【国金晨讯】探寻AI应用25年落地确定性最强的环节

目录

1. AI应用月报：DeepSeek推动AI平权，看好相关产业链投资机会

2. 公用事业行业点评：新能源全面入市，存量+省内α资产价值凸显

AI应用月报：预计25年落地确定性最强的环节是AI云服务和高质量数据

孟 灿

计算机组

计算机首席分析师

核心观点：产业链投资机会上看，上游算力侧过去2年巨头FOM背景下大额投入带来供不应求的逻辑在减弱，训练测的关注度向应用落地后推理测算力的需求提升迁移，需求更宽广，而竞争格局更开放。25年除了国内巨头AI投入对上游的拉动，去演绎过去2年美国的路径，这是最为确定的，对于AI应用来说，按照时间差，结合DS的创新效果，预计25年有更多可期待的落地，预计确定性最强的环节是AI云服务和高质量数据环节，不管应用端哪个方向探索落地成功，都对这2个环节形成持续需求拉动。

风险提示：行业竞争加剧的风险；技术研发进度不及预期的风险；特定行业下游资本开支周期性波动的风险。

AI应用月报：ASIC迎来加速时刻，iPhone AI初显成效

樊志远

电子组

电子首席分析师

核心观点：ASIC迎来加速时刻，iPhone AI初显成效。我们认为AI算力需求仍然旺盛，除了对更先进模型的预训练需求外，DeepSeek等低成本高性能模型有望带动推理应用爆发，催化更多推理端需求。从云厂商的资本开支，以及天弘科技的业绩指引来看，AI算力、自研芯片、以太网需求将持续增长。iPhone AI成效初显，4月Apple Intelligence将适配更多语言，随着AI端侧及云端的不断升级，将带来积极的换机需求。整体来看，AI算力硬件需求持续旺盛，苹果SE4有望3月发布，AI眼镜需求有望爆发。

风险提示：需求恢复不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。

AI应用月报：在推理、边缘算力提升的同时，预计AIDC用量同步上升

张真桢

通信组

通信首席分析师

核心观点：国内各大芯片厂商、应用端企业正在加速对接 DeepSeek。2 月 5 日，华为表示，DeepSeek系列新模型正式上线昇腾社区；此前海光信息、摩尔线程等芯片厂商也宣布适配上线。2025 年将是推理需求大规模上量的一年，AI 应用从集中式云服务向海量终端扩散，需要高性价比的专用芯片支撑，利好国产 ASIC 芯片生产商。在推理、边缘算力提升的同时，预计 AIDC 用量同步上升，与集中式训练有所区别的是，零售类型的 IDC 供应商预计更贴合轻量化大模型的承载，建议重点关注国内 AIDC 供应商。DeepSeek 带动 AI 模型在边缘侧部署落地速度加快，高算力物联网模组是端侧 AI 应用必不可少的硬件设备，增长动力强劲。

风险提示：AI商业价值不及预期、技术发展速度不及预期、供应链集中度过高、行业监管加剧、市场竞争加剧的风险。

AI应用月报：重点关注AI陪伴、AI玩具、AI工具变化及相关标的

马晓婷

传媒互联网组

传媒互联网分析师

核心观点：以DeepSeek为代表的训练成本较低且开源的大模型推动了模型平权，使垂类模型训练、AI应用落地的实现更加经济，也使AI应用/工具创意落地的可能性大大增加，结合当前大模型、AI工具发展情况，我们仍然看好“Chat”类产品及基于算法的应用/工具，重点关注AI陪伴、AI玩具、AI工具变化及相关标的，同时关注AI生成视频的进展。

风险提示：内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险。

新能源全面入市，存量+省内α资产价值凸显

张君昊

公用事业组

公用事业分析师

核心观点：《通知》提出“新老划断”+“可持续发展价格结算机制”，体现政府信用、对存量项目兜底情况好于预期。建议关注：靠近负荷中心或外送通道、资源优质、参与市场竞争能力强的α公司龙源电力（H）、云南能投；价格机制已提前明确、装机增量空间大的海风公司；开拓分散式风电业务的南网旗下合同能源管理公司南网能源等。

风险提示：新建项目竞价内卷使得新增装机下降风险、远离负荷中心或初始投资成本较高项目市场化竞争力不足风险、与地方现行新能源入市机制衔接效果不及预期风险等。