“新时代的曼哈顿计划”扬帆启航! AI基建狂潮之下，微软等云巨头迎来黄金时代

智通财经APP获悉，OpenAl、软银联合甲骨文宣布了一项名为“星际之门”(Stargate)的超大规模AI基础设施建设计划，初期投资额为1000亿美元，4年之内最高可扩大至5000亿美元，集中于新建设以及扩建AI数据中心。“星际之门”的5000亿美元投资计划远超市场预期，甚至被一些媒体誉为“新时代的曼哈顿计划”。重返白宫的美国总统特朗普表示，美国政府将通过紧急声明为“星际之门”计划提供所有便利，尤其是满足必要的全部电力/能源需求，甚至迫切需要的土地/建筑许可。

据悉，星际之门的初始股权投资者包括软银集团、OpenAI、 甲骨文以及阿布扎比主权财富基金支持的MGX，软银将负责财务，OpenA负责技术运营，甲骨文负责统筹AI数据中心建设。技术合作伙伴还包括Arm、微软以及英伟达。根据媒体最新披露，“星际之门”计划主导的最新Al数据中心已在美国得克萨斯州开始初期建设，初步计划建设10栋大型建筑/数据中心，并计划最终达到20栋大型建筑等量级别。

美国军方于1942年6月开始实施利用核裂变反应来研制原子弹的重大计划，即“曼哈顿计划”(Manhattan Project)。该大型计划集中了全球(除纳粹之外)最优秀的核领域科学家，动员了10万多人参加这一工程，历时3年，耗资20亿美元，于1945年7月16日成功地进行了世界上第一次核爆炸，并按计划制造出两颗具备历史意义的原子弹。而“星际之门”乃美国总统特朗普力争推动人工智能深度融入各行各业以及力争美国掌控“AI霸权”的首个核心项目，因此被称作“新时代的曼哈顿计划”

华尔街大行瑞银(UBS)近日发布研报称，名为“星际之门”的AI基础设施建设超级项目，对于“全球人工智能交易”层面具有重大影响，确保了美国科技巨头微软斥巨资支持的OpenAl在与谷歌、Meta、xAl和Anthropic的AI竞争中拥有规模大得多的算力基础设施优势，同时也使得甲骨文得以成为关键的GPU基础设施提供商，并结束了与微软的独家计算安排，正是这一安排使OpenAl得以发展到今天的规模。

在最新研报中，瑞银认为“星际之门”所引领的这股史无前例“AI基础设施建设热潮”势必席卷全球，掀起全球各国政府对于AI基础设施的重视程度，云计算领域领军者们有望迎来崭新的“黄金时代”。瑞银尤其看好微软(MSFT.US)以及甲骨文(ORCL.US)受益于这股A基建热潮，并继续维持对这两只股票的“买入”评级。

来自华尔街另一金融巨头Wedbush的分析师团队在一份最新研报中写道：“星际之门是美国大规模人工智能投资浪潮的开始。预计未来几周将有更多大型科技公司宣布重大投资消息。星际之门真正关注的是美国AI数据中心建设。我们最终相信，随着硅谷的发展势头，美国其他大型科技公司可能会投入另外1万亿美元规模的人工智能投资。

对于半导体以及云计算行业而言，这一计划无疑是利好消息。摩根大通分析团队指出，1000亿美元的新增资本支出可能有助于缓解人们对至少2026年AI算力资源层面的资本支出的担忧情绪。

“星际之门”对于云巨头微软与甲骨文的影响

瑞银分析团队认为，“星际之门”的消息并非强加于微软，而是微软认为仅仅资助OpenAI从风险和资本配置的角度来看已不再合理，微软力争深度融入全球AI发展体系，这完全合情合理。换句话说，瑞银认为OpenAI的宏大发展目标(特别是在所需的AI GPU等AI算力资源方面)可能与仅仅使用微软软硬件体系为其提供服务的愿望相冲突，并且微软作为“星际之门”技术合作伙伴而不是核心出资方，更有利于微软利润大幅提升。瑞银重申该机构对于微软的“买入”股票评级。

过去几个月，瑞银就这些潜在结果与许多机构投资者进行了交流，他们都认为微软做出改变(允许OpenAI从其他方获取AI GPU等算力资源)实际上可能是积极的，并有望大幅改善微软的资本支出前景，进而提振微软利润率。从长远角度来看，如果这能使OpenAI在AI大模型之战中占据更加有利的地位，瑞银认为这最终将对微软有利，毕竟OpenAI重磅推出的GPT大模型家族基本上基于微软Azure云服务所打造。瑞银表示，关键问题包括：a)微软是否保留OpenAI推理类营收规模的100%;b)新的OpenAI承诺是否意味着营收回收的变化(对于Azure云服务营收的提振);c)2030年之后微软对OpenAI知识产权的权利将如何变化;d)微软对OpenAI新产能需求的“优先购买权”将如何行使。

作为OpenAI的最大规模合作伙伴，以及股权所有者，以及长期以来OpenAI人工智能算力基础设施的独家提供商(2025年开始将不再是独家)，瑞银认为微软的“后排位置”(未登上“星际之门”的出资“领奖台”，也未被列为关键Stargate合作伙伴)对于微软业绩前景以及股价走势而言将是重大积极催化剂。

据了解，微软在博客中表示，其通过合同保留了OpenAI知识产权，合同将于2030年到期，OpenAI的API仍将仅仅在微软Azure云平台上运行，且OpenAI已作出“大量Azure承诺”。微软还表示，其与OpenAI的算力独家协议已据此更改，微软对OpenAI的新增AI计算能力拥有优先购买权，且微软已批准OpenAI从其他方获取额外AI算力资源，主要用于模型训练。软银的新闻稿称，OpenAI仍将增加对于Azure的使用。

瑞银分析团队表示，在他们看来的核心技术要点在于，OpenAl训练体系必须在原生的微软Azure云基础设施上完成，而OpenAl推理AI算力资源可以(并且已经)卸至第三方合作伙伴(包括甲骨文)，但AI应用的工作负载运行在Azure独家的云编排软件上。

OpenAl已通过微软利用了甲骨文旗下的Oracle云基础设施(即OCI)，鉴于Azure的云服务因客户云端AI算力需求激增导致容量限制，微软已将OpenAl的一部分工作负载卸至甲骨文OCI。OpenAl对OCI可谓非常熟悉，因此瑞银分析团队认为，除了微软之外，甲骨文是增加训练端AI GPU容量的自然和预期中的选择。话虽如此，此次全美AI数据中心扩建的规模可能甚至超出了大多数聚焦于甲骨文的华尔街分析师的预期。

瑞银分析团队认为，虽然甲骨文斥巨资投入“星际之门”可能带来短期投入成本激增，但是“星际之门”计划无论对于甲骨文股票价格，还是其OCI未来几年的发展轨迹，显然是利大于弊。重申该机构对于甲骨文的“买入”股票评级。

瑞银分析团队表示，对于甲骨文而言关键的问题包括：a)确定OCI提升的规模，以及与“星际之门”相关的增长是否将大幅提升甲骨文2029财年的营收预期，或者是否已考虑在内(瑞银假设至少一部分将是增量);b)OpenAl工作负载的利润率如何，以及“星际之门”将在多大程度上将甲骨文锁定在无法轻易重新配置的OpenAl核心训练端GPU数据中心;c)甲骨文最近关于2026财年利润率的大幅下调言论是否预示着必须加大力度扩大“星际之门”数据中心的建设与投资规模;以及d)甲骨文对第3财季或者截至2月的几笔大型交易相关联的“积压激增”的信心是否确实反映了“星际之门”相关的大规模交易。

云巨头们将是“AI基建狂潮”最大规模受益群体之一

就AI基础设施建设进程而言，规模高达5000亿美元的“星际之门”超级AI基建计划离不开微软、甲骨文以及亚马逊AWS等云巨头共同参与。从全球范围来看，全球各国政府不久后将主导的全球AI基建大浪潮，将离不开阿里巴巴与腾讯，以及SAP、OVHcloud等云计算巨头们参与AI基础设施建设，这些投资于AI基建领域的全球资金相当大比例将投入以“融合AI GPU与ASIC等AI算力硬件的IaaS+PaaS+SaaS”为核心的云计算基础设施领域。

若杀手级别的AI应用软件/AI代理自2025年开始呈现大规模涌现之势，对于微软、谷歌、甲骨文以及亚马逊AWS等云巨头同样是重大利好，这些AI软件无论是前期AI软件开发者生态平台还是后期无比庞大的云端AI推理算力资源，离不开这些云巨头提供的强大算力平台支持。

“星际之门”这一如此大规模的AI基础设施项目旨在打造能够支撑天量级别AI算力需求的超大规模数据中心，建设这种级别的数据中心需要强大的云计算能力和存储资源。甲骨文和微软作为领先的云计算服务提供商，能够提供所需的核心基础设施与软件服务支持，并且这些云巨头在数据中心的建设和运营方面拥有丰富的经验，从而推动其云服务需求的强劲增长趋势。

通过参与“星际之门”项目，甲骨文和微软还可以与其他科技巨头和AI初创公司建立更紧密的技术合作关系，促进AI开发者生态更加完善以及AI算力资源共享，为这些云巨头们基本面扩张添砖加瓦。

此外，不同那些类似AI聊天机器人的生成式AI应用，微软、甲骨文以及亚马逊AWS和阿里巴巴等云计算巨头拥有专属于自身软件生态的一站式“AI应用平台”，势必将大幅受益于这股史无前例的全球企业与政府部门布局AI的大热潮。他们聚焦于布局与生成式AI相关的B端以及C端AI应用软件开发者生态，旨在全面降低各行各业非IT人士开发AI应用的技术门槛，并且提供基于英伟达AI GPU或者自研AI芯片的云端AI训练/推理算力资源，旨在大幅简化基于AI大模型的应用软件一站式部署以及提供大规模人工智能推理端算力资源来支撑AI工作负载。

因此除了瑞银，还有不少华尔街金融巨头看涨微软等云巨头们股价前景。华尔街知名投行Stifel发布的2025年展望显示，该机构预计随着人工智能货币化路径愈发顺畅，微软股价有望继续实现上行曲线，该机构将微软股价预期从500美元上调至525美元。相比之下，微软周四收于446.71美元。TIPRANKS汇编的华尔街预期数据显示，分析师们对于微软的未来12个月平均目标股价为510美元，共识评级则为“强力买入”，TIPRANKS显示华尔街分析师们对于亚马逊与甲骨文的股票评级同样为“强力买入”，目标价意味着上行空间高达20%。

全球知名战略咨询公司贝恩预测，随着人工智能(AI)技术的迅速普及颠覆了企业和经济，人工智能相关的所有市场规模正在膨胀，到2027年将接近1万亿美元大关。这家咨询公司在第五份年度《全球技术报告》中指出，包括人工智能相关服务和AI GPU与AI ASIC等基础核心硬件在内的整体AI市场规模将在2023年1850亿美元的基础上，每年增长40%至55%。这意味着，到2027年将带来7800亿至9900亿美元的庞大收入。