1月制造业PMI环比下降1个百分点至49.1% 专家：“春节月”及上月高基数等因素形成较大扰动

1月27日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数运行情况。

数据显示，1月份制造业采购经理指数为49.1%，比上月下降1.0个百分点；非制造业商务活动指数为50.2%，比上月下降2.0个百分点，仍高于临界点。

东方金诚首席宏观分析师王青在接受《每日经济新闻》记者微信采访时表示，过去10年中，“春节月”的制造业PMI指数“7降3升”，其中生产指数下滑的拖累效应明显。背后反映出春节临近，员工休假、特别是农民工放假返乡对制造业生产端会形成较强的下拉效应。另外，春节长假生产放缓也会对工业品需求端形成下拉效应。

记者注意到，制造业生产经营活动预期指数和非制造业业务活动预期指数分别为55.3%和56.7%，均位于较高景气区间。国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河在解读数据时认为，这表明多数企业对节后市场发展信心较强。

“春节月”及上月高基数对制造业PMI形成较大扰动

1月份，制造业PMI为49.1%，景气水平较上月回落。

1月份制造业采购经理指数比上月下降1.0个百分点 图片来源：国家统计局

王青认为，2025年1月制造业PMI指数下行1个百分点，再度进入收缩区间，主要受三个因素影响。

一是季节性因素。“春节月”的季节性因素对PMI指数形成较大扰动，尽管统计部门会进行季节性调整，但很难完全消除这种影响。

二是高基数效应。PMI指数为环比指标，上月基数较高会对本月指数走势带来一定下行压力。由于2024年底各地各部门稳增长措施大幅加码，包括提前下达2025年1000亿元中央预算内投资计划和1000亿元“两重”建设项目清单，并要求在2024年四季度形成实物工作量，同时政策面加力支持“两新”等，会造成上月基数偏高，进而压低2025年1月制造业PMI指数。这可能是今年1月制造业PMI指数下行幅度超过季节性的一个原因。

三是1月有效需求仍然不足。根据中国物流与采购联合会数据，1月反映需求不足的企业占比超过60%。另外，今年春节前物价走势偏弱，也显示市场需求不足。剔除“春节月”影响，1月房地产销量数据也处于下行，这或是今年1月制造业PMI指数下行幅度较大的另一个原因。

在产需方面，《每日经济新闻》记者注意到，从行业看，金属制品、专用设备、铁路船舶航空航天设备等行业的生产指数和新订单指数均高于51.5%，位于扩张区间。从企业规模看，大型企业生产指数和新订单指数分别为51.3%和50.6%，持续位于扩张区间。

价格指数方面，王青表示，主要原材料购进价格指数上升1.3个百分点至49.5%，主要是受近期国际原油价格上涨等推动，而出厂价格指数回升0.7个百分点至47.4%，主要是当月生产指数降幅较大，对产成品价格形成一定支撑。

企业预期方面，铁路船舶航空航天设备、电气机械器材等行业生产经营活动预期指数均位于60.0%以上高位景气区间，相关企业对未来市场预期更为乐观。

非制造业总体继续保持扩张

1月份，非制造业商务活动指数为50.2%，比上月下降2.0个百分点，仍高于临界点，非制造业总体继续保持扩张。

1月非制造业商务活动指数比上月下降2.0个百分点 图片来源：国家统计局

其中，服务业延续扩张态势。服务业商务活动指数为50.3%，比上月下降1.7个百分点，表明服务业扩张放缓。

赵庆河表示，从行业看，在春节效应带动下，与居民出行消费相关的道路运输、住宿、餐饮、生态保护及公共设施管理等行业商务活动指数升至扩张区间，市场活跃度有所增强；航空运输、邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数继续位于55.0%以上较高景气区间，业务总量保持较快增长。从市场预期看，业务活动预期指数为56.8%，继续位于较高景气区间，多数服务业企业对市场发展前景较为乐观。

建筑业商务活动方面，受春节假日临近及冬季低温天气等因素影响，建筑业进入传统淡季，商务活动指数为49.3%，降至临界点以下。从市场预期看，建筑业务活动预期指数为56.5%，比上月下降0.6个百分点，持续位于较高景气区间，表明建筑业企业对近期行业发展信心较强。

王青认为，1月建筑业PMI指数变动符合季节性规律，主要缘于临近春节，房屋建筑和基础建设相关行业进入传统淡季，供需活动会出现季节性回调。春节后，随着企业加快复工复产，建筑业相关活动有望重回扩张区间。就建筑业景气度而言，当前广义基建投资增速持续处于高位，而2024年楼市回暖尚未传导至房地产投资端，两个因素对冲后，建筑业景气度中枢呈稳中有降趋势。

谈及后期的走势，王青认为，2月制造业PMI指数大概率会继续处于收缩区间。一方面，春节长假主要落在2月，还会对生产端形成较大影响；另一方面，当前宏观经济运行中仍然存在有效需求不足、房地产市场活跃度下降等问题。不过，在美国新一届政府加征关税措施落地之前，“抢出口”效应仍在，将继续对国内制造业景气度带来拉动效应。