DeepSeek爆火，是不是浪潮信息的新机会？

编辑 | 虞尔湖

出品 | 潮起网「于见专栏」

Deep Seek的爆火，让英伟达这样的巨头也受到了极大的地震慑。然而，Deep Seek的成功，并非偶然，背后有一群非常硬核的供应商，包括在行业有着极大影响力的的A股上市公司浪潮信息。

不过，虽然我国电子信息产业过去几十年在高速发展中，浪潮信息也曾吃到了时代红利。但是因为其新技术、新时代的来临，目前整个行业也似乎进入了发展阵痛期，浪潮信息也未能独善其身。

作为中国电子信息产业的领军企业，浪潮信息虽然凭借服务器、云计算等核心业务在全球市场占据一席之地。

但是在2024至2025年的市场波动中，也出现了营收增长与毛利率下滑的背离、投资者信心波动、技术转型压力等问题，原本潜藏在冰上以下的各种发展危机，也逐渐浮出水面。

而通过梳理浪潮信息的业务逻辑与市场环境，我们也可以对这家IT巨头在数字化浪潮中的深层危机窥探一二，并且从中发现，浪潮信息突出重围的可能性。

营收扩张与盈利能力的失衡

作为信息产业的领头羊，浪潮信息也曾经赶上了时代的红利，但是如今也逐渐陷入了毛利率持续走低、规模与利润存在巨大剪刀差的困境之中。

例如，2024年，浪潮信息的营收仍在增长，但其毛利率却连续三年下滑，从2021年的18.7%降至2024年的13.2%。据分析，浪潮信息的毛利率下滑，原因是复杂多样的。

首先，在成本方面，由于全球芯片短缺，服务器核心部件采购成本大幅上扬。国内市场竞争白热化，浪潮信息的产品定价也十分受限，其成本与售价也面临双重挤压，目前的处境也异常艰难。

其次，浪潮信息近年的存货压力也不断加大。据其财报数据显示，截至2024年三季度，公司存货规模达240亿元，同比增长15%。而且，其部分产品因技术迭代迅速，面临严重贬值风险，这对公司资金周转和利润空间也带来了双重打击。

再次，由于其业务结构失衡，公司的盈利能力也面临着巨大的压力。据了解，在浪潮信息的业务构成中，低毛利的硬件销售占比过高，而高附加值的云计算服务与解决方案业务收入增长未达预期，也让公司的盈利能力受到制约。

不过，在业绩表现不佳之时，浪潮信息的股价也有逆势上涨之势。据媒体报道，2025年1月，浪潮信息股价逆势上涨 5.02%，但其29.27倍的市盈率，也引发了市场争议。

据观察，投资者的担忧，主要集中在两点。其一是其利润复苏乏力。相关数据显示，公司净利润率长期徘徊在3%-5%，甚至尚未恢复到2015年的水平。

而在AI等高增长领域，由于浪潮信息的前期投入巨大，回报周期太长，导致其短期内难以实现利润大幅增长。因此，该部分业务也是入不敷出，投资者对其利润复苏的前景，也略显信心不足。

值得注意的是，浪潮信息还存在股东结构过于分散的潜在问题。公开数据显示，2025年，公司股东总数突破30万，机构投资者持股比例下降，短期交易行为增多。

这也意味着，浪潮信息的投资者，或许是投机者居多。很显然，这将会加剧其股价波动，也让市场对公司长期稳定发展产生疑虑。因此，也有一种声音认为，浪潮信息陷入了营收扩张与盈利能力失衡的增长困境之中。而且，其市盈率与业绩预期存在着严重错配。

也有人认为，投资者对浪潮信息的态度，或许是因为AI赛道的持续火热，而浪潮信息却无异于为这个新兴赛道提供“基础设施”。在信息技术赛道，没有人会否认AI智能科技的影响力。而浪潮信息作为相对传统的信息产业的玩家之一，显然也不会错失这样的时代机遇。

不过，虽然在通用服务器市场，浪潮信息有着非常明显的优势。只是，这一优势却未能转化为浪潮信息在AI算力领域的先发优势。较为明显的表现是，浪潮信息与英伟达、AMD等国际巨头相比，通过AI加速其芯片研发的进度，严重滞后。

由此也导致了，浪潮信息2024年的AI服务器市占率，较2022年下降2.3%。而在行业大潮之下，浪潮信息在这个细分赛道的市占率不升反降，主要归因于两大核心问题。

其一是研发投入强度不足。财报数据显示，2024年，浪潮信息研发费用率仅为7.8%，低于行业头部企业10%的平均水平。众所周知，AI赛道是一个技术密集型赛道，一旦其研发投入不足，就会导致公司的技术创新和产品升级步伐迟缓，难以在激烈的市场竞争中抢占先机。

其二是在AI框架、算法工具链等软件生态建设上，浪潮信息尚未形成与硬件深度融合的技术壁垒。这也导致了，浪潮信息还存在生态协同短板。由于其软硬件之间的协同效应未能充分发挥，也极大的限制了浪潮信息AI领域的整体竞争力。

行业需求结构变化，浪潮信息如何应对不确定性？

相关数据显示，2025年，全球加速计算市场规模预计增长25%，但需求正从传统数据中心向边缘计算、智能终端转移。

然而，浪潮信息当前的业务却依然过度依赖大型云服务商采购，对中小企业碎片化需求响应不足。例如，其边缘服务器产品线营收占比不足5%。相对之下，华为、新华三等竞争对手已在该领域布局更完善的技术方案。

除此以外，外部行业环境与地缘风险的变化，正在让浪潮信息面临潜在危机。一方面，中国服务器市场竞争愈发激烈，行业集中度逐渐降低。数据显示，中国服务器市场CR5（前五名市占率）从2020年的75%降至2024年的68%，而新兴厂商则通过价格战抢占份额。

由此也导致了，浪潮信息同时面临着新老厂商带来的双重压力。例如，华为、新华三等传统巨头凭借 “硬件 + 软件 + 服务” 的打包销售模式，不断蚕食浪潮信息的客户群体，使其在市场竞争中压力倍增。

另一方面，除了同一赛道的实力玩家在与浪潮信息抢夺市场外，行业跨界竞争者的冲击，也让浪潮信息的市场份额受到冲击。

肉眼可见的是，互联网企业自研服务器比例不断提高，阿里云、腾讯云等自研芯片占比已达 20%。而这些跨界竞争者凭借自身技术和资源优势，也严重威胁到浪潮信息的市场份额。

除此以外，美国对华半导体出口管制不断升级，浪潮信息高端GPU供应链稳定性受到严重冲击。2024年，其关键部件库存周转天数延长至45天，较2023年增加8天。

尽管公司加速国产替代进程，但自主芯片性能与进口产品仍存在代际差距，短期内难以完全替代，给公司业务发展带来诸多不确定性。

浪潮信息的破局路径：从规模驱动到价值重构

位居相对传统的服务器与云计算赛道，浪潮信息的盈利模式，也在很大程度上决定了其业绩增长空间。因此，业内人士认为，浪潮信息的破局关键在于，优化其盈利模型，也即向服务与解决方案转型。

而借鉴IBM戴尔等企业的成功转型经验，浪潮信息或许需提高软件与服务收入占比。例如，业界较为普遍的订阅模式，也可能为浪潮信息的商业模式变革带来积极的影响。

因为这种模式，可以以订阅形式向中小企业开放，降低客户初始投入门槛，吸引更多中小企业客户，扩大市场份额。

与此同时，针对金融、医疗等重点垂直行业，浪潮信息还可以通过深耕垂直行业，推出定制化解决方案，从商业化层面进行突破。例如，浪潮信息可以为银行打造 “算力 + 风控模型” 一体化平台，满足客户个性化需求，提升客户粘性和产品附加值。

「于见专栏」认为，浪潮信息破局的关键还在于，通过不断开放合作与自主创新，来逐步构建技术生态，从而完善其商业化路径，实现业绩层面的提升。

例如，通过联合研发的模式，可以与寒武纪、壁仞科技等国产芯片企业合作共建 AI 算力联盟，共同攻克技术难题，降低对进口芯片的依赖，提升在AI 算力领域的自主可控能力。

而且，浪潮信息还可以加强开源社区建设，通过开源服务器操作系统，吸引广大开发者参与，增强技术生态的粘性和活力，打造具有广泛影响力的技术社区。

实际上，随着经济全球化的逐步深入，海外市场依然有着广阔的市场前景。因此，浪潮信息如果避开欧美市场壁垒的锋芒，将战略重心向东南亚、中东等 “一带一路” 区域转移，也将会为公司的未来发展，带来更大的想象力。

例如，2024 年，公司在泰国数据中心项目的成功落地，就初步彰显了其区域化战略成效。与此同时，公司还需大力加强数据合规团队建设，积极应对欧盟《人工智能法案》等国际监管要求，确保在全球化进程中合规运营，降低潜在风险。

只是，与行业巨头抗衡，浪潮信息依然任重而道远。而从规模驱动到价值重构，也便成了浪潮信息不可多得的发展路径。

结语

浪潮信息面临发展挑战，可谓是中国IT产业从规模扩张向高质量发展转型的一个缩影。而且，其挑战既源于内部盈利模式与技术路线的路径依赖，也受到外部竞争环境与地缘政治复杂变化的深刻影响。

因此，有人认为，目前浪潮信息，依然是躺在过去的功劳簿上吃老本。而在未来，浪潮信息只有彻底摒弃 “重硬件、轻生态” 的传统思维，才能在技术创新与商业逻辑之间找到最佳平衡点，才有可能在全球数字化浪潮中重塑竞争力，从而实现可持续发展。