曾经被唾弃的中石油，如今是翻身了吗，后市会怎么走？

曾经被唾弃的中石油，如今是翻身了吗，后市会怎么走？

中石油作为国内油气行业的领军企业，凭借其丰富的油气资源、完整的产业链布局以及强大的市场影响力，一直备受市场关注。不过，2007年上市后的表现，被众人唾弃，甚至有句话“你是不是全仓中石油了？”的调侃话。

风雨飘摇，随着十几年来的挤泡沫，中石油也开始逆转。2024 年，公司交出了一份颇具韧性的成绩单，在复杂的市场环境下展现出强大的抗风险能力和持续发展的潜力。

一、业绩表现：稳健中彰显韧性

2024 年前三季度，中石油实现营业收入 22562.79 亿元，同比下降 1.13%。尽管营收略有下滑，但归母净利润达到 1325.18 亿元，同比增长 0.66%，扣非后归母净利润为 1352.24 亿元，同比增长 0.49%。这一业绩表现尤为不易，尤其是在国际油价震荡下行的背景下，公司依然能够实现盈利增长，充分体现了其产业链一体化的优势以及在成本管控、资源优化等方面的卓越能力。

从季度数据来看，第三季度公司营收 7024.10 亿元，同比下降 12.45%，但归母净利润 439.11 亿元，同比下降 5.31%，环比却增长了 2.29%。这一环比增长不仅超出了市场预期，也凸显了公司在应对油价波动时的灵活性和韧性。公司通过优化生产、控制成本以及调整销售策略等措施，有效缓解了油价下跌带来的压力，实现了业绩的逆势增长。

二、业务板块：多点开花，协同发展

1、油气勘探与生产：核心业务的持续发力

油气勘探与生产是中石油的核心业务，也是公司盈利的重要支撑。2024 年前三季度，公司油气当量产量达到 1342.3 百万桶油当量，同比增长 2.0%，其中原油产量 708.3 百万桶，同比增长 0.3%，可销售天然气产量 3803.8 十亿立方英尺，同比增长 4.0%。这一增长得益于公司在资源勘探开发方面的持续投入和技术创新。

公司在鄂尔多斯盆地的长庆油田连续 5 年实现油气当量突破 6000 万吨，成为低渗、低压、低丰度油气资源开发的典范。同时，新疆吉木萨尔国家级陆相页岩油示范区累计产量突破百万吨，成为我国首个年产突破百万吨的国家级陆相页岩油示范区。这些成果不仅提升了公司的油气产量，也为其未来的资源储备和开发奠定了坚实基础。

此外，公司在海外市场的拓展也取得了显著成效。2024 年 9 月，中石油成功签署苏里南浅海 14 区块及 15 区块石油产品分成合同，标志着公司在南美海洋油气领域迈出了重要一步。这一项目的获取不仅丰富了公司的海外资源储备，也为其在全球油气市场的布局增添了新的亮点。

2、天然气销售：增长引擎的强劲动力

天然气销售业务成为中石油业绩增长的重要驱动力。2024 年前三季度，公司天然气销售板块实现经营利润 252.7 亿元，同比增长 29.7%，第三季度经营利润为 84.6 亿元，同比增长 31.1%，环比增长 39.7%。这一增长主要得益于公司对天然气资源池结构的优化以及终端市场的积极开拓。

公司通过与卡塔尔、澳大利亚等国家的供应商合作，优化天然气采购成本，同时采用线上销售、现货代采等方式，进一步拓展市场布局。前三季度公司销售天然气 2098.2 亿立方米，同比增长 8.6%，其中国内销售天然气 1629.6 亿立方米，同比增长 4.9%。随着我国能源结构的绿色转型加速，天然气作为一种清洁能源，市场需求有望继续保持较快增长。中石油凭借其在天然气领域的领先地位和资源优势，未来有望进一步扩大市场份额，提升盈利水平。

3、炼油与化工：转型升级中的机遇与挑战

炼油与化工板块在 2024 年前三季度面临了一定的挑战。受国内成品油需求偏弱、化工毛利低迷等因素影响，炼油业务经营利润同比下滑，化工板块盈利虽有所修复，但整体表现仍偏弱。公司原油加工量为 1036.2 百万桶，同比下降 0.7%，成品油产量 8991 万吨，同比下降 2.7%，其中航煤产量同比增长 23%，但汽柴油产出因需求下滑而有所压降。

然而，公司在炼油化工转型升级方面也取得了积极进展。公司通过加大高端化产品开发力度，推动产品结构升级，化工新材料产量同比增长 62.6%。此外，吉林石化公司、广西石化公司、独山子石化公司等重点项目的推进，也将为公司未来的炼油化工板块带来新的增长机遇。随着国内化工市场的逐步复苏以及公司转型升级的加速推进，炼油与化工板块有望在未来实现盈利的稳步提升。

4、新能源业务：多元布局的未来潜力

在新能源领域，中石油的布局和发展也取得了显著成效。2024 年前三季度，公司风光发电量达到 33.6 亿千瓦时，同比增长 128.6%。公司加快油气勘探开发与新能源融合发展，积极拓展风光发电、地热、氢能等业务，推动能源转型与可持续发展。

新能源业务的发展不仅有助于公司实现多元化发展，降低对传统油气业务的依赖，同时也符合全球能源转型的大趋势。随着技术的不断进步和市场需求的增长，新能源业务有望成为中石油未来重要的增长点之一。

三、财务状况：财务基础与价值

从财务状况来看，中石油的资产负债率保持在合理水平，2024 年前三季度为 39.38%，显示出公司具备良好的财务稳健性。公司经营活动现金流充沛，前三季度经营活动现金流为 374.39 亿元，为公司的日常运营和投资活动提供了有力支持。

在估值方面，根据各研报的预测，公司 2024-2026 年的归母净利润预计分别为 1700 亿 - 1800 亿元左右，对应的市盈率（PE）在 8 - 9 倍之间，市净率（PB）在 1.0 - 1.1 倍左右，股息率在 5%-10%之间。这一估值水平显示出公司具有较高的投资性价比和良好的分红回报能力。综合来看，中石油的估值处于相对合理区间，考虑到其作为行业龙头的稳定业绩和长期价值，具有一定的吸引力。

四、后市会怎么走？

尽管中石油在多个方面表现出色，但仍面临一些风险因素。

首先是原油价格的大幅波动风险，作为油气生产企业，公司的业绩与原油价格密切相关，油价的不稳定可能对公司的盈利产生较大影响。其次是全球经济衰退风险，可能导致原油需求下降，从而进一步加剧油价的下跌压力。此外，公司新项目的投产进度、下游需求的复苏情况以及新能源汽车销售替代等因素，也可能对公司的业务发展和业绩表现产生一定的不确定性。

后市会怎么走，中石油的业绩与国际油价是强相关的，股价的走势自然也会联动。所以，如果后期油价继续攀升，那中石油自然受益，相反则会陷入震荡。