标普：中国房地产市场的情绪是否转变？

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知识星球内容推荐:

Headline

摩根士丹利：维持美国关税上调路径情景预测

标普：中国房地产市场极度悲观情绪已过

人民币全球支付排名继续维持在第四位

瑞银：信贷脉冲回升将提振沪深300指数

沙特阿美：不认为中国石油需求见顶担忧

美国失业金申领人数为数周来高点

美国散户投资者看涨情绪再度出现飙升

当前美股席勒市盈率远高于过去总统就任时

特朗普第一任期签署行政令数量远超历任总统

Costco股东否决保守派提案，DEI受压倒性支持

彪马利润不及预期，股价跌幅创20年纪录

日本对美顺差达历史第五高，或引发美关税压力

新加坡核心通胀创三年新低，强化货币宽松预期

通胀七个月连降后土耳其央行降息250基点

俄罗斯财政赤字受战争和企业补贴推动创三年新高

中国

1.摩根士丹利维持了美国对华关税分阶段上调的基准情景预测：即加权平均关税税率将从2024年底的10%分阶段上升至2025年第二季度末的15%、2025年底的26%，并在2026年进一步升至36%。摩根士丹利据此判断，2024年第四季度的经济增长好于预期可能难以持续——实际GDP同比增速回升的大约一半来自对美出口的前置效应。

来源：摩根士丹利（《美国关税风险持续存在，中国刺激政策力度不足》，详细内容请见《财经图集》知识星球）

2.标普全球表示，中国房地产市场的情绪已经发生转变。极度悲观情绪弥漫于2024年7月至8月，当时价格全面下跌，全国销售额大幅下滑。虽然价格尚未完全企稳，但该机构认为价格已跌至市场出清水平。其对14个中国大城市的样本分析显示，2024年12月二手房销售面积较2024年9月底的近期低点增长了约74%。

来源：标普全球（《2025年二手房销售激增将稳定中国房地产市场》，详细内容请见《财经图集》知识星球）

3.环球银行金融电信协会（SWIFT）数据显示，2024年12月人民币在全球支付货币排名中保持第四位，占比3.75%。

来源：边际Lab x FinGraph

4.瑞银表示，中国的信贷脉冲与沪深300指数六个月滚动收益率具有高度相关性。该机构预计，今年信贷脉冲的回升将推动沪深300指数走强。

来源：瑞银（《中国股权策略2025：近期A股前景展望》，）

5.尽管中国家庭部门的储蓄率很高，但家庭部门的债务也在不断增长。2010年，中国家庭债务占GDP的比例约为28%，到2023年已升至约68%。同期，美国家庭债务占GDP的比例从2010年的约90%降至2023年的约76%，德国则从2010年的约83%降至约70%。

来源：阿波罗全球管理

6.全球最大的钴生产商洛阳钼业预计2025年钴产量将达10万至12万吨，与2024年创下的历史最高水平114,165吨接近。这主要得益于其在刚果民主共和国的两座矿山的增产。该公司还预计2025年铜产量将达到60万至66万吨，2024年产量约为65万吨。该公司公布的业绩预告显示，2024年净利润预计同比增长55%至72%，达到128亿元至142亿元人民币，这主要归功于产量和销量的增长以及铜价上涨。

来源：Bloomberg

7.沙特阿美表示，中国仍是全球石油需求增长的主要引擎，驳斥了关于中国需求见顶的担忧。尽管中国石油天然气集团公司预测电动汽车普及可能在2025年后抑制中国的石油需求增长，但沙特阿美强调，中国对石油化工产品的需求将继续扩大，将抵消汽柴油下降的影响。2024年，中国石油日均消费量增长18万桶，仅为2023年增幅的五分之一。

来源：Bloomberg，边际Lab x FinGraph

8.受人工智能和半导体需求推动，台湾2024年12月工业生产指数同比增长19.97%，为连续10个月实现增长，并创下历史新高。12月制造业生产指数同比增长20.79%，同样创历史新高。

来源：边际Lab x FinGraph

美国

1.美国截至1月18日当周初请失业金人数增加6,000人，至22.3万人，高于市场预期的22万人，为六周来最大增幅。同期间，续请失业金人数增加46,000人，至189.9万人，为两个月来最高水平。

来源：边际Lab x FinGraph

2.美国个人投资者协会（AAII）最新调查显示，美国散户投资者对未来六个月股市上涨的预期（看涨情绪）飙升18个百分点至43.4%，达到自去年12月5日以来最高水平。

来源：WSJ

3.受疫情期间企业债务长期化和短期利率较高的影响，美国企业净利息支出仍然较低下降，但随着一些借款人以更高利率进行再融资，这一利好正在减弱（同比出现增长）。

来源：NewEdge Wealth

4.以席勒市盈率衡量，美国股市目前的估值水平相较于一些前任总统就职初期显著提高。目前席勒市盈率比比尔·克林顿首次就职时的水平高出83%；比巴拉克·奥巴马首次就职时高出145%；更是罗纳德·里根时期初始水平的四倍。

来源：WSJ

5.自吉米·卡特以来，唐纳德·特朗普在其第一任期内签署的行政命令数量超过了其他所有美国总统。特朗普在第一任期签署了220项行政命令，在其第二任期的第一天就签署了26项行政命令。相比之下，卡特总统第一任期签署了320项行政命令，最少的奥巴马签署了147项。在完成两个任期的总统中，里根的第二任期签署了168项行政命令。

来源：Reuters

6.在Costco的年度股东大会上，一项由保守派激进组织提出的、要求公司重新审视其多元化、平等和包容性（DEI）政策的提案遭到压倒性否决，约98%的股东投了反对票。尽管其他一些公司迫于压力缩减了DEI项目，Costco董事会仍积极捍卫其DEI政策，认为这些措施有助于提升公司业绩。Costco首席执行官Ron Vachris表示，股东的投票结果充分说明了公司在DEI问题上的立场。此前，类似的提案也曾提交给苹果、沃尔玛和星巴克等公司，但均以失败告终，支持率鲜少超过2%。

来源：边际Lab x FinGraph，WSJ

欧洲

1.欧元区1月消费者信心指数升至-14.2，较上月上升0.3点，符合市场预期。同时，在整个欧盟，消费者信心指数稳定在-13.3。

来源：边际Lab x FinGraph

2.受令人失望的收益报告和盈利目标的影响，德国运动服饰公司彪马股价暴跌，与其竞争对手阿迪达斯形成鲜明对比。彪马第四季度息税前利润为1.09亿欧元，低于市场平均预期的1.31亿欧元。公司还宣布削减成本，目标是到2027年息税前利润率达到8.5%，而此前实现该目标的时间是2025年。彪马股价下跌高达19%，创下二十多年来的最大跌幅。

来源：边际Lab x FinGraph

3.挪威央行周四维持关键存款利率在4.5%不变，符合市场预期。但央行表示，3月可能降息。目前，市场反映的3月降息25个基点的概率为90%，但最终决定可能仍将取决于未来经济数据，特别是美国贸易关税政策带来的不确定性，及其对进口消费价格和全球货币政策的潜在影响。

来源：Bloomberg

英国

英国1月制造业景气略有回升，但依然低迷。英国工业联合会（CBI）工业订单差值从去年12月的-40升至-34，但仍处于四年低点附近。企业乐观情绪降至2022年末以来最低，制造商对国民保险缴款、最低工资和就业法变化表示担忧，价格预期升至2024年4月以来最高。

来源：边际Lab x FinGraph

亚太

1.2024年日本对美贸易顺差达8.6万亿日元（约合549亿美元），创下历史第五高，远超特朗普第一任期内（2017-2020年）6.7万亿日元的平均水平，这可能引发特朗普政府的不满和新的关税措施。汽车和汽车零部件是日本对美出口的主要商品，日元贬值也起到了一定作用。与此同时，日本对华贸易逆差为6.4万亿日元。

来源：Bloomberg

2.2024年，日本芯片制造设备出口总额达4万亿日元，其中对华出口额约2万亿日元，对世界其他地区出口额约2万亿日元。

来源：Bloomberg

3.新加坡12月核心消费者价格（CPI）同比上升1.8%，为三年来最低水平，强化了市场对新加坡金融管理局（MAS）最早将于周五转向宽松货币政策的预期。该数据略高于分析师预期的1.7%，但低于11月的1.9%。12月新加坡整体通胀率为1.6%，与11月持平，略高于预期的1.5%。

来源：Bloomberg

4.新加坡与美国超长期国债收益率差持续扩大。目前，新加坡30年期国债收益率较同期限美债低约200个基点，创历史新高。鉴于两国债券的供应差异，该差距恐将进一步扩大。美国总统特朗普的政策可能加重美国财政负担，推高美债收益率，而新加坡主权债券发行规模较小，供应稀缺，导致收益率承压。

来源：Bloomberg

新兴/前沿市场

1.由于印尼央行转向鸽派立场，暗示其对印尼卢比走软的容忍度提高，巴克莱银行和马来亚银行预计印尼卢比兑美元汇率将在今年年底或本季度跌至16,800，为1998年6月以来的最低水平。印尼央行上周意外降息后表示，将继续寻找降息空间，这似乎与其近期重点通过捍卫汇率来促进经济增长的立场有所转变。过去三个月，印尼卢比已贬值超过4%，表现逊于其他亚洲货币。

来源：Bloomberg

2.土耳其央行将基准一周回购利率下调250个基点至45%，符合市场预期，延续了上月同幅度的降息。央行货币政策委员会表示，最新数据显示通胀主趋势下降，支持了政策利率正常化进程。12月，土耳其年化通胀率已经降至44.38%，连续七个月回落，为2023年6月以来最低水平。土耳其里拉兑美元汇率维持在创纪录低点35.7。

来源：边际Lab x FinGraph

3.巴西公共债务中，浮动利率债券（LFTs）占了异常高的比例，到2024年已接近40%。由于巴西经济过热、本币疲软以及外部不确定性等因素，巴西央行表示将继续加息以对抗通胀，到3月份将其提升至14.25%，这将进一步推高巴西政府的债务负担。

来源：Reuters

4.2024年，俄罗斯联邦政府财政赤字再次超过3万亿卢布，创下2020年新冠疫情以来新高。受俄乌战争及对受制裁企业的扶持等因素影响，联邦支出同比增长24.2%至40.2万亿卢布；收入同比增长26%至36.7万亿卢布，其中非油气收入和油气收入均增长26%，分别达到25.6万亿卢布和11.1万亿卢布。赤字占国内生产总值（GDP）的比重从2023年的1.9%降至1.7%，但远高于政府最初计划的0.9%（1.6万亿卢布）。三年俄乌战争期间，俄罗斯累计财政赤字已达10万亿卢布。

来源：边际Lab x FinGraph

大宗商品和能源

花旗银行上调了2025年油价预期，预计2025年布伦特原油价格平均为每桶67美元，高于此前预测的62美元。上调原因是俄罗斯和伊朗的地缘政治风险，但花旗指出，油价 很可能在下半年回落。该行还预计2025年石油市场将出现80万桶/日的过剩。

来源：Reuters

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