证券行业观察：并购整合加速资源优化；多维转型重塑核心竞争力

当前，我国证券行业正经历深度变革，监管政策持续引导行业资源整合，头部券商通过并购重组加速向“航母级”投行迈进，中小机构则借力外延并购寻求突破。与此同时，行业通过客需类业务升级、财富管理转型、科技赋能等多元化路径，不断强化内生增长动力，重塑核心竞争力。

一、并购整合打开行业新格局，集中度提升成趋势

政策引导下并购重组加速推进。自2019年证监会提出“打造航母级证券公司”以来，市场化并购重组被明确为行业做优做强的重要路径。2023年以来，国联证券与民生证券、浙商证券与国都证券等多起并购案例落地，展现出“央地协同”“同业互补”等多元化整合模式。监管层尤其鼓励同一实控人背景的券商合并，汇金系及地方国资体系内的金融资源整合预期持续升温。

全球经验印证行业集中化趋势。对比成熟市场，日本前三大券商利润占比约40%，美国前十大投行营收占比超50%，而我国证券行业集中度仍有提升空间。通过并购整合，头部券商可快速补齐业务短板、扩大资本规模；中小机构则能突破地域或牌照限制，实现弯道超车。未来，行业资源向头部集中的趋势将更加显著。

并购浪潮催生差异化竞争格局。大型券商通过并购巩固投行、资管等核心业务优势；区域型券商借整合深耕本地市场，形成特色化服务能力；部分中小机构可能转型为精品投行或专注细分领域。这一过程将推动行业从同质化竞争转向分层化、专业化发展。

二、多维转型驱动高质量发展，科技与业务深度融合

客需类业务提升业绩韧性。传统方向性自营投资受市场波动影响较大，券商加速向做市、衍生品等非方向性业务转型。参考海外投行经验，做市业务能够优化收入结构，增强业绩稳定性。当前，国内券商在ETF做市、场外衍生品等领域已取得初步进展，未来需进一步拓展交易品种与客户覆盖范围。

财富管理转型进入深化阶段。2015-2022年，券商投顾人数年复合增速达13%，从业人员占比从11%提升至20%。AI技术正加速赋能投顾服务，通过智能投研、客户画像等工具提升服务效率。此外，基金投顾业务试点转常规的预期增强，有望推动券商从“卖方销售”向“买方投顾”转型，构建以客户需求为中心的服务体系。

数字化转型重塑运营效能。券商竞相布局金融科技，如DeepSeek大模型的应用已从内部文档处理向智能风控、投研辅助等场景延伸。该技术以低成本优势赋能中小券商，助力其缩小与头部机构的技术差距。未来，数字化转型将贯穿前中后台，推动业务流程优化、风控能力升级及客户体验改善，成为行业竞争的关键变量。

（注：本文严格依据输入资料内容撰写，未引用资料外数据及观点。）

本文源自：金融界

作者：观察君