“‘热钱’涌向初创企业 而非独角兽企业”

　　股价持续经历“过山车”，作为“人形机器人第一股”优必选1月15日股价回升，在震荡中迎来片刻喘息。

　　1月15日收盘，港股优必选(HK09880)股价涨9.24%，收于52港元/股，总市值攀升至224.44亿港元。消息面上，其与富士康宣布达成长期战略合作，双方计划在智能制造领域联合推进人形机器人的规模化应用，并共同建立标准化生产线。

　　自2024年12月29日，其股价连续4个交易日大幅下跌，累计跌幅超过45%，市值蒸发百亿港元。同时，作为重要股东的腾讯，也在近期多次减持优必选股份，持股比例从8.05%降至2.08%，套现约10.3亿港元。

　　在优必选上市一周年之际，公司公告称，公司董事会主席、执行董事兼首席执行官周剑分别与赵国群、夏拥军、王琳、熊友军及夏佐全各自订立终止协议，以终止一致行动方协议。

　　随着上述协议的终止，周剑、赵国群、夏拥军、王琳、熊友军、夏佐全及深圳智能优选各自持有公司投票权少于30%，不再是公司的控股股东。这也意味着，优必选现阶段面临不存在实际控制人或控股股东的情形。

　　高层动荡，又遭大股东数次减持，是否意味着涌向优必选甚至人形机器人行业的“热钱”正在退潮？人形机器人如今仍面临商业化困境，行业的“热钱”正在涌向哪里？

　　去年上半年营收同比增长86.58% 但同期净亏损仍高达5.16亿元

　　2024年12月29日，港股休市的这天，优必选迎来了上市一周年的重要节点。

　　随着公司限售股解禁，2024年12月30日开盘后，大量抛盘涌入，优必选股价暴跌超31.6%。至2024年年底，公司总市值仅剩约200亿港元，相较于年内高点1400亿港元，已经蒸发了85%。

　　解禁日股价大跌背后，或与大股东的大幅减持相关。根据港交所披露的数据，腾讯于2025年1月3日和1月7日连续两次减持优必选股份，分别出售928.95万股和975.31万股，累计套现10.34亿港元，持股比例从8.05%降至2.08%。

　　在出售所有持股后，民银资本套现约1.38亿港元。

　　2024年12月29日，周剑主动承诺，自即日起12个月内不减持其持有的7040万H股。2024年12月31日股价跌幅仍高达12%。

　　2025年，公司进一步采取稳市举措。1月5日公告称，CTO兼执行董事熊友军、执行董事王琳以及个人股东赵国群承诺，在未来一年内不出售其直接持有的股份。直到1月6日，优必选股价才开始出现回升迹象。复星母基金总经理江玉华在接受南都湾财社记者采访时表示，优必选这次被减持更多是因为解禁期的到来，机构股东出于基金存续期或自身资金需求而选择退出。“这两年所有投资机构都是以退为主，能退尽退，不管是国资还是民资。如果赛道热度不再，优必选的股价可能会跌到发行价的1折左右，但目前仍能维持一定水平，反映出行业的吸引力仍在。”

　　尽管公司2024年上半年实现营收同比增长86.58%，达到4.87亿元，但同期净亏损仍高达5.16亿元。近三年来，优必选累计亏损额接近50亿元。优必选自上市以来频频向资本市场伸手求助。2024年内，公司通过三轮配售融资共募资超11.5亿港元，加上IPO募集的10.4亿港元，累计募资接近22亿港元。

　　业内：预计今年行业涌入资金至少达140亿

　　多位业内人士在与南都湾财社记者交流时表示，2025年人形机器人仍是资本关注的焦点，但这波“热钱”正在快速涌向初创企业，而非优必选这样已具规模的“独角兽”企业。

　　江玉华坦言，在一级市场，头部企业估值已很高，许多已经达到独角兽级别(估值超过10亿美元)。这种高估值让后续进入的“热钱”面临较大风险，甚至可能出现一二级市场估值倒挂的情况。

　　他说，“在相同的赛道中，投资人更倾向于货比三家，选择具备成长潜力且成本更低的初创企业作为投资标的。”

　　“目前，人形机器人赛道还处于混沌状态，没有一家企业能够形成垄断优势。”江玉华说道。他还提到，优必选虽然是行业的领军者之一，但其主要收入来源并非人形机器人，而是教育机器人和物流业务。

　　在江玉华看来，人形机器人的“混沌状态”至少还要持续两年。

　　“人形机器人的应用场景可以分为工业、商业以及以家庭和社区为代表的广义社区场景。在这些场景中实现大规模应用，需要大量高质量的训练数据。完成这些基础工作，大约还需要两年时间。”在江玉华看来，人形机器人需要在数据和成本两个方面取得突破，这至少需要两年的时间，行业才能迎来真正意义上的转折点。

　　不过，多位业内人士仍对行业前景充满信心。江玉华预测，2025年行业的融资总额有望较2024年翻倍。数据统计，2024年人形机器人行业已有超70亿资金涌入，根据江玉华的预期，预计2025年涌入的资金至少会达到140亿。

　　采写：南都·湾财社记者 严兆鑫 实习生 张心怡

　　制图：陈欣(元宝AI，即梦AI)