杭州“六小龙”之一群核科技IPO启航，精彩神话或还将演绎

在全球科技竞争日趋激烈的环境下，DeepSeek（深度求索）、宇树科技、游戏科学、群核科技、强脑科技、云深处科技这6家科技领域的佼佼者，因其公司总部均位于杭州，被业界称之为杭州“六小龙”。当人们还在热议DeepSeek大模型和宇树四足机器人的技术突破之时，杭州“六小龙”中首家明确迈入上市阶段的企业已然浮现。

2月14日，港交所公告显示，群核科技（Manycore Tech Inc.）正式向港交所递交上市申请，或将成为杭州“六小龙”中首个上市公司，摩根大通与建银国际担任其联席保荐人。

而此次向港交所“递表”，恰逢全球AI产业高速发展、国际资本市场对中国科技企业重新估值的关键时刻，同时股民也期待杭州“六小龙”企业加速迈向公众市场。如果群核科技成功上市，不仅有望成为“中国空间智能第一股”，也将成为杭州乃至中国科技生态发展的重要里程碑。

群核科技从创立、崛起到转型的十余年间，亦与杭州这座新兴科技之城的变迁同频共振。从十年前的“电商之都”，到“全国数字经济第一城”、“智能制造 2025 试点示范城市”，再到如今有望晋升为“中国经济第五城”，杭州正加快打造更高水平的创新活力之城，吸引全国科技人才的汇聚。这一发展轨迹不仅映射出群核科技和杭州科技产业的迭代升级，也成为我国从消费互联网向硬核科技跃迁的缩影，加速推动产业向更高端、更具全球竞争力的方向迈进。

群核科技的逆势崛起：技术创业者的坚持

群核科技创始人黄晓煌与陈航，都是浙江大学竺可桢学院2003级混合班的同学兼室友，而且当年他们都申请到了美国伊利诺伊大学厄巴纳-香槟分校（UIUC）计算机系，UIUC计算机系在业内如雷贯耳，在赴美的飞机上他们遇到了同样去UIUC留学的清华毕业生朱皓。在UIUC期间，他们三人形影不离，经常参加各种创业比赛，对彼此都很了解。

那时，黄晓煌的导师开了一门课：GPU并行计算，三人都很感兴趣。黄晓煌毕业以后又去了英伟达（NVIDIA）负责CUDA开发，这段经历让他接触到了全球最前沿的GPU 渲染与云计算，后来硅谷打工并不太顺利的经历也让他和陈航决心在这个领域创业。

不过，2011年7月的一天，在硅谷工作了一年多的黄晓煌登上回国的飞机，临走前一天，先前谈好投资的硅谷投资人改变了主意。这时，陈航从家里筹来了20万，两人拿着那点儿“救命钱”在杭州的民房里开启了创业的第一天。第二年曾经的同学搭档朱皓加盟，当时技术驱动的创业并不受市场重视，三人为了生存，在思考创业方向的同时，还不得不接外包单子。

2018年的酷家乐创始团队（左：CTO朱皓，中：董事长黄晓煌，右：CEO陈航），来源：搜狐

彼时，相对如火如荼的电商、新媒体行业，家居装修行业远没有互联网化，从业者高度依赖AutoCAD、3ds Max这样的国外专业软件，渲染一张高清3D效果图往往需要数小时甚至数天，不仅普通消费者难以使用，专业设计师们也需要花费大量时间才能完成一套可视化方案。

三人在家装行业虽是门外汉，但黄晓煌和团队敏锐地捕捉到了家装互联网化的核心痛点——在线渲染速度过慢。他们意识到，这一问题可以通过云计算与 GPU 渲染技术来解决，而这正是团队擅长的方向。2013年，在浙江大学校友、曾在 Facebook任职的投资人王淮支持下，群核科技正式启动了酷家乐项目，致力于打造一款高效、便捷的云端3D设计工具。

经过几年的迭代，这款基于云计算的3D室内设计工具，让普通用户能像搭积木一样设计自己的家，实现快速建模，并通过GPU计算，在几秒钟内就能生成高清3D效果图，如此符合人性化操作的设计，让专业和非专业用户均能从中受益。

数据猿记者随即体验了酷家乐产品，普通用户可以根据个人需求定制房间，并从海量素材库中挑选不同风格的家具，自由摆放到合适位置。同时，酷家乐支持实时渲染，让用户能够直观查看设计效果。值得一提的是，酷家乐的应用场景已超越家居设计，记者还体验了其3D棚拍功能。电商卖家可以将拟销售的商品，如吊灯、绿植或沙发，置于虚拟空间中，酷家乐便可即时渲染生成高逼真的“实景图”，供卖家用于电商详情页展示，为消费者带来具有沉浸感的购物体验。

酷家乐家居设计，来源：酷家乐、数据猿

酷家乐3D棚拍，来源：酷家乐、数据猿

最初，酷家乐面向的是C端用户，靠口碑在设计师圈子里逐渐传播起来，团队顺势而为，逐步向企业级市场拓展，为装修公司提供SaaS服务。在这个时期，酷家乐增强了工业化流程建设，如将详细3D设计数据转换为可用于生产的指令，然后直接交予制造商进行生产，很大程度上提升了从设计到生产工作流程的效率及准确性。

2021年，群核科技又推出配备插件功能的“酷空间”，其具有增强的建筑信息建模（BIM）功能，可根据企业客户的具体需求制作各种工程图，包括施工图、照明系统计划图及电气计划图等，酷空间BIM功能还能基于3D设计自动生成工程图纸、材料计算清单和成本计算表等，提供一站式服务。

企业端获得突破的同时，群核科技亦进行国际化布局。2018年，群核科技推出酷家乐的国际版本Coohom，为了更好地适应海外市场，Coohom不仅引入英尺/英寸这样的本地化单位，还支持14种语言，并不断优化国际用户体验。得益于这些本地化策略，Coohom在国际市场的增长迅速，覆盖全球200多个国家和地区，还被全球知名软件评级平台G2评为3D渲染类“领导者”、“最易实施”和“最快实施”软件。

根据弗若斯特·沙利文的资料，按2023年的平均月活跃用户(MAU)数目计量，群核科技排名全球第一，去年月活访客数达到了8630万；同时，群核科技也是中国最大的空间设计软件提供商，按2023年的收入计量，群核科技一举超过了知名的美国品牌，成为全球最大的空间设计平台，约占22.2%的市场份额。

从“空间设计”到“空间智能”转型

近几年，随着行业数字化进程加快，群核科技的管理层逐渐意识到空间设计软件的潜力不仅限于此，遂开始向“空间智能”领域转型。

在早期，空间设计主要依赖计算机辅助设计（CAD），这类软件可以进行2D制图和简单的3D建模，但对于复杂空间的模拟能力有限。到了2010年代，AI与VR等技术逐步渗透到空间设计软件之中，使得自动生成设计方案、智能优化空间布局、快速渲染成为可能，而VR/AR技术则增强了设计的沉浸感和可视化能力。

来源：弗若斯特·沙利文、群核科技招股说明书

空间智能的概念，则是在此基础上进一步扩展。空间智能是指机器在三维空间中的感知、理解、交互的能力。与大语言模型不同，空间智能通过AI算法、合成数据和云计算，重在模拟现实世界的物理属性，即能让机器自动理解三维环境，并能基于AI算法进行分析、模拟和优化，可以广泛应用在机器人、自动驾驶、智能家居、数字孪生等领域。

去年李飞飞创办的World Labs用一张图、一句话就能生成3D世界的AI系统，堪称“虚拟世界生成器”，这项研究就属于空间智能领域的一部分，该技术将降低3D内容制作的成本、激发更多的沉浸式体验。

探索生成的3D世界 ，来源：World Labs

英伟达（NVIDIA）今年发布了NVIDIA Cosmos，其核心是基础世界模型（World Foundation Model，WFM）。WFM基于2000万小时的真实世界交互数据，涵盖人类操作、环境、机器人系统和自动驾驶等场景，通过深度学习训练和高精度仿真测试，WFM能够生成逼近真实世界的视频模型，帮助开发者加速构建更加智能化的机器人和自动驾驶系统。

群核科技则以GPU集群和AI技术为底座，构建“物理正确的世界模拟器”，并基于云平台，可动态适应不同用戶不断变化的需求，其核心技术能力涵盖三大维度：

1.专门构建的GPU基础设施：由专门构建的GPU集群驱动，该集群利用各个具有不同规格的GPU集体计算能力进行高效的并行处理，如此能够以更快的速度处理大量数据，将2K图像处理时间从53秒压缩至1.2秒，大幅优于行业平均水平；

2.AI应用程序：用户使用AI助手上传各种CAD图纸、广告及图形设计， AI辅助工具可在几秒钟内生成完整的3D设计方案，用户还可将自己的偏好风格融入其中。截止2024年12月，群核科技29.6%的月活用户使用了AI功能；

3.合成虚拟数据生成：SpatialVerse平台为AIGC、机器人、AR/VR等领域提供高精度虚拟数据集，成为数字与物理世界的桥梁。

如果说酷家乐是群核科技迈向成功的第一步，那么群核空间智能平台 SpatialVerse 的推出，则标志着该公司正式迈入下一代空间智能技术阶段。不同于传统的 3D 建模工具，SpatialVerse 的核心在于物理正确的数据集库，这一技术突破使其能够更真实地模拟现实世界的空间布局、光照、材质等物理特性。

SpatialVerse平台具备多传感器兼容性，可用于工业级模拟，并与NVIDIA Isaac Sim进行深度集成。Isaac Sim是由NVIDIA开发的智能机器人仿真平台，可在逼真的虚拟环境中进行设计、测试和训练。通过OpenUSD（高性能的开源 3D 场景描述与互换框架）对接，SpatialVerse进一步提升了模型的兼容性，实现了高保真RTX渲染（由NVIDIA开发的一系列GPU技术，集成实时光线追踪功能），使其能够更加精确地模拟真实环境，助力AI训练和数字孪生应用。

基于高性能数据引擎，群核科技将酷家乐设计平台中超过3.62亿的模型素材和1800万的数据转换为USD（Universal Scene Description）格式，并结合自动化分割和标注技术，提升数据在Isaac Sim平台中的适配性，有望达到世界模拟器或世界模型（World Simulator or WFM）的理想标准。这一平台不仅能够助力智能机器人、AR/VR设备及具身人工智能（Embodied AI）的物理空间认知训练，同时也为人工智能的开发和测试提供了一个低成本、高效率的虚拟环境。

如果SpatialVerse发展顺利，群核科技在具身智能领域将拥有更广阔的发展空间，为AI+3D仿真、智能机器人、自动驾驶等行业提供关键支撑。

群核科技室内机器人训练系统

由此可见，在AI与数字孪生技术快速发展的背景下，群核科技的技术与产品还将持续创新，从工具型SaaS平台向全方位的空间智能解决方案提供商转型。

探索稳定增长的商业模式，当前仍未摆脱亏损局面

业内对群核科技IPO的另一大关注点在于，作为一家技术驱动型公司，其商业模式是否具备可行性和持续性。从当前的财务表现来看，群核科技的收入呈稳步增长趋势，但仍未实现盈利，如何平衡收入与销售、研发成本，将成为群核科技未来发展的关键挑战。

根据群核科技招股书披露，该公司自成立以来一直采用免费增值（Freemium）的市场营销模式和产品主导增长（PLG）策略，群核科技首先提供免费版本的产品，创造低进入门槛，旨在培育一个充满活力的、可扩张的用户群体。值得注意的是，由于该公司产品学习门槛降至“傻瓜级”水平，践行其“所见即所得”理念，使其无需再投入额外的培训成本。

截至2022年及2023年12月31日以及截至2024年9月30日，群核科技分别服务了约311,107名、390,585名以及413,872名个人客户；同期，群核科技还分别服务了33,058名、41,070名及45,548 名企业客户，个人客户和企业客户均处于快速增长之势。截至2024年9月30日，群核科技个人客户的净收益留存率为96.0%，大客户净收益留存率为114.1%。

同时，对于专业用户，大部分是专业设计师和各类企业用户，群核科技则提供的付费订阅模式，分为基础、高级和专业会员三个等级，当前每月价格分别是29.8元、84元、166元，高等级会员包含更多的渲染、会员模型包和定制设计。此外，前面提到酷空间BIM云设计工具也能够为客户提供全链路解决方案，可为B端企业提供增值服务。

群核科技近年来还尝试了电子商务解决方案，使客户能够建立虚拟工作室，可通过网站或直播展示商品。招股说明书显示，2023年4月电子商务解决方案上线后，截止当年9月底产生收入280万元，一年后同期收入达到460万元，增长了122%。

在各种商业模式的加持下，我们看到，群核科技的收入从2022年的6.01亿元增长10.5%至2023年的6.64亿元，并从2023年前9个月的4.86亿元增加13.8%至2024年同期的5.53亿元。2022年、2023年以及2024年的前9个月，群核科技的毛利率分别为72.7%、76.8%及80.4%。不过近三年开支维持在较高水平，导致仍然有亏损，群核科技在2022年、2023年和2024年前9个月分别亏损了7.04亿元、6.46亿元和4.22亿元。

来源：群核科技招股说明书

群核科技表示，他们并无严重依赖任何单一客户，2022年、2023年及截至2024年9月30日止的九个月，来自五大客户的收益合共分别占其总收益的10.9%、8.0%及9.4%，而来自最大客户的收益分别占其总收益的5.2%、2.2%及2.6%。

不过值得注意的是，2022年、2023年、2024年前九个月群核科技销售雇员福利开支分别为2.58亿元、2.70亿元和1.90亿元，尽管公司声称主要通过互联网产品主导增长模式，仍然有大量的人员销售成本。另外，群核科技在招股说明书中表示，本次募资款项包括扩大销售团队及提升品牌知名度，我们可以预见到，这部分销售成本还有增加的可能。

来源：群核科技招股说明书

IPO带来的标杆意义与未来展望

群核科技创立之初，正值电子商务如火如荼之时，大多数风险投资人并不看好技术驱动型企业，当群核科技最困难的时候，杭州上城区无偿资助150万，创始人黄晓煌表示，杭州政府方面更关心有没有专注在科技上。

随着近几年政策的调整与企业自身的变革，“六小龙”逐渐成长起来，而作为杭州“六小龙”中首家递表港交所的企业，群核科技的IPO则具有新的标杆意义。如果群核科技成功上市，它或将成为“中国空间智能第一股”，这不仅能在全球范围内确立领先地位，也会为其他类似企业提供资本化路径的借鉴，助推杭州科创进一步升级。

群核科技的成长路径，亦展现一个具有潜质的初创企业如何抓住市场痛点，依靠自主创新的技术获得用户的青睐，再通过商业化实现技术变现，包括获得海外收入。随着中国科技企业的国际化进程加快，群核科技的经营发展之路也将为更多的科技初创企业提供参考，推动产业向着健康有序的方向发展。

未来，群核科技在空间设计及空间智能领域的布局仍有广阔的发展空间。各种业务情景对创新设计解决方案的需求不断增长的推动下，据弗若斯特·沙利文的数据，仅全球空间设计软件市场规模在2023年达到180亿元人民币，并预计到2028年将增长至369亿元，年复合增长率为15.4%。中国市场则从2019年的16亿元增长至2023年的30亿元，年复合增长率为16.6%，并预计到2028年达到68亿元，年复合增长率为17.7%。

来源：群核科技招股说明书

与之相关的“通用设计与可视化软件行业”则有更为广阔的市场，得益于数字化转型、电子商务以及虚拟现实应用等领域的持续发展，据弗若斯特·沙利文数据，到2028年该行业规模有望达到人民币1,572亿元。至于全球而言，由于对高质量数字内容、身临其境的虚拟体验及更高效的设计流程需求的不断增加，该市场预计到2028年将达到人民币8,195亿元。

而随着AI、数字孪生、VR/AR和具身智能等技术的进一步发展与融合，空间智能的应用场景将从家居、建筑、电商行业，更进一步拓展到智能制造、自动驾驶以及机器人训练等更广泛的领域。作为目前在全球领先的空间智能技术企业，群核科技能否在这一系列行业与新兴赛道持续保持技术领先，并实现稳定盈利，将是接下来资本市场和行业观察者关注的重点。