百度YY收购案五年沉浮终落定：超110亿资金回笼布局AI

2月25日晚，百度一场5年前的高价收购案再次被置于聚光灯前。

今日百度在港交所发布公告称，与欢聚集团达成收购协议，以约21亿美元价格收购欢聚集团在国内的视频娱乐直播业务YY Live。新协议达成后，此前存入托管账户的约16亿美元（合人民币超110亿元）已全额退还百度，并将投入云与AI基础设施建设。

截至记者发稿，欢聚美股盘前上涨超5%至52.85美元，百度美股盘前上涨1%至88.76美元。

时间拉回到2020年11月16日，在百度董事长李彦宏52岁生日的前一天，百度宣布将买下价值一份约36亿美元的“礼物”：YY直播。这笔百度史上最大金额的收购案在当时备受业界讨论：36亿美元的YY到底值不值？

早在2008年就推出语音软件的YY，是直播行业的老玩家，其所开创的秀场模式曾利润丰厚。但在游戏直播、带货直播分流及短视频“后浪”冲击下，它的直播模式明显后劲不足。

2020年前后，抖音、快手等平台凭借短视频和直播迅速崛起，百度的收购动作被视作是在短视频和直播浪潮中追赶竞争对手、提振移动生态活力的重要举措。一位百度高管当时在接受第一财经采访时表示，这场交易中百度看重的是YY一整套成熟的直播体系。对百度而言，YY最大的价值或许来自于其多年累积的成熟的直播产品体系，以及优质的主播资源。假设百度选择自建，难度不小，而引入YY的技术、内容和团队，或可补上直播短板，并有望盘活流量。

当时欢聚董事长兼首席执行官李学凌则称，交易将有机会让YY接入百度巨大的流量池，在更大的生态体系里实现多元变现的闭环，释放更大价值。

但这场交易的推进从一开始便出现波折。收购消息公布不久，做空机构浑水发布报告指控YY直播90%的营收存在欺诈，尽管百度表示已完成尽职调查并修改协议条款，但市场对它的质疑并未消除。

2021年2月8日，欢聚集团公告称交易已基本完成，但到了8月17日，双方又宣布将交易截止日期延长。一个月后，市场监管总局披露正在对百度收购欢聚集团等11起经营者集中案反垄断审查，当时审查结果尚未披露。

直到去年元旦，百度关联方宣布终止交易进程“止损”，YY则称寻求法律建议，双方进入漫长的博弈期。时隔一年多后百度披露最新进展，意味着这一收购事项告一段落，YY的估值出现“缩水”。百度此前披露，截至2020年12月31日，YY直播的资产总额占百度资产总额的0.2%。近年来YY的营收情况未作公布，而直播行业的格局早已发生变化。

过去几年间，双方团队早已整合，YY这一业务在百度内部经历了从高管到团队的调整、重组，但这场交易目前来看并未实现技术、流量、生态的相互赋能。直播行业格局在抖音、快手的冲击下加速分化，市场份额下滑的YY也未让百度找到“新故事”，而且近年来百度的重心已全面转向了AI，搜索基本盘正面临DeepSeek等新兴AI搜索的冲击，欢聚的重心则早已转至海外。

在大模型决定未来的竞争格局下，对百度而言，YY的价值或已从三年前的流量入口转变为AI时代的数据燃料与技术、应用的试验场。

对百度而言，更重要的还是实实在在的“资金回笼”，此前存入托管账户的16亿美元（合人民币超110亿元）已全额退还百度，并将投入云与AI基础设施建设，在巨头纷纷重金砸向AI基础设施的当下，百度有了更多的“弹药”进一步战略聚焦AI；而在AI应用赛道，YY能否重新“发出新芽”，构建起“数据-场景-模型”的飞轮效应，目前还是未知数。