减持药明康德、加仓海思科，中欧基金葛兰：一季度继续看好创新药械及其产业链

1月22日，中欧基金投资总监葛兰在管的3只公募基金披露了2024年四季报，其持仓情况也随之浮出水面。

截至2024年四季度末，葛兰在管公募基金规模约为404.51亿元，相较于2024年三季度末时的468.86亿元，缩水13.72%。葛兰管理的一只私募资管计划产品规模则由2024年三季度末的1.92亿元进一步降至1.67亿元。

从业绩表现上来看，在2024年四季度期间，3只基金均跑输基准。申赎方面，3只基金继续遭投资者净赎回。其中，中欧医疗创新遭成立以来单季最高净赎回。

股票仓位方面，葛兰在2024年四季度依旧维持高仓位运作。值得一提的是，中欧医疗创新的股票仓位已升至该基金成立以来的历史第二高，达92.28%。

在调仓换股上，葛兰大幅度减持了药明康德、同仁堂、爱尔眼科、东阿阿胶、迈瑞医疗、华润三九等个股，海思科、凯莱英、药明合联、科伦博泰生物-B等个股获加仓。

回顾2024年四季度偏震荡的医药板块走势，葛兰在中欧医疗健康混合A的最新四季报中表示，医药行业内部缺乏明显的主线逻辑。行业内部不同细分行业处在不同盈利周期，但整体稳定，部分子行业尽管业绩层面还在低位区间，但新签订单等前置指标已经企稳或回升。

基于长期价值投资的思路，结合企业的盈利周期、历史估值水平、经营趋势等，葛兰表示会重点关注创新药械及其产业链、OTC、消费医疗等领域。同时2025年一季度，也会继续看好创新药械及其产业链。

中欧医疗创新遭成立以来单季最高净赎回

目前，葛兰在管3只公募基金，分别是中欧医疗健康混合、中欧医疗创新、中欧明睿新起点混合。

从业绩表现上来看，在2024年四季度期间，3只基金均跑输基准。

具体来看，中欧医疗健康A类、C类份额净值增长率分别为-9.81%、-9.99%，同期业绩比较基准收益率为-5.22%；中欧医疗创新A类、C类份额净值增长率分别为-8.02%、 -8.28%，同期业绩比较基准收益率为-6.16%；中欧明睿新起点的基金份额净值增长率为-2.01%，同期业绩比较基准收益率为-1.07%。

申赎方面，3只基金继续遭投资者净赎回。其中，中欧医疗健康混合的净赎回份额高达10.65亿份；中欧医疗创新的净赎回份额则为3.54亿份；中欧明睿新起点的净赎回份额为0.36亿份。

澎湃新闻记者发现，中欧医疗创新遭成立以来单季最高净赎回，中欧明睿新起点则已连续13个季度遭遇净赎回。

股票仓位方面，葛兰在2024年四季度依旧维持高仓位运作，中欧医疗健康、中欧医疗创新、中欧明睿新起点的股票仓位依次为93.88%、92.28%、93.23%。其中，中欧医疗创新的股票仓位已升至该基金成立以来的历史第二高，仅次于2020年三季度末时92.87%的股票仓位。

海思科首次进入持仓前十

重仓股方面，以葛兰管理规模最大的中欧医疗健康混合为例，与2024年三季度末相比，中欧医疗健康混合在2024年四季度中主要以调仓为主，并未出现个股的更迭。

具体来看，前十大重仓股中，药明康德（603259.SH）、恒瑞医药（600276.SH）、迈瑞医疗（300760.SZ）、康龙化成（300759.SZ）、泰格医药（300347.SZ）、华润三九（000999.SZ）、爱尔眼科（300015.SZ）、东阿阿胶（000423.SZ）、凯莱英（002821.SZ）、同仁堂（600085.SH）。

其中，同仁堂、爱尔眼科、东阿阿胶、华润三九遭大幅减仓，减仓比例依次为36.22%、25.47%、18.82%、13.20%。药明康德、迈瑞医疗、恒瑞医药、泰格医药亦遭葛兰小幅度减持。

另一方面，凯莱英为葛兰在2024年四季度唯一增持的个股，加仓幅度为5.12%。

来源：澎湃新闻记者据Wind数据统计

再看同样是医药主题基金的中欧医疗创新，截至2024年四季度末，该基金在管规模为71.83亿元，是葛兰旗下规模第二大的基金产品。

与中欧医疗健康混合持仓变动相似的是，葛兰同样在中欧医疗创新中减仓了恒瑞医药、泰格医药。值得注意的是，港股药明康德被大幅减持，减仓比例高达68.16%；迈瑞医疗则退出持仓前十。

与之相对的是，海思科首次进入中欧医疗创新持仓前十，该股此前在2024年二季度期间便早有埋伏。此外，葛兰还增持了药明合联（02268.HK）、科伦博泰生物-B（06990.HK）、凯莱英、康方生物。

澎湃新闻记者发现，中欧医疗创新混合对于港股的配置比例已由30.67%升至38.29%，为该基金成立以来的最高水平。

来源：澎湃新闻记者据Wind数据统计

与前述2只基金相比，中欧明睿新起点的持仓变化相对较大，前十大重仓股中，寒武纪（688256.SH）、赛力斯（601127.SH）为两只新进个股，德业股份（605117.SH）、沪电股份（002463.SZ）。

调仓方面，葛兰大幅增仓了兆易创新（603986.SH），增持比例高达115.47%；北方华创、立讯精密（002475.SZ）也获小幅度增持。

此外，中际旭创、阳光电源（300274.SZ）、长电科技（600584.SH）、新易盛、宁德时代则均遭葛兰减持。

来源：澎湃新闻记者据Wind数据统计

重点关注创新药械及其产业链、OTC、消费医疗等领域

回顾2024年四季度偏震荡的医药板块走势，葛兰在中欧医疗健康混合A的最新四季报中表示，医药行业内部缺乏明显的主线逻辑。行业内部不同细分行业处在不同盈利周期，但整体稳定，部分子行业尽管业绩层面还在低位区间，但新签订单等前置指标已经企稳或回升。

她分析道，政策层面，国家医保局在探索创新药的多元支付机制，推进赋能商业医疗保险，潜在的商保增量将有助于提升国内医疗市场空间、提高患者就诊体验；同时国家医保局也在研究探索形成丙类药品目录，支持新药、好药及时纳入报销范围。

经营方面，她进一步指出，药品企业已经基本适应了合规化的新环境，销售总体平稳；部分高难度仿制药在2024年4季度海外获批有望为相关公司带来新的收入增长点；创新药企在海外授权方面仍在持续推进，小分子、ADC、多抗、核酸药物等领域多点开花，涌现出了预付款超过5亿美元的重磅交易，Newco data-umpos="6">Newco的合作也越发丰富。

基于长期价值投资的思路，结合企业的盈利周期、历史估值水平、经营趋势等，葛兰表示会重点关注创新药械及其产业链、OTC、消费医疗等领域。同时2025年一季度，也会继续看好创新药械及其产业链。

“海外投融资稳步恢复，国内投融资也逐步触底，同时，国内企业通过对外授权和Newco也在不断获得资金，为后续的研发投入提供了基础。这也部分体现在创新药产业链的订单增速逐步企稳或转正。从全球创新领域探索来看，FDA历史首次批准了干细胞疗法，为相关领域药品的重要突破；此外，MicroRNA发现者获得2024年诺贝尔生理学或医学奖，小核酸药物的未来发展空间也值得期待。从医疗器械设备领域来看，随着置换方案逐步落地、国家重磅经济政策密集出台，需求刚性的设备采购有望实现一定程度的修复，尽管会有一定的时滞，但相关公司业绩也会随着招投标的恢复而逐步提升。”葛兰在最新四季报中写道。