Mysteel：蒙煤竞拍不容乐观，年后下行压力不减

概述：

蒙古国进口炼焦煤市场跌多涨少，下游补库采购持续性不足，口岸监管区库存居高难下，中小型贸易企业对后市难言乐观。春节前口岸放假休市，成交氛围冷清，现货市场成交大幅缩量。春节后产地煤矿预期“开门红”，进口供应正常到港，下游需求未到传统旺季，铁水产量低位震荡，供强需弱格局下蒙煤价格下行压力不减。

一、蒙古国境外矿山供应

从生产供应来看，蒙古国煤炭矿方2025年生产及出口目标继续增长，计划全年出口煤炭超8300万吨，按照2024年出口比例推算，其中炼焦煤约6000-6200万吨。ETT公司作为蒙古国第一大矿，生产任务预计在2024年的基础上继续稳定增长，有望达到3500万吨的生产量。竞拍方面，ETT公司2025年1月份挂牌12场，合计137.60万吨，其中成交5场，合计16.00万吨，成交煤种以1/3焦原煤为主。ETT公司近期竞拍蒙5#原煤大幅减少，后期原煤仅为长协合同供应，竞拍将全部转换为蒙5#精煤，以增加出口收益。

ER公司的蒙3#精煤持续流拍，自2024年11月12日起以连续流拍52场，起拍价由最先的1050.0元/吨一路下跌至900.0元/吨，但折合口岸自提成本仍在1085.0元/吨以上。相较于甘其毛都口岸蒙3#精煤销售价格存在30.0元/吨左右的倒挂，贸易企业参与竞拍积极性不足，等待ER公司起拍价进一步降低。据Mysteel测算，蒙3#精煤的竞拍成交价合理范围应在750.0-780.0元/吨，ER公司未来较长一段时间内，挂牌竞拍仍将不断流拍。得益于近期动力煤价格持稳，甘其毛都口岸ER中煤出货稳定，贸易企业适当拿货补库，在1月份上旬中煤挂牌成交4笔，合计7.68万吨。

小TT公司1月份挂牌竞拍暂停，连续2个月未进行竞拍。2024年全年销售任务基本完成，2025年尚未制定全年生产目标。与此同时，受限于矿方生产产能影响，以及蒙4#原煤在国内入炉煤中配比问题，2025年小TT公司销售模式暂未确定，预计竞拍挂牌量相较于2024年小幅增长，增量有限。

二、中蒙口岸监管区库存

从库存方面来看，1月份得益于春节临近，国内下游终端市场冬储补库意愿走强，大部分焦钢企业将厂内原料可用天数提升至半个月以上，采购行为有所增加，导致口岸主力煤种煤价较月初有了不同程度的上涨。但2025年口岸管委会过货目标的制定也为库存周转带来新的压力，甘其毛都口岸通关车数再度提升至1000车以上，单日最高通关车数突破1200车， 过货量超16.30万吨。特别是1月份下旬，口岸贸易企业多数放假休市，市场成交氛围冷清。个别大型贸易企业坚持报价，但下游询盘问价寥寥无几，出库运输减少，监管区库存一路升高。据Mysteel调研跟踪统计显示，截至2024年1月底甘其毛都口岸八大监管区蒙煤总库存401.83万吨，环比上涨45.25万吨，涨幅12.69%；同比增加147.14万吨，涨幅57.77%。

境外库存方面，1月份口岸通关车数大幅增加，境外短盘拉运增多。但中盘拉运依旧维持前期水平，未见明显增长，查干哈达堆煤场内库存1月份不断下滑。另外春节期间中蒙两国主要口岸放假闭关三天，短盘拉运暂停后将导致查干哈达库存小幅增长。除此之外，蒙古国矿方前期未完成竞拍订单预计将在2025年一季度集中运输，2月份查干哈达堆煤场库存预计在290.0-310.0万吨区间内震荡持稳。据Mysteel调研跟踪统计显示，截至2024年1月底蒙古国查干哈达蒙煤总堆存290.0万吨，环比减少40.00万吨，降幅12.12%；同比增加45.0万吨，涨幅18.37%。

三、国内下游采购需求

从需求方面来看，截止2025年1月24日Mysteel统计全国230家独立焦化企业产能利用率为72.37%，月环比减少0.15%；焦炭总库存68.88万吨，月环比增加16.59万吨；炼焦煤总库存1013.54万吨，月环比增加131.65万吨；平均可用天数为14.8天，月环比增加2.1天。1月份焦炭市场再度下跌2轮，累积已连续提降7轮，焦炭价格进入近年来最低水平。焦企产能利用率维持相对高位，这主要得益于炼焦煤价格的同步下跌，焦企利润空间较为宽松，尚未达到亏损减产的水平。但值得注意的是钢厂铁水产量不断下滑，高炉停产检修不断进行，2月份也未见明显回升复产趋势。春节前夕，冬储补库意愿支撑下游终端采购，炼焦煤可用库存提升至半个月左右，但市场参与者对春节后铁水复产高度存疑，钢材价格难有明显震荡上调迹象，对炼焦煤采购需求预计降至新低。

四、展望

展望2月份，产地端放假停产煤矿预计在正月初五（2月2日）以后陆续复工复产，其中在正月初七（2月4日）复产最为集中，最晚不超过正月十五（2月12日）。进口端港口方面远期货物春节期间正常到港，口岸方面已于昨日（2月1日）恢复通关。叠加春节后一季度各地政府都有“开门红”的预期，炼焦煤供应预计快速恢复，并且提升到较高水准。而需求端下游焦钢企业春节期间库存充足，可用天数普遍在半个月左右，春节后短期内不会再集中补库，转为正常按需采购。考虑到传统旺季尚未来临，铁水产量在2月份难以快速上涨，整体而言炼焦煤价格下行压力加大，口岸各煤种价格仍将承压下行。

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