西证国际证券深陷亏损甩卖告吹！西南证券躺收2700万港元违约价款

在金融市场的宏大版图中，企业间的资产交易犹如频繁闪烁的信号，传递着行业格局变动与企业战略调整的重要信息。西南证券全资子公司西证国际投资拟出售其持有的西证国际证券全部股份及永续证券这一交易，自2024年6月启动便备受瞩目。然而，2025年2月5日，西南证券发布公告称该协议于2025年1月28日失效并立即终止生效。

西证国际投资与黄文轩于2024年6月签订的买卖协议，规划颇为细致。根据协议，西证国际投资拟以合计89,662,745港元的价格，向黄文轩转让其持有的西证国际证券2,713,469,233股股份（持股比例约为74.10%）及本金总额为5.80亿港元的永续证券。从交易定价来看，西证国际证券股权的转让价格确定为89,662,744港元，永续证券转让对价仅为1港元。

在支付方式方面，协议安排也较为周全。西证国际投资在签订买卖协议前，已收取的20,500,000港元诚意金作为不可退还的第一期对价；买方须于签订买卖协议当日或之前，向西证国际投资指定结算账户转账6,500,000港元作为第二期对价；剩余对价62,662,745港元则应在交割日之前的营业日转至指定账户。截至2024年6月相关公告发布时，买方已顺利完成第一期、第二期对价支付，共计27,000,000港元。

时间来到2025年1月，西证国际投资与买方订立相关补充协议，将独立贷款人提供融资的最后期限设定为2025年1月28日。但事与愿违，2025年1月28日，买方告知西证国际投资，无法促使独立贷款人按时提供融资。这一消息犹如巨石投入平静的湖面，直接导致买卖协议于当日失效并终止生效。从表面看，独立贷款人未能按时提供融资是交易终止的直接原因，但背后可能涉及多方复杂因素。或许是独立贷款人在评估西证国际证券的财务状况和发展前景后，对提供融资产生了顾虑；也可能是买方在协调独立贷款人过程中，遭遇了难以克服的阻碍。但从目前公开的信息中，买方未能获得贷款的具体原因暂不得而知。

西证国际证券连年亏损

从西证国际证券的财务状况来看，经信永中和（香港）会计师事务所审计，截至2023年12月31日，其资产总额为7.10亿港元，负债总额却高达7.47亿港元，净资产为-0.37亿港元，已然处于资不抵债的困境。在收益方面，2023年收益仅为0.31亿港元，净利润为-0.16亿港元，经营状况持续低迷。

从更长期的数据来看，西证国际证券在2020至2024年间的财务表现波动剧烈且整体不佳。2020年营业收入为2.51亿港元，到2021年骤降至1.30亿港元，2022年更是出现负值，为-1.02亿港元，2023年虽有所回升至0.31亿港元，但2024年上半年又近乎归零仅为14.5万元。

营业利润在这期间也频繁起伏，2020年为-1.38亿港元，2021年-0.59亿港元，2022年大幅亏损至-2.41亿港元，2023年和2024年上半年均为-0.16亿港元。如此不稳定且不理想的财务状况，无疑让独立贷款人在提供融资时慎之又慎。

此次交易终止对西南证券产生了多方面影响。在财务层面，根据买卖协议及补充协议，西证国际投资将没收买方已支付的第一期及第二期对价合计2,700万港元，这在一定程度上会增加公司当期收益。

从业务布局角度来看，西南证券原本期望通过出售西证国际证券的股份及永续证券，优化自身业务结构，集中资源发展核心业务。但交易终止后，这一战略规划被迫搁置。继续持有西南国际证券股份，意味着西南证券仍需投入资源维持其运营，这可能会分散公司在其他重点业务领域的投入，进而影响整体业务发展的节奏和效率。

近年，西南证券自身的业绩同样在波动中面临一定的增长困境。2020年，营业总收入为31.70亿元，到2021年微降至30.96亿元，这一变化尚在可控范围内，或许可归因于市场的正常调整。然而，2022年受复杂多变的市场环境冲击，营业总收入骤降至17.87亿元，反映出公司在面对不利市场条件时，抵御风险的能力存在一定局限。尽管2023年有所回升，达到23.29亿元，但这一增长幅度未能恢复到此前水平，难以掩盖其增长动力不足的问题。进入2024年，前三季度营业总收入为17.64亿元，同比下跌6.4%，仅从这一阶段性数据来看，公司仍未摆脱增长的困境，实现持续稳定的增长。

与营业总收入的波动相呼应的是，净利润同样有所起伏。2020年净利润为10.58亿元，2021年降至10.25亿元，2022年更是大幅下滑至3.06亿元，随后在2023年回升至5.99亿元，2024年前三季度为4.82亿元，同比下跌14.94%。

再看西南证券旗下其他子公司的经营情况，与西证国际证券形成了更为显著的差异。西证创新投资在2024年上半年营业收入为1483.97万元，净利润为318.79万元；西南期货营业收入5134.82万元，净利润877.76万元；西证股权投资营业收入1294.94万元，净利润502.18万元。这些子公司均实现了盈利，且经营状况相对稳定，而西证国际证券的持续亏损在其中显得格格不入，进一步表明其在西南证券体系内的发展困境。

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