征25%关税，美股大跌，加拿大准备好关税还击，加元转跌。特朗普还说，对等关税将于4月2日开始征收。他的加征关税表态粉碎了美国同加墨在最后一刻达成协议避免爆发贸易战的希望，三大美股指尾盘曾集体跌超2%。加拿大外长称，加方已准备好一系列可以立即反击的报复性措施，之前就宣布准备对价值1550亿加元的美国商品加征关税。加拿大股票进一步走低、主权债价格上涨。

美国数据指向滞胀，ISM制造业指数趋近停滞，价格指数创两年半新高。美国2月ISM制造业PMI为50.3，虽然仍处于50以上的扩张区间，但较1月超预期回落，趋于停滞状态，新订单和就业均出现萎缩，同时材料采购价格指数飙升至2022年6月以来的最高水平，凸显通胀压力。

• 亚特兰大联储又下调美国一季度GDP预期，预计将收缩超过2.8%。

英伟达盘中重挫约10%，看跌期权激增。科技神话破灭，华尔街转向避险模式。2月下半月以来，多数“七巨头”公司的期权成本显著上升。苹果公司的三个月隐含波动率上周达到自去年9月以来的最高水平，其偏斜度则为去年8月以来最陡。即使在1月底由DeepSeek AI引发的抛售后股价回升，科技股的看涨势头也在消退。

报道：博通“试水”英伟达18A制程。据媒体援引消息人士报道，芯片巨头英伟达和博通正在使用英特尔的18A制程进行芯片制造测试，这一消息提振了市场对英特尔的信心。18A制程是英特尔近年来开发的先进芯片制造技术，对标行业龙头台积电的同类技术。

台积电CoWoS遭“砍单”，摩根大通：别慌，AI需求依旧坚挺。摩根大通表示，英伟达、Marvell、亚马逊等客户确实下调了2025年的CoWoS订单预期，降幅约为8-10%。但这并非需求问题，而是客户此前过度乐观的预期回归理性。2025年CoWoS产能仍将供不应求，英伟达的Blackwell芯片出货量有望达到600万片。

Deepseek真实利润率是多少？到底需要多少算力？分析认为，DeepSeek的真实利润率至少能达到60%。算力方面，Deepseek只用了1814张卡就服务了2400万的DAU，那服务全中国14亿人只需要约10万张卡，但未来最大的变量是单用户的使用强度，因此长期算力的需求还是难以估计。

币圈暴涨昙花一现！特朗普宣布美国加密储备，五大币种入选。特朗普宣布，美国加密货币战略储备将以比特币和以太坊为核心，同时还将包括Solana、瑞波币XRP和Cardano等规模较小且风险较高的代币。受此消息影响，Solana飙升24%，Cardano暴涨70%，XRP上涨34%。盘中这些加密货币均转跌，Solana、Cardano和XRP均跌超10%。

特朗普施压奏效，OPEC+决定4月开始增加石油供应，原油加速下挫，盘中跌近3%。由沙特阿拉伯和俄罗斯领导的OPEC+将于4月增加每日13.8万桶的产量。这是为期数月的逐步增产计划中的第一步，旨在逐步恢复原油产量。OPEC+发布声明确认，决定开始增加石油供应，OPEC+可能会根据市场条件决定暂停、或扭转决定。

大佬发声

巴菲特罕见发声：关税是“战争行为”，将损害消费者利益。巴菲特表示，惩罚性关税可能引发通胀，并损害消费者的利益。不过，巴菲特仍然表示：“我管理的大部分资金，都会一直投在美国。”

达利欧喊话特朗普：现在就承诺减少赤字，不然债务危机三年内必爆发！桥水创始人达利欧警告称，美国若不减赤字，三年内将面临债务危机，美国政府必须将年度赤字降至GDP的3%以内。达利欧担心美债买家不足，而政府又需要继续借新债，这会导致债务市场严重失衡。

华尔街大佬：特朗普在故意制造一场经济衰退，滞胀时代配置大宗商品等“硬”资产。“你不能通过大规模的财政支出来抑制通胀，特朗普团队知道这一点。他们需要一场经济衰退，只有这样才能降低利率并延长债务期限。特朗普政府正在实施“金融压制”，将利率压低到通货膨胀率以下，这是摆脱37万亿美元债务困境的唯一途径，除了违约之外没有其他办法。”

华尔街投资大佬Cooperman谨慎了，美股逢高减持，手握巨量现金。华尔街传奇投资人Leon Cooperman认为当前市场估值偏高，政策环境不稳定，因此他选择降低风险敞口，逢高卖出获利股票，将现金持有比例增至15%，远高于华尔街通常的5%。对于特朗普关税政策，Cooperman表示，总统的方向是对的，但做法非常不稳定，因此我持保守观点。

国内宏观

国务院国资委印发《企业国有资产交易操作规则》。

金融监管总局与国家发改委召开金融资产投资公司股权投资试点座谈会。金融资产投资公司股权投资试点签约金额超3500亿元。

国家能源局煤炭司司长：将加快煤炭产能储备制度落地实施，推动符合条件的煤矿“应储尽储”。

财政部主管媒体：从长远角度来看，追求财政的周期性平衡仍然是我们的目标。中国财政发文表示，从结构看，我国中央政府杠杆率较低（不足30%），未来几年中央级财政赤字在力度上仍有空间，然而，从长远角度来看，追求财政的周期性平衡仍然是我们的目标。

哪些资金在买港股？还有多少增量资金？兴证策略认为，根据港股托管机构拆分来看，南下资金或是本轮做多港股的主力资金之一。根据测算，外资或还有1.41/0.24万亿港元的持仓规模提升空间，内地公募基金或仍有700亿以上规模的增量。

国内公司

超越DeepSeek，腾讯元宝中国区苹果应用商店下载量登顶。

荣耀官宣全球化战略，五年100亿美元投入AI，现场展示AI代理订位。荣耀100亿美元投资计划将用于将AI融入硬件以及开发下一代AI代理，投资的另一部分将用于创建“各种AI设备的平台”。荣耀还展示了通过AI代理预订餐厅，指定偏好的美食类型和与用户的距离等具体要求，AI代理能够完成预订。

3月动力电池出货量料强劲增长，高盛：电池销售与股价“强相关”。高盛发现，自2024年以来，电池出货量与宁德时代和湖南裕能等企业的股价表现呈现高度相关性。而根据ICCSino的数据，中国动力电池行业3月份出货量有望超出市场预期，环比增长15%。高盛认为，这一强劲的月度增长预期进一步巩固了他们对行业周期性复苏的判断。

中国科学家成功研制“祖冲之三号”量子计算原型机。据新华社记者从中国科学技术大学获悉，近期该校潘建伟、朱晓波、彭承志等成功构建105比特超导量子计算原型机“祖冲之三号”，处理量子随机线路采样问题的速度比目前国际最快的超级计算机快千万亿倍，再次打破超导体系量子计算优越性世界纪录。

海外宏观

美国将对乌克兰“断供”？特朗普和泽连斯基白宫吵架后，一波股票开盘就大涨。据《纽约时报》报道，特朗普3日将召集国务卿鲁比奥和国防部长赫格塞思等人开会，研究并可能对乌克兰采取一系列措施，包括暂停或取消对乌军事援助。为欧洲战斗机提供传感器系统的亨索尔特公司股价早盘上涨22%，而豹2坦克制造商莱茵金属公司股价上涨11%。

美方：乌克兰或需要新领导人，泽连斯基：愿意辞职，但有条件。特朗普称现在还没谈论暂停对乌军事援助，美商务部长称特朗普未希望泽连斯基辞职。英法等国宣布支持乌步骤俄军大举进攻，俄方发声。

• 英国首相斯塔默表示，与会各国同意英国、法国和其他国家与乌克兰合作制订一项停战计划，并将与美国讨论和推进这一计划。英国准备与其他国家一道，通过提供“地面部队和空中力量”来支持和平协议。

美国抢黄金，抢出了“经济恐慌”？高盛指出，1月份的黄金进口额约为250亿美元，几乎占到了美国贸易赤字扩大额310亿美元的全部，这对贸易数据产生了显著的扭曲效应，导致市场对第一季度GDP的增长并不看好。此外，这部分进口通常在GDP计算中被排除，因此市场不用过于悲观。

欧元区2月CPI同比2.4%，服务业通胀显著回落。分析认为，尽管整体通胀数据略高于预期，但服务业通胀的回落为欧央行进一步降息开了“绿灯”。自去年6月以来，欧央行已连续五次降息，市场普遍预期本周将再次降息25个基点，关注本周欧央行是否会继续将其立场描述为“限制性”。

海外公司

苹果的AI到了“生死时刻”。彭博社首席通讯员Mark Gurman表示，据内部消息，真正现代化、具备会话能力的Siri可能要到2027年的iOS 20才能面向消费者推出，这将使苹果在AI竞赛中落后竞争对手整整5年。

欧盟提议“松绑”境内车企排放新规，汽车股应声上涨。欧盟委员会将提议修改对汽车和货车未能达到2025年二氧化碳排放目标的汽车制造商的罚款计划，允许它们在三年内达到基于汽车排放量的目标。

行业/概念

1、人形机器人：政策端，中央定调推动场景落地，目前，杭州、重庆、深圳、北京等地区已明确人形机器人落地场景，并提出量产目标。产业端，中国移动、华为等科技巨头搭台，引领生态建设。矿山危化等刚需场景有望推动国产人形机器人率先实现规模化落地。

2、锂电：招商证券研报指出，2024年Q4起锂电行业排产逐月超预期，25Q1下游排产规划维持强劲。头部电池厂估算产能利用率已提升至90%附近，接近满产状态。业界反馈部分电池订单开始外溢到二线电池厂。稼动率提升对二线电池厂企业的盈利修复有拉动效应。

3、AIDC：AI浪潮推动下，国内外主要厂商均有大规模AIDC资本开支计划，为AIDC基础设施行业带来显著增量。天风证券全面梳理产业链“机房内”“机房外”，挖掘出一批能够实现“通胀”的细分。

4、煤炭：财通证券指出看好新疆和疆煤发展空间的三个理由：从用电角度看，近年在西部大开发等政策刺激下，新疆已成为西北地区产业转入、集聚的重点区域。资源赋能：疆煤是优质的动力煤和化工原料煤，且良好的开发条件带来较为凸显的开采成本优势。增量可期，新疆潜在煤炭产能增量超3亿吨、较当下产量增幅约40%，其中25-26年有望释放产能5580万吨。

今日要闻前瞻

全国政协十四届三次会议在北京召开。

特朗普向国会联席会议发表讲话。

加墨关税实施。

“美联储三把手”、纽约联储主席威廉姆斯讲话。

Target公布财报。

<全文完>