腾讯卖QQ炫舞，套现8个亿

来源：东四十条资本（ID：DsstCapital） 作者：喜乐

QQ炫舞卖了。

具体情况是这样的：腾讯卖掉了《QQ炫舞》母公司北京永航科技30%的股权，顺利套现了8.25亿人民币。QQ炫舞—这个颇有年代感的名字，那些曾通宵达旦对着屏幕噼里啪啦敲打键盘过的朋友们想必都已经沧桑了。

不过沧桑的是人，《QQ炫舞》还活着，而且活得还不错，仍然能卖上个好价钱。

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QQ炫舞：一代人的国民级音乐游戏

腾讯和永航科技在2008年联合发布了《QQ炫舞》，在那之前，统治音乐舞蹈游戏市场的是久游网代理的《劲舞团》。网龄比较长的朋友一定还能记得，那些年网吧的键盘空格键常常不灵，大多是拜《劲舞团》玩家大力敲击所赐。不过，腾讯自身有着强大的渠道和宣发优势，这也让《QQ炫舞》得以后发制人。

2012年，《QQ炫舞》的同时在线人数就已突破260万人；截至2023年，《QQ炫舞》系列游戏拥有超过1000万月活跃用户，在音乐舞蹈类游戏市场中占据超过90%的份额。尽管在细分市场拥有绝对的统治力，但音游这个小市场在腾讯游戏的巨大体量面前还是不太够看，这也导致了《QQ炫舞》近年来在腾讯游戏体系中的地位逐渐边缘化。

本次交易中，腾讯出售的是北京永航的股份，但值得注意的是，北京永航基本就等于《QQ炫舞》及其衍生IP。公开资料显示，北京永航的核心产品为《QQ炫舞》、《QQ炫舞手游》以及《QQ炫舞2》（端游迭代版本），《QQ炫舞》产品线也为公司贡献了90%以上的收入。

2021年至2023年，北京永航的营收分别为11.9亿元、10.88亿元和11.7亿元，净利润则从6.5亿元下滑至5.19亿元，营收和利润相对稳定，但也看不到太多增长的空间，对于腾讯来讲，《QQ炫舞》卖在这个时间节点，倒也合情合理。

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8.25亿元收购背后的资本布局

2025年1月13日，港股上市公司中国儒意发布公告，宣布以8.25亿元人民币收购北京永航科技30%的股权。交易对价包括7.43亿元现金支付，以及以每股2.432港元的价格向香港腾讯或其指定方配发及发行36666667股代价股份。

交易完成后，腾讯数码、北京景秀及Virtual Cinema Entertainment分别持有北京永航70%、约17.1720%及约12.8280%的股权。北京景秀和Virtual Cinema Entertainment均为中国儒意旗下公司，这意味着中国儒意通过此次交易间接控制了北京永航30%的股权。

8.25亿元收购30%股份，意味着永航科技的整体估值是27.5亿元，对应2023年5.19亿元的净利润，PE仅有5.3倍。作为一家现金流良好的游戏公司，这个估值可以说是相当便宜了——毕竟自己的亲爹腾讯，在港股也有25倍左右的PE。不过，作为游戏业的龙头老大，腾讯肯定不会轻易贱卖自己的资产，这笔交易背后，也有其自己的考量。

一方面，腾讯通过出售北京永航股权套现超8亿元，等于将一个成熟期项目提前变现——毕竟《QQ炫舞》已经是17年高龄的游戏，即使再“国民”，作为游戏的生命周期也有局限。同时，交易过后，腾讯通过配发代价股份获得了0.26%的额外持股，对中国儒意的持股比例小幅上升。考虑到两家公司业务上的紧密联系，这对腾讯来说，也是巩固与中国儒意战略合作关系的一步好棋。

中国儒意近年来通过《飞驰人生2》《热辣滚烫》等爆款电影奠定了行业地位，快速成长为内地影视巨头。2022年，公司成立游戏业务品牌“景秀”，并陆续推出《仙境传说：爱如初见》《世界启元》等热门游戏，展现出了强劲的增长势头。一组数据可以看出游戏在其公司战略中的重要地位：2023年，中国儒意线上游戏收入达4.46亿元，同比增长703%；2024年上半年，游戏业务收入进一步增至8.7亿元，占公司总收入的47.29%。可以说，游戏业务已经撑起了中国儒意的半边天，也是其至关重要的第二增长曲线。

收购《QQ炫舞》母公司股权后，中国儒意在公告中表示，“将充分利用自身在影视领域的资源优势，包括丰富的明星资源和院线资源，助力游戏推广，并计划基于QQ炫舞IP推进新游戏的研发和迭代。”这与公司之前提出过的“影游联动”的概念不谋而合。说不定，在不远的未来，我们也有机会看到《QQ炫舞》IP走上大荧幕。

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腾讯游戏的野望

对于腾讯而言，这笔交易固然有助其资本结构的优化，但更是其战略布局的重要一环。

正如前文所提到的，《QQ炫舞》固然是盈利可观的现金奶牛，但近年来已增长乏力。如何将这个颇有群众基础的IP的生命力延续下去，让它继续发光发热，为公司谋取最大利益，对于腾讯才是最重要的。腾讯手里的好IP太多了，《王者荣耀》《英雄联盟》《地下城与勇士》《无畏契约》……这些游戏已经为腾讯贡献了许多季靓丽的财报。但电子游戏终归有生命周期的局限，技术的更新换代和受众喜好的不断变化终会让这些游戏走下神坛。或许，腾讯也是在将《QQ炫舞》当做一个小小的实验——试试“影游联动”这一概念，能否让一个老IP焕发自己的第二春。

中国儒意本就是腾讯的重要合作伙伴，腾讯开始将部分非核心产品的发行环节委托给外部公司，中国儒意正是其重点扶持的战略合作伙伴之一。2023年，双方签订了为期三年的“游戏合作框架协议”，授权中国儒意作为独家代理发行方，发行及运营腾讯游戏产品。腾讯北极光工作室的《世界启元》，就是由该公司代理发行。作为一家顶级电影制作商，又对游戏业务极为重视，腾讯与这样的伙伴加强绑定，巩固传统业务的同时携手进行IP上的新尝试，肯定是再合适不过的事。如果“影游联动”的路子行得通，腾讯手上的一堆成熟IP都可以沿着这一成功路径进行二次开发，腾讯的游戏帝国也会更加强大。

影游联动其实算不上什么新事物。2006年的《寂静岭》算是经典的游戏改编电影，传奇影业推出过《魔兽》大电影，《古墓丽影》、《波斯王子》、《刺客信条》等一系列经典IP也都曾被搬上过大荧幕，评价褒贬不一。电影和游戏的联动肯定有助于提升IP知名度，丰富IP维度，但能否取得商业上的成功，主要还是取决于产品的质量。

《QQ炫舞》是一款音乐舞蹈游戏，特点更多是重玩法、重画风而轻剧情，这样的游戏IP想走“影音联动”的路，客观上讲是有难度的——很难想象流量明星们穿着艳丽的服装如巴啦啦小魔仙般在大屏幕上跳舞的场景。当然，我的想象力毕竟贫乏，中国儒意或许有更好的办法让玩家们喜爱的游戏角色以更妥帖的方式走进大屏幕。真有那一天的话，《QQ炫舞》的忠实玩家们（包括我的那位好友），一定会愿意慷慨解囊，为情怀买单的。

君不见《魔兽》大电影当年在北美票房惨淡，却在中国市场斩下了13亿票房，占到了全球一半以上。中国玩家的情怀，可是很值钱的。