高瓴重金押注15亿！群核科技IPO，现金流大幅缩水，估值166亿...

刚刚，杭州科技六小龙之一的群核科技提交赴港上市申请书，摩根大通和建银国际为联席保荐人。（金石注：由于时间关系，本文将核心要点梳理一下）这也是杭州六小龙中冲刺上市最早的一家企业。

群核科技是一家以人工智能（AI）技术和专用图形处理单元（GPU）集群为底座的空间智能企业，去年正式发布了基于三维空间的多模态CAD大模型，并通过逼真的虚拟模拟帮助训练复杂模型。公司在空间设计软件领域处于行业第一，不过前三名市场份额非常接近。

群核科技旗下拥有空间设计软件酷家乐、海外版产品Coohom，及面向室内环境AI开发的下一代空间智能解决方案群核空间智能平台(SpatialVerse)。

主打产品酷家乐，是一款空间设计产品，用户通过拖放3D模型可快速开始新设计，并通过逼真的渲染实时呈现他们的作品。除了渲染引擎促进设计流程外，酷家乐可自动将详细设计数据转换为可用于生产的指令，然后直接交予制造商进行生产。 酷家乐被用于设计住宅、办公楼、零售连锁店及商业项目，同时扩展至电商产品展示等一些新兴用途。

Coohom是为国际用户及客户开发的空间设计软件，主要目标市场为美国、韩国、日本及东南亚。

群核空间智能平台(SpatialVerse)则是一款面向室内环境AI开发的下一代空间智能解决方案。群核空间智能平台使开发者能够在虚拟环境中训练AI生成内容(AIGC)模型，并增强智能机器人、AR/VR系统及具身人工智能的认知能力。

1）企业客户贡献大部分收入，个人客户占据主流。2024年前9个月，企业客户订阅收入4.64亿，大客户订阅2.26亿，个人客户订阅0.79亿；大客户订阅人均81.86万，个人客户则只有255元。客户也在稳步增长，企业客户4.55万，大客户368名，个人客户41.39万。

2）毛利超80%依旧处于烧钱模式。群核科技2022年、2023年收入分别为6亿、6.64亿，2024年前9个月实现收入5.53亿，同比增长13.79%，增速并不是很快。

值得注意的是，群核科技由于轻资产运营，毛利率高达70%，甚至80%；但是高毛利依旧无法让公司实现盈利，一方面需要研发重金投入，9个月的研发支出就有2.63亿，研发支出在下滑此前占比高达70%，目前不足50%；另一方面则是销售与营销费用高昂，2024年前9月支出2.48亿，占比45%，此前一度超50%。

具体亏损来看，公司期内亏损分别为7.04亿、6.46亿，2024年前9个月亏损4.22亿，去年同期则亏损4.89亿，虽然略微收窄，但不足三年烧钱17.7亿。

不过，经调整亏损则是一直收窄的，从22年的3.38亿降至23年的2.42亿，2024年前9个月则亏损0.94亿，较去年同期亏损减半。亏损大幅见减少，能看出是公司主动大幅压缩了销售开支和研发开支。

再看公司现金流，缩水明显，22年尚有5.77亿，23年只有3.66亿，24年前9月甚至只有2个亿，较去年同期缩水了一半还多。

3）创始人黄晓煌毕业于浙大竺可桢学院。昨日金石杂谈报道，群核科技创始人为黄晓煌，本科毕业于浙江大学竺可桢学院，获得美国伊利诺伊大学硕士学位，现任杭州群核信息技术有限公司董事长。

2010年硕士毕业后加入美国英伟达，担任软件工程师，主要参与CUDA语言开发，专注于技术工程和云计算领域，曾发表过多篇论文。2011年回国创业，成立杭州群核信息计算有限公司（酷家乐）。

此外群核科技还有两位联合创始人，陈航也是公司首席执行官，同样毕业于浙大；朱皓毕业于清华，担任首席技术官，2009年至11年在微软担任软件工程师，2011年至12年在亚马逊担任软件工程师。

4）融资来看，群核科技共进行了11轮融资，共计融资2.9543亿美元，最后两轮融资了1.82亿美元。期初成本只有0.01美元，最后一轮E+轮成本1.46美元。

其中，A轮IDG资本投入120万美元，此后IDG又在A1、B2、C、D2轮进行了投资，共计持股12.89%，总投资额6308万；

小米的顺为资本在21年的E+轮投资2444.16万美元，此外顺为还在D2轮、D+1轮、D+2轮、E轮分别进行了投资，总投资额5.62亿，持股9.75%；

纪源资本分别参与了B1轮、C轮、D1轮、E轮以及E+轮，总投资额2.1亿元，持股11.55%。

高瓴资本总参与了D+1、D+2、E轮以及E+轮，巨额投资15.24亿，持股12.6%。

按顺为最后一轮投资来看，投资额2444.16万美元，持股1.09%，这就意味着在2021年，群核科技估值22.42亿美元，折合162.66亿人民币。