宽基指数的编制规则决定收益思路

　　如何选择指数？这是一些股民提问到的，毕竟学习和实践指数模式的过程，就必然会遇到这样的问题，尤其是近期A500指数很火，而之前玉名也分析过，历次这种爆款品种，大火品种上市，盲目博弈的话，都是陷阱，必须要了解其中的逻辑和规律。同时，我们也对相关指数的编制规则做一个详解，这样知道正确的博弈策略，就会产生利润。《投资组合系列》：https://paid.e.weibo.com/v1/paid/column/info?cid=27751510540中对此做过诸多详解，今儿再换一个角度，从编制规则方面思考相关利润。
宽基指数的意义
股票指数可进一步细分为宽基指数、主题指数、行业指数、风格和策略指数等，宽基指数就是这其中最为重要的类别之一。我们也分析过，如今全球资金在追求越来越“宽”的基，甚至是包含全球8000多只股票的，全球宽基。最近A股方面，我们也看到了，都在大力推A500指数，其实，相比于上证50、沪深300、中证1000/2000等，A500也没有什么特殊，只不过是不同的配置，新的名字。但根本上还是宽基。

　　宽基指数是大幅降低了操作的难度，甚至可以不需要选股、择时、风格判断、技术分析、基本面分析，只需要简单的定投即可。为什么可以这样呢？实际上，是源于市场的周期性，说白了，即低迷周期必然到来，反弹周期也必然到来，那么在一波大的下跌周期尾端进行定投，然后等待期结束下跌，并且迎来反弹时，实现收益，这是确定性非常强的。

　　比如说成长、价值、小盘、大盘等风格，如果选股、择时等都很难，但如果说必然到来，选择其中一部分来定投，那实现的效果也是可以的。如图所示，我们注意到，仅仅过去10年间，这些品种就有过多次交替活跃，那么，我们还可以利用这种轮换规律，对于未轮动品种进行布局，从而实现相关收益，这也是一种比较好的操作。具体来看，我们将风格指数与中证全指做一个除法，能看出来有落后和领先中证全指的阶段，并不能在市场整体阶段进行主导。
宽基指数的编制规则决定收益思路
近期寒-武-纪被调入上证50指数，引发了热议，不仅仅是因为营收的问题，更是因为已经涨得很高了，还有没有意义。因为在上一个周期的高点，即2020年底，上证50同样调入了“兆易-创新，韦尔-股份、中泰-证券、恒生-电子等科技股”，结果完美地承载了这一波下跌；而同期调出的是邮储-银行、中国-银行等，则是这一波反弹的。这是被投资者反复诟病的。

　　为什么上证50指数会出现这种追涨杀跌的情况？上证50指数的编制规则：“对样本空间内的证券按照过去一年的日均总市值、日均成交金额进行综合排名，选取排名前 50 位的证券组成样本。”这样的编制规则既会让真正的不断成长的好企业会被调入，也会让爆炒的公司也会被调入；既会让优质企业不被市场看好时会被调出，也会让表现落后的公司会被调出。

　　基于这样的编制规则，宽基指数既有优胜劣汰的作用；也有追涨杀跌的作用。但股民会纳闷，为什么标普500和纳斯达克同样是宽基，也有类似的因素，却能一路走强呢？从宽基指数角度，A股比美股收益率低，过去40年标普500指数和纳斯达克100指数年化收益率可以达到11.2%和13.7%，但波动率方面，A股大幅高于美股（28%>15%）。

　　实际上，这意味着在经济稳健增长，在股市长期牛市状态时，这种模式没有问题。经济持续好的时候，可以为优质企业业绩持续增长提供动能，好企业调入后就很难被调出；另一个是做空机制，差的企业很难被炒的很高，因为市场会有一个合理的定价。所以，理解指数编制规则，以及市场特点，然后制定合理的博弈策略，才会产生利润，这恰恰是很多股民忽略的。接下来，我们继续剖析底层逻辑的股息指数，是否也有类似的规则决定的利润呢？供大家参考。