Mysteel解读：2024年鱼粉行情回顾及2025年展望

导语：纵观2024年全年国内鱼粉市场整体价格走势自高位缓慢回调，直至11月受利好提振反弹，缓解市场持货商亏损压力。年末水产需求面临传统淡季，而后行情涨势上行受限。2024年鱼粉成本高位，众多企业亏损承压，而2025年新货成本相对下降，扭亏为盈，在此背景下，2025年市场将如何进一步修复？

进口鱼粉行情回顾

2024年国内进口鱼粉市场整体价格延续偏弱趋势，一路呈现下调走势。直至11月上旬行情受利好支撑止跌反弹，整体呈现由弱转强，最后偏弱趋稳走势。截至年末，秘鲁超级鱼粉价格12900-13000元/吨，日本级鱼粉价格12400-12500元/吨，较年初下调4000-4300元/吨，秘鲁普通级价格10200-10400元/吨，较年初下调2500元/吨。秘鲁外盘来看，上半年经历两次大幅下调，整体从最高点2100美元/吨降至1850美元/吨，下降250美元/吨。下半年外盘预售成交最低降至1500美元/吨，此时由于配额中性偏大，市场大部分看跌。不过后续持续成交其价格一路被拉升，最高秘鲁超级鱼粉实际成交在1600美元左右，高于该价成交受阻。叠加汇率持续偏强，进口成本上涨，国内市场买盘更加谨慎。

国产鱼粉行情回顾

2024年国产鱼粉整体行情最先呈现先强后弱走势，直到第四季度受进口鱼粉行情提振，加上自身库存有限，11月中下旬行情开始偏强。截至年末，65蛋白鱼粉价格10200-10300元/吨，67蛋白鱼粉价格11200-11300元/吨。11月受进口鱼粉提振，加上饲料集团进场，国产鱼粉库存更加紧张，行情有所反弹。12月国产生产原料稀缺，可售库存有限，部分地区出现停机现象，厂家惜售情绪较强，行情相对坚挺。

2024年配额完成情况

2024年秘鲁中北部A季配额公布为247.5万吨，自4月16日正式开捕，于6月18日结束，共完成243.05万吨配额量，配额完成比例达98%以上。2024年秘鲁中北部B季配额官宣251万吨，自11月1日正式开捕，截至官网最新公布数据，截至2025年1月13日，2024年秘鲁中北部第二捕季捕鱼数量共225.87万吨，完成配额比例90%，配额数量剩余约25.13万吨。近期受到风浪天气以及鳀鱼产卵略有提前影响，捕鱼节奏放缓。按官方最新公布的捕鱼数据初步计算，可生产出约53万吨鱼粉，据了解B季已预售48万吨左右，剩余尾盘可售有限。当前秘鲁厂家仍未主动报价，等待官方是否停捕消息，心态相对坚挺。

库存回顾

从2024年全年进口鱼粉库存走势来看，其库存量在下半年突破历史峰值，在10月8日累库至36.5万吨高位，远高于往年最高水平。比本年最低库存17.6万吨，整整高出近20万吨。库存高位究其原因还是秘鲁中北部上半年捕鱼节奏偏快，不到两个月捕捞量完成配额比例的98%以上，因此下半年秘鲁鱼粉供应恢复，鱼粉到港量明显增加。7-9月正值进口鱼粉到货高峰期，叠加国产鱼粉正值该阶段开海生产，饲企观望情绪较强，水产需求整体表现“旺季不旺”，因此进口鱼粉库存持续累库至高位。随着国产鱼粉并未兑现丰产预期，进口鱼粉逐渐被消耗，加上10月份开始进口鱼粉到货数量减少，港口到货不及出货量，港口库存随之开始下降。2024年度港口鱼粉结转库存为24.2万吨，较峰值下降12.3万吨，第四季度进口鱼粉库存降速可观。而2025年年初库存仍高于往年，不过年前下游提货相对积极，库存仍呈现下降趋势。年后新货陆续到港，鱼粉库存仍需时间消化。

进口数据回顾

近两年鱼粉进口量维持在180万吨左右，不过由于2023 年上半年秘鲁中北部配额及捕捞量为历史地位，因此该年进口量有所减少。2024年秘鲁两个捕季的配额及捕捞量均超出市场预期，截至2024年1-11月我国进口鱼粉总量184.7万吨，2024年鱼粉总进口量有望达到190万吨左右。

需求回顾

2024年春节后水产品价格逐渐回暖，随着投苗量逐步提升，水产饲料需求逐步回暖，但由于整体存塘量仍处低位，需求量不及去年同期。前三季度，水产饲料产量1859 万吨，同比下降2.8%。前三季度，猪饲料产量10229万吨，同比下降6.8%。主要原因是能繁母猪和生猪存栏逐步调整在合理区间，猪饲料的消费量体呈高位回落趋势，但猪饲料前三季度总量仍占比 44.89%。

展望2025年鱼粉供需市场，随着年后新货陆续到港，明年上半年进口鱼粉供应相对宽松，国产鱼粉库存及产量均有限，下半年供应情况主要关注25年A季配额、捕捞量以及国产鱼粉开海生产上量情况。需求端整体仍存明显的季节性淡旺季阶段，饲企建好一定预售和现货头寸，保持随用随买，明年供需双方又将持续博弈。目前来看，2025年上半年鱼粉市场仍是以供大于求背景为基调，国内外鱼粉市场三方博弈。供应宽松背景下，持货商报价心态或呈现分化，到货节点较为关键，保证较多利润情况下，大多选择落袋为安。不同指标需求或表现不一，未来水产饲料原料需求或相对主导行情走势。不过仍有其他外部因素可以直接改变鱼粉走向，例如2025年秘鲁A季配额、实际捕捞量、下一轮预售外盘和成本、持货集中情况等。

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