国证国际：微信接入DeepSeek灰度测试 带动产业链估值回升

智通财经APP获悉，国证国际发布研报称，目前行业普遍认为DeepSeek带来了两个里程碑性质的意义：1.算力成本投入表现出来的性能超出行业认知，用于训练的成本可能大大降低;2.开源路线对大公司闭源路线的底层颠覆。该行表示，看好互联网巨头的估值修复，以及云计算行业、软件服务、本地化部署行业公司。

事件：2月15日，腾讯微信搜一搜在调用混元大模型的同时，正式灰度测试接入DeepseekR1，灰度测试范围内用户可免费使用Deepseek-R1满血版模型。此外，腾讯旗下腾讯云AI代码助手、腾讯元宝APP等多款产品也纷纷接入该模型，拓展了腾讯AI的应用场景。

国证国际主要观点如下：

技术互补与开源优势提升腾讯估值

从长期看，此次合作有望提升腾讯的业务竞争力和盈利能力，从而推动其估值上升。一方面，微信搜索体验的优化可能吸引更多用户使用，增加用户粘性，进而提升广告收入等核心业务收入;另一方面，基于AI技术的新业务拓展，如付费AI服务、企业级AI解决方案输出等，将为腾讯开辟新的收入增长路径，打开新的估值空间。

对产业链的带动微信接入DeepSeek举措预计将引发行业内的技术竞争与合作浪潮

其他头部互联网企业可能加快与AI模型提供商的合作，或加大自身AI技术研发投入，以提升产品服务竞争力。云计算资源的需求也将同步上升，有数据、有客户、有场景的软件企业有望借助AI技术实现产品升级，随着模型私有化需求增加，企业对定制化AI解决方案的需求上升，B端服务外包企业可承接相关项目。

突破外部限制

腾讯微信接入Deepseek R1对港股资本市场及多个行业产生了重要影响。从短期市场反应到长期行业发展趋势，都为投资者带来了新的机遇与挑战。微信或者腾讯云计算体系能否支持庞大的访问需求，DeepSeek接入后对于腾讯广告现有体系的挑战，以及是否能够有足够的效益对抗竞争对手百度、字节体系尚未可知。由于腾讯过去五年的估值水平从高位的30x PE,下降超过5成，目前仍然处于估值修复的区间。

建议关注：互联网巨头：腾讯控股(00700)，阿里巴巴(09988);云计算行业：中国移动(00941)、中国联通(00762)、中国电信(00728)、万国数据(09698)、金山云(03896);软件服务行业：微盟集团(02013)、有赞(08083)、汇量科技(01860)、第四范式(06682);本地化部署与数据库：金蝶国际(00268)，中软国际(00354)、浪潮数字企业(00596)、伟仕佳杰(00856)。

风险提示：互联网行业竞争激烈，腾讯微信接入Deepseek R1后，虽有望提升竞争力，但也可能引发竞争对手的强烈反击。其他企业可能推出更具创新性的产品或服务，抢占市场份额，影响腾讯的业务发展和市场表现。以及近期估值回升较快，同类型部分公司存在热炒的可能，有潜在回调的可能。