四年亏83亿 和辉光电拟赴港IPO“补血”

21世纪经济报道记者 张赛男 实习生殷新宇 上海报道

面板公司和辉光电（688538.SH）拟发起港股IPO。

1月17日晚间，和辉光电公告称，为加快公司的国际化战略及海外业务布局，增强公司的境外融资能力，提升公司高端AMOLED面板产品的产能比例，根据公司总体发展战略及运营需要，公司拟在境外发行股份（H股）并在港交所上市。

公司董事会同意授权管理层启动本次H股上市的相关前期筹备工作，后续，公司将与相关中介机构商讨本次H股上市的具体方案。待方案确定后，公司将根据相关法律法规，履行决策程序，并及时披露后续进展情况。

和辉光电于2021年5月在科创板上市，专注于高解析AMOLED半导体显示面板的研发、生产及销售。AMOLED是当前面板行业中的前沿技术，占总体面板市场的份额逐年攀升，被视为推动显示面板市场增长的核心驱动力。

当初携百亿募资登陆科创板，和辉光电也是红极一时的明星项目，但上市之后连年亏损，2021年-2023年，亏损总额近58亿元。此次奔赴港股，能否突破亏损“魔咒”？

连年亏损

面板行业是典型的重资产行业，投入大、回报周期长。同时，其又是周期性行业，本轮下行周期自2021年下半年延续至2023年，直到2024年才逐渐走出低谷。

和辉光电上市的2021年，恰是面板行业整体下行的一年，当年公司净利润亏损9.45亿元，此后两年，亏损额再度加大，2022年、2023年分别亏损16.02亿元、32.44亿元。

公司在2023年年报中谈及，地缘政治冲突加剧，全球经济依然低迷，消费电子市场需求疲软，导致AMOLED半导体显示面板行业竞争加剧，产品销售价格出现大幅下降。

2024年，面板行业整体回暖，但和辉光电依旧处于亏损状态。其业绩预告显示，预计全年实现营业总收入49.6亿元，较上年同期增长63.17%。归属净利润亏损25.1亿元，亏损额同比缩小，较上年同期减亏7.3亿元。

与去年相比，和辉光电的业绩有明显好转。公告显示，营收增长的主要原因是在平板/笔记本电脑、车载显示和显示器领域，产品出货量实现了超200%的显著增长，收入占比稳步提升，巩固了公司在中大尺寸AMOLED显示领域的国内领先地位；在智能穿戴领域，公司研发的新技术在产品中得以应用，营业收入同比增长；在智能手机领域，公司加强与客户合作力度，精准把握客户需求，产品出货量同比增长。

和辉光电还提到，这一年提高生产效率和产品良率，积极推进供应链管理，持续降本增效，报告期内公司的销售毛利率大幅提升，净利润、每股收益等指标均同比改善，整体经营业绩明显改善。

尽管去年业绩有所改善，但如果拉长维度看，过去4年，和辉光电的总体亏损额已经达到了惊人的83亿元，“烧光”当年在科创板上募集的资金总额（81.7亿元）。

恰是在此时点，和辉光电发起港股IPO，或面临着业务和估值的双重考验。

对于近年来的业绩表现，1月20日，和辉光电相关负责人对以投资者身份致电的21世纪经济报道记者表示，“这几年经济形势不太好，导致客户订单量总体减少，进而使得公司订单量也随之减少，形成了一个恶性循环。”对于此次赴港IPO的募资，其透露计划用来提高高端AMOLED面板产品的产能比例，用于产品提升。

中大尺寸能否拯救业绩？

除了面板行业整体下行的影响，从和辉光电自身业务来看，其业绩下滑与其专注的赛道也有所关联。

AMOLED面板技术是当前主流的面板技术之一，分为柔性AMOLED和刚性AMOLED。其中，柔性AMOLED显示面板凭借其卓越的性能和不断下降的平均售价，正在迅速扩大其市场影响力。

Omdia此前预计，到2024年年底，柔性AMOLED市场份额将达到42%，超越非晶硅液晶面板（a-Si LCD）的37%市场份额。刚性AMOLED的市场份额约为12%，和辉光电虽然也有柔性业务，但以刚性显示面板为主。

据公开资料，和辉光电是行业内较早实现AMOLED量产的境内厂商之一，公司现有第4.5代、第6代AMOLED生产线均可生产刚性及柔性AMOLED半导体显示面板产品，量产产能分别是15K/月、45K/月。其中公司刚性AMOLED半导体显示面板量产产能居国内首位、全球第二，具有产能优势。

多位业内人士告诉21世纪经济报道记者，“刚性AMOLED产能相对较小，供应量不大，主要供应给一些非品牌厂商，例如手机领域的硬屏，就是低端手机，利润较低。OLED产线投资额较高，回收周期较长，每年设备摊销较大，AMOLED产线初期很容易产生亏损。”

另一方面，结合多年年报来看，在2022年之前，和辉光电主要销售的是中小尺寸AMOLED面板，随着该领域的技术成熟、渗透率提高，行业竞争更为激烈，一位面板行业从业人士透露，“尤其前两年OLED价格较低的时候，中小尺寸硬屏的压力更大。”这或是和辉光电业绩承压的进一步原因。

由此，其2023年年报明确透露，公司从中小尺寸向中大尺寸产品渗透。其称，在笔记本电脑领域，新开发多款笔记本电脑AMOLED新产品，将供货国内一线品牌客户，用于其高端主力机型；在平板电脑领域，获得多家国内外品牌客户认可，新开发多款平板电脑AMOLED新产品；在车载显示领域，公司持续开发多款应用于智能座舱中控、仪表、后座娱乐等领域的车载显示AMOLED新产品，并实现部分产品的量产交付。

在近期的一场机构调研中，和辉光电也表示，预计2025年中大尺寸AMOLED领域产品出货量仍将继续增长，并表示已加快与众多国内外知名中大尺寸整机品牌更加紧密的合作。

当下，行业人士普遍认为，OLED中尺寸化是未来的趋势，但其对良率、成本以及制造工艺的要求远高于小尺寸设备，而柔性OLED将成为更主流的显示技术。对和辉光电来说，坚持这种差异化竞争能否实现优势还需进一步验证。