蒙牛去年净利润大跳水

蒙牛于2月18日披露发布盈利预警公告。公告显示，蒙牛预期2024年度总收入同比下降；2024年度净利润约为0.5亿元至2.5亿元，较2023年的48.09亿元大跌，同比下降约94.8%至98.9%。

纵览蒙牛2019至2023年的净利润表现，净利润处于35亿-51亿元之间，而2024年0.5亿元至2.5亿元的水平，也是蒙牛上市以来净利润水平最大的跳水。

蒙牛过去5年营收情况蒙牛在公告中给出了两大原因，分别是，因考虑贝拉米经营和财务表现，预期将计提相关商誉和无形资产减值，减值金额预计38亿元-40亿元；由于淘汰牛市场价格和原奶价格下降，联营公司现代牧业将计提相关生物资产减值亏损和商誉减值，相应导致蒙牛在该联营公司上录得亏损，从而影响蒙牛报表利润7.9亿元-9亿元。

对于上述业绩预警，蒙牛方面表示，本次公告主要涉及贝拉米和现代牧业的商誉和资产减值，均为一次性、非现金项目，不影响蒙牛业务发展和运营。2024年以来，蒙牛积极应对行业挑战，坚定战略、精益运营、提质增效；若剔除上述减值，归母净利润仍然表现稳健，经营现金流充裕，且两项减值不会影响2024财年分红。

在去年卢敏放卸任蒙牛总裁时，就已有净利润下滑信号。蒙牛2023年的净利润水平下滑至48.09亿元，比2022年同期下滑9.3%，这让蒙牛遭遇自2021年以来的净利润首次下滑。

这次计提减值金额最大的贝拉米，成为蒙牛业绩最大的拖累，而蒙牛在2019年收购贝拉米，可能是卢敏放在出任蒙牛总裁期间过于激进的投资动作。

2019年12月6日，澳大利亚有机婴幼儿奶粉生产商贝拉米（Bellamy’s， ASX:BAL）股东接受了中国蒙牛集团每股13.25澳元的收购报价，这桩在当时是中澳最大乳制品行业收购案成交，为此，蒙牛付出的代价是，总价15亿澳元（近73亿人民币），溢价59%。

一名知情人士告诉界面新闻，当时蒙牛的顾问团都反对这桩收购，因为该企业在2019年的收入已经出现下滑，而且溢价非常高，尽管蒙牛的主要增长战略之一是在高端婴幼儿配方奶粉板块取得突破式增长，但这一收购太过冒险。

而在收购之后，贝拉米也并没有真正为蒙牛的奶粉业绩有明显贡献，2021年-2022年，蒙牛对贝拉米分别计提商誉减值6.2亿元、7.42亿元。

尽管卢敏放本人是奶粉业务出身，并先后主持并购奶粉品牌君乐宝、雅士利，但在卢敏放任期内，除了剥离出去的君乐宝，奶粉在蒙牛整体业务中的表现未见起色。

财报数据显示，2023年，蒙牛奶粉业务实现收入38.02亿元，较2022年下降约6000万元。往前追随近5年，蒙牛奶粉业务收入也连年下滑，2019年其奶粉业务收入为78.7亿元，2020至2021年跌至50亿元以下，此后两年又跌至40亿元以下。

到2024年上半年，蒙牛奶粉业务营业收入仅为16.35亿元，同比下滑了13.6%，下滑幅度为四大板块之首。

上述知名人士向界面新闻透露，过去几年蒙牛在奶粉业务上浪费了较多的机会，操盘思路也出现失误，所以在整体大环境中并没有达到预期的增长。即便今年整体婴配粉的数据开始向好，蒙牛的奶粉业务短时间难以恢复。

根据国家统计局最新消息，2024年出生人口954万，同比增长约6%，连续七年下降后首次回升。但受市场波动影响，中国婴幼儿配方奶粉市场总体继续呈现下滑态势。根据AC尼尔森数据，2024年婴幼儿配方奶粉销售额下降7.4%，销售额下降幅度有所收窄，相比较2023年，下降幅度收窄2.4%。

一名乳制品经销商告诉界面新闻，蒙牛不止奶粉，在经销商渠道，目前蒙牛“能打”的产品依然是特仑苏，其他产品的费用投放没有减少，但销量在下滑，尤其是常温酸奶，和少部分常温牛奶产品。在他看来，和一些地方品牌相比，蒙牛对一些新渠道的重视程度不够，例如餐饮渠道的针对性产品开发得不够。

除了奶粉业务，蒙牛也正在忍受并购现代牧业带来的亏损。

2017年，蒙牛以18.73亿港元增持现代牧业16.7%的股权，并在增持后成为现代牧业的实控人；2018年，蒙牛收购中国圣牧旗下内蒙古圣牧高科奶业有限公司51%的股权；2020年，卢敏放又主导蒙牛收购奶酪龙头“妙可蓝多”。

而现代牧业的业绩也连年拖累蒙牛。2月19日，现代牧业（HK.01117）发布公告，预计截至2024年度将录得净亏损为13.5亿元至15.5亿元，而截至2023年12月31日止年度录得净利润1.85亿元。

净亏损的主要原因包括主动淘汰低产低效牛只所带来的乳牛公平值重估损失，预计将产生亏损介于15亿元至17亿元。此外，由于市场不利因素影响，商誉出现减值迹象，预计将录得商誉减值损失介于4亿元至6亿元。公告强调，尽管如此，这些损失均为非现金项目，不会对公司的现金流量、运营资金及持续经营产生不利影响。

在深度涉足产业链上游后，中国的乳制品行业经历的长达3年的下降周期，成为蒙牛需要面临的挑战之一。

原奶价格还在向下探。界面新闻查询农业农村部2025年2月份第1周数据，内蒙古、河北等10个主产省份生鲜乳平均价格为3.13元/公斤，同比下跌13.8%。

事实上，从2021年8月起，生鲜乳价格就从高峰的4.38元开始下落。目前的价格与当时的高点相比，已经下滑了29.9%。

2024年3月，卢敏放卸任蒙牛总裁，接替者为蒙牛原高级副总裁、常温事业部负责人高飞，他面临蒙牛业绩下滑、收拾投资残局的双重挑战。

利好的一面是，政策层面的支持或为乳业的回暖增添信心。2月10日，国务院常务会议指出，提振消费是重中之重，其中健康消费是重点之一。而乳制品行业作为健康消费的重要组成部分，将受益于政策的鼓励和支持。

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