华尔街到陆家嘴精选丨美国12月零售销售稳健增长；AI需求再被证明！台积电四季度净利大增57% 多项业绩创新高；美银四季度净利大增125% 投行业务亮眼

①美国12月零售销售稳健增长 强化美联储今年降息的谨慎态度

美国12月零售销售稳健增长，显示经济需求强劲，并进一步强化了美联储今年降息的谨慎态度。数据显示，美国12月零售额增长0.4%，低于经济学家预测的0.6%，11月零售额上修后为增长0.8%。上周非农就业人数激增，失业率从11月的4.2%降至4.1%。此外，尽管12月的潜在通胀有所放缓，但总体消费者价格指数创下9个月来的最大涨幅。目前，劳动力市场的弹性正通过稳定的工资增长推动支出。

香港大学中国商业学院客座副教授李徽徽：12月的美国零售销售数据基本符合我们的预期，主要还是由节假日因素所推动，但核心零售数据的表现并不如预期，表明消费者在非必需品上的支出有限，这可能指向消费者购买力和信心的疲软。结合此前公布的CPI数据，我们认为通胀压力相对可控。我们这周也将原先预期美联储今年降息3次下调到3月和6月各降1次，每次25个基点，下半年或暂停降息。

②美联储褐皮书：假期销售强劲超预期 预计美国2025年物价仍将上涨

美联储周三公布的褐皮书显示，得益于强劲的假日销售表现，美国经济活动在去年11月下旬至12月期间“轻微至温和”增长。消费者支出适度上升，假期销售强劲，超过预期。汽车销售小幅增长，但整体建筑活动有所下降，制造业略有下降，住宅房地产活动整体保持不变，商业房地产销售略有上升。非金融服务业整体略有增长，特别是休闲、酒店业以及航空运输业。劳动力市场整体就业有所上升，多个服务行业，特别是医疗保健领域，继续看到职位增长。整体物价小幅上涨，且预计2025年物价仍将上涨。

香港大学中国商业学院客座副教授李徽徽：预计2025年美国经济还会保持韧性，不太可能出现“硬着陆”，今年美国GDP增速大概率保持在2%以上。根据褐皮书数据，今年驱动美国经济增长的因素或有变化。消费增速可能放缓，制造业有望出现复苏迹象，服务业预计会继续强劲增长，支撑整体经济表现。但在汽车销售、住房市场、农业方面表现较弱，会给经济带来一定压力。

③AI需求再被证明！台积电四季度净利超预期同比大增57% 毛利率升至59％

台积电去年四季度业绩大超预期，其中，合并营收达到8684.6亿新台币，税收净利润为3746.8亿新台币，每股盈余为14.45新台币，折合每股ADR2.24美元，均续创历史新高。营收和净利润的同比增速分别达到38.8%和57%， 毛利率升至59％。四季度3nm制程工艺贡献的利润占比升至26%，加上5nm制程总共提供60%的营收。2024年营收总额达2.89万亿新台币，创公司上市30年来的新高。台积电董事长魏哲家表示，AI相关需求今年将持续强劲增加，AI加速器营收今年有望再翻倍，2024-2029年AI加速器营收年复合增长率接近45%。

香港大学中国商业学院客座副教授李徽徽：台积电在先进制程技术方面处于领先，还计划大幅增加投资，特别是在AI和5G热门领域，旨在扩大从云计算到边缘计算，再到自动驾驶等AI应用市场的份额。在亚利桑那州的投资将令公司在美国市场更具竞争力。但业内竞争以及全球经济环境的不确定性都给公司带来挑战。预计台积电今年的动态市盈率在20倍，全年收入增长预计将超过30%，PEG倍数仍具性价比，中长期来看，我们依旧看好该股未来的投资价值。

④美国银行四季度净利润同比大增125% 投行业务表现亮眼

美国银行2024年第四季度营收253.5亿美元，同比增长11%；其中，净利息收入143.6亿美元，同比增长3%，好于市场预期；净利润66.7亿美元，同比增长125%；摊薄后每股收益0.82美元，好于市场预期；投行业务营收同比增长44%至17亿美元，达到三年来最高。与其它华尔街大行一样，美银净利大增受到了交易撮合活动复苏和股市走强的提振。银行家们预计，在特朗普誓言实施亲商政策的推动下，2025年的交易撮合活动将更加强劲。美银预计，2025年将获得更多的净利息收入。

香港大学中国商业学院客座副教授李徽徽：受益于去年资本市场的优秀表现，美银投行部门的手续费收入和交易收入增长超预期，中间收入都呈现双位数增长；此外，降息后存款利率压力有所缓解，提升了银行的净利息收入。挑战包括：高利率环境增加坏账的风险，尤其是在消费信贷和房贷领域；以及未来经济政策的不确定性。我今年还是特别看好整体银行业的表现，特朗普的金融监管放宽和税改措施利好银行业，另外AI在银行业的广泛应用，预计将在未来三年内为美国银行业节省上百亿美元的成本，美国银行业的盈利能力预计会得到大幅提升。

海顺投顾黄俊：未来美国银行业的盈利能力将会得到大幅提升。国内银行业以良好的高股息分配方案深受稳健投资者的青睐。

⑤历峰集团销售额飙升 推动欧洲奢侈品股票大涨

消费者不吝购买卡地亚珠宝，帮助历峰集团销售额在假日购物季意外实现了两位数的增长。历峰集团昨天公布，按固定汇率计算，第四季度销售额飙升了10%。而分析师之前预计增幅不到1%。美洲和欧洲市场是业绩增长的主要引擎，疲软的手表销售被昂贵珠宝的热销所抵消。历峰集团欧股股价早盘一度上涨18%，收涨16.36%，其业绩引发对奢侈品板块的乐观情绪，LVMH在巴黎收涨8.6%，爱马仕收涨4.4%。高盛欧洲奢侈品指数创下近3年来最大涨幅。

香港大学中国商业学院客座副教授李徽徽：历峰集团的最新财报突显了其高端珠宝在市场中的稳固地位，美洲和欧洲市场的强劲表现彰显了其地理多元化策略的效益。但全球宏观经济的不确定性和行业内的激烈竞争也带来挑战。考虑到历峰在关键市场的稳健增长和品牌投资，其在奢侈品领域的长期投资价值依然显著。

海顺投顾黄俊：历峰集团销售额的快速增长显示出欧美消费者对于奢侈品板块的乐观情绪。A股消费板块将是政策主要发力点，值得关注。