顺鑫农业、水井坊打响2024白酒逆袭战！边际改善成行业关键词

作者︱懂酒哥

2024年，白酒市场充斥着各种负面声音，行业调整、消费降级、库存压力等问题成为大众关心话题。然而，从2025年已发布的9家白酒上市公司业绩预告来看，情况并非完全悲观，其中顺鑫农业、贵州茅台、水井坊等多家企业，展现了成长性，整个白酒行业也可能在2025年迎来边际改善。

去年预计13家酒企利润增长，头部酒企表现抢眼

根据2024年白酒企业的业绩预告规则，尽管面临诸多压力，已上市的20家白酒企业仍保持了稳定的发展态势。按照规则，若上市公司的归母净利润增速超过50%或低于-50%，则必须进行强制性的业绩预告披露。而对于利润增速在正负50%之间的企业，则没有强制要求披露2024年的财报。

在已披露2024年业绩预告的9家白酒企业中，从天佑德酒、金种子酒等5家企业的归母净利润增速中位值来看，它们的利润出现了下滑。然而，也有顺鑫农业、皇台酒业两家企业成功实现了扭亏为盈，同时水井坊与贵州茅台两家企业的利润则实现了增长。

其中，贵州茅台预计2024年的营业总收入将达到约1738亿元，同比增长15.44%；净利润约为857亿元，同比增长14.67%。

在未披露业绩预告的剩余11家酒企中，五粮液、泸州老窖、山西汾酒等9家企业的利润预计呈现正增长，这9家企业的平均利润增速为12.98%。由于它们的利润增速均未达到强制财报披露的50%阈值，很有可能因此没有选择进行业绩预告披露。

值得注意的是，这9家未披露业绩预告的企业主要是头部白酒企业。这些企业的利润稳定性较强，基本保持着稳步增长的态势，因此在2024年四季度利润突然大幅骤降的可能性不大。

此外，自2024年四季度以来，国内实施了宽松的货币政策，并且年末也迎来了传统白酒消费的旺季，这些因素都对酒企的利润产生了正向的促进作用。

基于当前的业绩预告和三季报来看，利润下滑的企业数量可能为7家，大概率不会超过10家。整体来看，白酒行业仍然保持着积极向好的发展态势。

顺鑫农业扭亏为盈，预计盈利1.9-2.6亿

在本次业绩预告中，顺鑫农业展现出了反转态势，公司预计2024年将实现归母净利润在1.9亿元至2.6亿元之间，相比之下，上年同期则亏损了2.96亿元。2024年以来，尽管白酒行业仍处于弱复苏阶段，但顺鑫农业在稳固市场根基的同时，坚定推进产品结构升级。自2024年4月起，“金标牛烟火气餐厅榜”第二季正式启动，这一举措进一步加深了与餐饮终端的连接，强化了其作为民酒的品牌形象。

顺鑫农业还在近期会议上，进一步透露了2024年经营数据，呈现稳步向好的态势。相比2023年，经典二锅头、珍品三十年等次高端产品的销售同比增长了32%，传统二锅头系列产品的销售也同比增长了37%。从区域市场来看，北京市场的百年红系列增长了28%；珠三角地区的整体销售同比增长了50%；新疆市场则实现了23%的同比增长。

从净利率的角度来看，顺鑫农业在2023年前三个季度经历了亏损，净利润率一度跌至3.35%的低点。然而，进入2024年，净利率开始呈现出改善的态势。

水井坊预计利润增长6%，主动应对库存风险

白酒行业的核心竞争领域聚焦于次高端酒品市场，这一价格区间大致落在300元至800元之间。在最新的业绩预告中，水井坊预计2024年将实现营业收入约52.17亿元，同比增幅达到5%；归母净利润预计约为13.41亿元，实现了6%的同比增长。

作为国际酒业巨头帝亚吉欧旗下的品牌，水井坊早已摒弃了传统的渠道压货模式，转而将重心放在库存管理和终端动销上。特别是在2024年第四季度，公司凭借控货策略，有效缓解了渠道库存压力，避免了价格体系的动荡。此外，水井坊在高端市场的品牌影响力以及不断优化的产品结构，也为公司的业绩增长提供了支撑。

从全年表现来看，水井坊的业绩依然优于白酒行业的平均水平。尤其是在社会消费品零售总额仅增长3.5%的宏观背景下，烟酒类零售额却实现了5.7%的增长，这与水井坊的营收增长趋势高度契合。

综合来看，本次业绩预告中，共有4家企业实现了利润增长。而在乐观的预期中，20家白酒企业中，预计共有13家企业的归母净利润保持增长态势。

展望2025年，春节期间电影市场的火爆以及国内消费旅游的回暖，均预示着今年消费市场的有望进一步复苏。在此背景下，头部白酒6强企业通过实施控货稳价、优化渠道布局、提升品牌形象等一系列措施，展现出了抗风险能力，并有力推动了整个行业的利润增长。