博车网IPO：事故车业务的新挑战

2月21日，事故车拍卖平台博车网（Boche Holding Limited）向港交所主板提交上市申请，中信证券、复星国际资本为联席保荐人。

博车网成立于2014年，成立以来曾获得多次融资，其中最近一次融资为2022年2月，获得人民币1.03亿元，投后估值为31.3亿元。

成立超10年 行业排名第一

根据灼识谘询的资料，按2023年交易量计，博车网在中国事故车拍卖行业排名第一，市场份额约为31.3%，超过排名第二至第五位加起来的总份额。除事故车拍卖外，该公司连接上游二手车车源方与下游二手车买家，通过拍卖促成二手车交易。

按2023年拍卖的二手车数量计，博车网在中国机构二手车拍卖行业排名第一，市场份额约为7.5%，按2023年B2B二手车拍卖数目计，博车网中国B2B二手车拍卖行业排名第三， 市场份额约为11.4%。

财务方面，于2022年、2023年、2024年截至9月30日止九个月，博车网收入分别约为3.88亿元(人民币，下同)、5.18亿元和4.04亿元；对应同期，公司权益股东应占期内亏损1.8亿元、亏损1.21亿元和利润152.6万元。

博车网通过其线上线下一体化的拍卖模式，连接上游的保险公司和下游的修理厂及拆解厂并提供估值服务，大大地提升了事故车及配件的交易透明度和效率。

博车网目前已经和超过95%的在中国经营汽车保险业务的保险公司合作，最新数据显示，2024年前三个季度事故车拍卖量为87391辆。

博车网倡导的是循环经济，目标是避免对可修复车进行过度维修。通常情况下，汽车的零整比远大于1，也就是配件的价格加起来要远高于整车价格。不同车型的零整比差异较大，普通家用轿车的零整比通常在200%到400%之间，而对于一些豪华品牌，零整比甚至可能大于10。

这也让事故车相关的业务有了可观的利润空间。

博车网的配件交易平台就是用于促进配件的回收、修复、翻新和再利用，从而降低消费者的维修成本。

2020年，博车网收购了二手车平台优信旗下的事故车拍卖业务“丰顺路宝”；2022年，收购了二手车拍卖及配套服务商“车赢”，同年，博车配件平台上线；2023和2024年，博车网推出了物流业务和智能估价系统，业务体系逐渐完善。

目前，博车网的业务已覆盖了158个城市，下游买家中的认证修理厂超过42300家，持证拆解厂超过950家。

博车网招股书显示，2022年、2023年以及截至2023年及2024年前三季度，博车网的收入分别为3.88亿元、5.18亿元、3.91亿元及4.04亿元。

2022年、2023年以及2024年前三季度，博车网的毛利率分别为44.4%、49.9%以及47.3%。

数据显示，2022年、2023年以及2024年前三季度，博车网并未盈利，净亏损分别为1.80亿元，1.21亿元和3950万元。2024年前三季度，博车网才扭亏为盈，净利润为人民币140万元。

毛利润下降 业务瓶颈显现

招股书显示，博车网的收入主要来源于车辆服务和车辆经销两个部分，其中车辆服务包括事故车拍卖业务、二手车拍卖业务和其他业务，收入占比超过80%。其中，事故车拍卖及配套服务在总收入中的占比超过60%，是核心收入来源。

但是，博车网从2024年开始，收入增速和毛利润增速均出现下降。对比2023年全年和2024年前三季度的数据，博车网的收入增长率从33.6%下降至3.3%；毛利润增长率从50.2%下降至-4.5%。

根据灼识咨询的资料，2022、2023年及2023年和2024年前三个季度，博车网的会员复购率为71.2%、74.1%、71.9%和70.7%，尽管高于行业平均水平，但复购率出现下降，这也意味着会员企业对平台的依赖度有所降低。

业务前景广阔 经营面临新挑战

中国汽车保有量已超3.4亿辆（截至2023年），平均车龄接近6年。中国事故车的拍卖量从2019年的20.6万辆辆增长至2023年的34.5万辆。相比之下，2023年美国事故车的拍卖量接近700万辆，约为中国拍卖量的20倍，而2023年美国汽车保有量约为2.9亿辆，低于中国。因此，中国事故车拍卖行业仍有较大的增长空间。

从财务数据来看，博车网的表现总体来说并不差，特别是2024年扭亏为盈改变了此前的连续亏损状况，显示出了一定的经营能力。

在事故车拍卖赛道上，博车网的竞争对手虽然并不算多，但保持份额仍有压力——其中已有保险公司开始涉足事故车拍卖业务，如人保推出的中保惠拍，其业务主要就是针对事故车；而其他B2B拍卖公司也有可能渗透到这一细分赛道，因此经营难度将有所增加。

除此之外，由于事故车业务涉及到的上下游企业较多，行业法规的变化、由市场原因引发的二手车价格波动、保险公司风险评估模型及理赔政策的调整、新能源汽车技术发展带来的车辆保值率变化等等，这些因素都可能给博车网带来潜在的业务风险。

总体来看，博车网IPO是助力其从“事故车拍卖平台”向“汽车后市场综合服务商”转型的关键一跃。如何保持上下游合作伙伴的关系，稳定业务份额，如何借助大数据、人工智能等新技术的应用提升平台的运营效率和使用体验，都将成为其持续领跑的新挑战。