温氏股份：笑逐颜开猪坚强

二十多年前上学的时候，寒假放假前，学校组织慰问孤寡老人。当时让星空君印象深刻的是一位90多岁的独居老奶奶，唯一的年货是一棵冻白菜。我们给老人买了猪肉，大家心情非常沉重。

如今，中国已经实现了全面脱贫，当年和星空君一起去慰问的同学已经从政，正奋斗在农村一线当“第一书记”扶贫，再贫穷的五保户，现在也能实现猪肉自由。

然而，让14亿人都吃得起猪肉，并不是一件容易的事。

据报道，中国每年消耗的猪肉高达5400万吨（也有数据是6000万吨左右），约占全球猪肉消费量的一半，这意味着平均每个中国人每年要吃掉近40公斤的猪肉。

折算下来，大约一年吃掉7亿头猪。

用膝盖想想，这都是一个可怕的市场。

长期以来，中国的猪肉市场主要是集约化养殖和散户养殖相结合。但2020年-2023年的三年期间，同时叠加非洲猪瘟的影响，每年约有400万散户退出，中国的生猪养殖方式发生了翻天覆地的变化。

据测算，现在生猪集约化养殖占比超70%，散户养殖占比低于30%。

其中，温氏股份的集约化养殖方式比较有创新：“公司+现代养殖小区+农户”。

通过这种方式，形成了企业、农户双赢的局面。

一、温氏股份的快报

2025年2月20日，温氏股份发布2024年度业绩快报。

数据来源：iFind

报告期内公司实现了显著的业绩增长，成功实现扭亏为盈。公司实现营业总收入为1049.06亿元，同比增长16.66%；利润总额96.01亿元；归属于上市公司股东的净利润为92.45亿元，同比上升244.68%

经过漫长的“猪周期”，公司终于迎来了扬眉吐气。

作为“两条腿”走路的养殖巨头，温氏股份不仅从事生猪养殖，还从事肉鸡养殖。

（一）生猪养殖业务

2024年公司销售肉猪3018.27万头（含毛猪和鲜品），同比增长14.93%，毛猪销售均价16.71元/公斤，同比上升12.83%。销量和价格的双双提升，为生猪养殖业务的盈利增长奠定了坚实基础。例如，肉猪养殖是公司营收的第一大来源，2024年上半年收入同比增长28.69%至281.57亿元，营收贡献率60.22%。

公司继续抓基础生产管理和重大疫病防控等工作，核心生产指标持续改善，同时叠加饲料原料价格下降的影响，公司养殖成本同比大幅下降。这使得公司生猪养殖业务利润同比大幅上升，实现扭亏为盈。2024年全年，公司肉猪养殖综合成本约7.2元/斤，公司还初步制定了2025年全年平均肉猪养殖综合成本奋斗目标为6.5元/斤5 8。

（二）肉鸡养殖业务

2024年公司销售肉鸡12.08亿只（含毛鸡、鲜品和熟食），同比增长2.09%，毛鸡销售均价13.06元/公斤，同比下降4.60%。虽然销售均价有所下降，但公司养鸡业务生产持续保持高水平稳定，同样受益于饲料原料价格下降，养殖成本同比下降，养鸡业务利润同比上升。

二、喜气洋洋的全行业

从各大猪企的业绩预报和快报来看，2024年养殖上市公司业绩普遍回暖，如牧原股份预计2024年将盈利180亿—190亿元，同比增长531.88%—555.87%；神农集团公告预计2024年净利润为6.1亿—7.5亿元，也将实现扭亏为盈等。

温氏股份在行业中的表现处于较好水平。

猪企是一个非常特殊的行业，不会不赚钱，但也不会赚大钱（除非靠规模效应）。因为必须要保证所有人都吃得起猪肉，在猪价过高的时候，会投放储备猪肉平抑价格。

这也意味着，在一些特殊时期（比如非洲猪瘟肆虐），猪企要承担很多社会责任，甚至不得不靠亏损来保证市场供应。

当然了，同样为了保证供应，企业的生产积极性不会被致命打击。通常情况下，熬过冬天，会迎来政策的春天。

只是偶尔会有个别企业，在冬天中冻死了。

三、“猪周期”的风险

星空君是比较反感周期论的，宏观经济和微观经济层面，的确存在短期调控的周期，比如猪肉今年过高，明年会有更多企业投入产能导致价格下降。

但拿二战以来分析长周期纯属赛博算命，人类历史发展中的不确定因素影响往往是超越时代的。长周期本质上就是真空球形鸡，信长周期还不如去和DeepSeek研究星盘。

猪周期再也没有走出很多分析人士的预测图形，主要原因就是天启四骑士的影响（瘟疫、战争、饥荒、死亡，出自《新约》）。

另外，技术迭代的影响也很大，比如星空君断言DeepSeek等AI将重构所有行业，包括猪企。

2025年供需宽松，猪价或回落至14 - 16元/公斤区间，如2024年第四季度，因9月以来毛猪价格环比持续走低，温氏股份净利环比发生下滑，实现归母净利润28.36亿元，环比下降44.18%；扣非净利润31.59亿元，环比下降338.08%。未来猪价的不确定性可能对公司盈利产生影响10。

虽然目前饲料原料价格下降有助于成本控制，但玉米、豆粕价格若反弹，中小养殖户利润空间将再受挤压，温氏股份也需持续关注并应对可能出现的成本上升压力10。

非洲猪瘟是目前影响最大的不确定因素，同时，环保政策升级等因素或对行业造成冲击，温氏股份同样需要在疫病防控和满足环保要求等方面做好应对措施，以保障业务的稳定发展。