寒武纪，又一个乐视网？

皇帝死曰崩，诸侯死曰薨，大夫曰卒，士曰不禄，庶人曰死。寒武纪号称“寒王”，2025年1月16日，寒王下跌14%，成交122亿元，有人说寒王驾崩了！

自从2024年2曰5日的95元一直涨到2025年1曰10日的777.77元，涨幅接近9倍。

主力用777.77这个数字做了个寓意深远的顶部，似乎在说这就是“寒王”的死期，寒王要驾崩了。但是这个暗语很多追涨的股民看不懂，他们认为意思是寒王要继续“起”。

五个7，到底是死期，还是启动，基本面和技术面早有答案。

早在《》一文，我就做过详细分析：从基本面看，寒武纪的营收和利润完全无法支撑如此可怕的股价。从技术面看，高位震荡，指标全面背驰，说明主力一直在高位出货。

今天，我们详细分析下寒武纪的基本面和技术面。

首先，寒武纪不值2800亿！真实的价值是多少？

1月14日，寒武纪公布了2024年全年以及第四季度业绩预告，2024 年度预计实现营业收入10.7亿元到12亿元,较 2023 年同期相比,增长 50.83%到 69.16%。

2024 年度归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润预计亏损7.65亿元到9.35亿元,与上年同期相比,亏损收窄 10.34%到26.64%。

这意味着，寒武纪将在第四季度实现大约2.4亿元至3.3亿元的归母净收益。扣除非经常性损益后，净亏损有望转盈，收益范围大约在-9000万元~8000万元。

也就是说，亏损数年的寒武纪终于到了盈利的临界点了。我们以寒武纪第四季度盈利8000万，2025年全年盈利3.2亿元计算，寒武纪的市盈率=股价600元/每股净收益0.767=782。

目前，半导体板块市盈率基本在60-200倍之间。所以寒武纪的市盈率按照200倍计算，它的股价在150元。市值大概是615亿元。

如此计算，截至1月16日，寒武纪收盘价594元，寒武纪还有75%的下跌空间。

其次，从技术面来看，寒武纪2024年11月1日开始，股价就处于严重泡沫化上涨阶段，当时的价格是461元。

盘面看，寒武纪在11月1日后相关技术指标就开始背驰。但是由于纳入上证A50指数、纳入富时A50指数，以及半导体板块疯狂的追高热情，寒武纪的股价继续攀升。

Wind数据显示，截至今年三季度末，寒武纪十大流动股东中，华夏上证科创板50、易方达上证科创板50、华夏国证半导体芯片等均对公司进行了加仓；此外，华泰柏瑞沪深300等新进前十大流动股股东。

特别是12月13号正式纳入上证A50后，大概有数十亿被动资金接盘寒武纪。进一步推高了股价，直至冲到777.77元。

上证50等基金高位接盘寒武纪，也让基民充满怨气。2000元接盘贵州茅台的惨案还历历在目。

那么，寒武纪真的会成为中国的英伟达么？

从财报数据看，上市后的2021-2023年，寒武纪营收始终保持在7亿元左右，增长几乎停滞；而归母净利润则一如既往地亏损，分别为-8.25亿元、-12.57亿元、-8.48亿元。

成立七年时间，寒武纪累计归母净亏损额高达49.66亿元。

一直以来，寒武纪专注于智能芯片的设计和销售，其主要产品包括智能计算集群系统、云端产品线、边缘产品线、IP授权及软件。

起初，寒武纪依靠卖IP授权盈利，主要客户是华为海思，2019年海思停止采购寒武纪的IP，导致寒武纪营收骤减。接着，公司开始转向智能计算集群系统，这块业务在2023年贡献了85%的营收。

同时，这块业务的大客户十分集中，2023年，公司第一大客户贡献收入4.67亿元，占比65.88%。一直不稳定的业务营收来源，过分依赖大客户，营收增长只有50%，这都意味着寒武纪并非一家具备真正AI芯片核心产品能力的公司。

但是这并不妨碍A股造神计划，将一个连续亏损7年，年营收不到10亿元，业务不稳定，技术无壁垒的企业搞成了中国股王。同时，也让85后创始人身价飙升到千亿。

还记得当年荷兰郁金香么？还记得曾经的乐视网么？疯狂炒作，把垃圾炒上天，是人类贪婪的本性决定的，而乌合之众总是会参与这种狂欢，最终股价哪里来回到哪里去。

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