上世纪梦魇重现？英国债汇“双杀”

在美债收益率即将破“5”之际，英国债市也崩盘了。

英国政府债券已经连跌四天，1月9日，10年期英国国债收益率最高涨至4.821%，为2008年8月以来的最高水平；英国30年期国债收益率达到1998年8月以来的最高点5.383%，创下26年来的新高。

英镑汇率下跌1%，接近1.23美元，为2023年11月以来的最低水平。

Ebury市场策略主管Matthew Ryan表示：“英国政府债券的波动非常剧烈，投资者尤其担心英国经济前景和公共财政状况。”

德国商业银行外汇分析师Michael Pfister表示：“对于G10国家来说，货币和债券同时抛售是相当不寻常的。这似乎是几个月前开始的事态发展的高潮。选举后几个月，新工党政府的支持率处于历史最低水平，商业和消费者情绪严重低迷。”

财政与通胀压力

眼下的债券风暴，让人联想到2022年英国前首相特拉斯(Liz Truss)的“迷你预算案”风波。当时，特拉斯计划推出大规模缺乏资金支持的减税措施，导致英国债券收益率飙升，英镑重挫。市场在短时间内的剧烈动荡最终迫使特拉斯辞职，并为斯塔默领导的工党在去年大选中取得决定性胜利创造了条件。

当前英国政府的高债务水平和大规模借款计划引发了市场对财政可持续性的担忧。

瑞银策略师Emmanouil Karimalis指出，英国政府在第一季度的借款比去年多了大约200亿英镑，这意味着英国政府今年将通过英国公债市场借款约3000亿英镑，为有记录以来的第二高水平，仅次于2020年—2021年。如此大规模的借款计划，使市场对英国财政的可持续性产生质疑，担心政府未来可能面临财政压力，将不得不通过削减支出或进一步增税来平衡财政，这将对经济增长产生负面影响，进而导致投资者对英国资产的信心下降，抛售国债和英镑。

此外，英国的通胀问题一直较为突出，尽管英国央行持续关注并采取措施，但通胀仍较为顽固。2025年1月，英国央行的调查显示，未来一年的通胀预期从2.7%上升至2.8%。

高通胀不仅侵蚀了债券的实际收益，降低了债券的吸引力，还使得市场预期英国央行可能会采取更紧缩的货币政策来控制通胀，这进一步推高了国债收益率，导致国债价格下跌。高通胀也削弱了英镑的购买力，促使投资者减少对英镑资产的持有，推动英镑贬值。

英国国财政大臣的副手、财政部首席秘书Darren Jones称，英债市场秩序正常，债券需求强劲，新的5年期债券获超额认购，政府无需紧急干预市场。英国央行副行长布里登称，央行密切关注债市，迄今情况良好；央行将逐步降息，但难以判断适合的速度。

债务危机梦魇重现

英国央行前利率制定者Martin Weale表示，眼下的情况让人想起1976年债务危机的“噩梦”。

当时，英国政府的财政赤字和贸易赤字不断扩大，政府不得不依靠大量借款来维持财政支出和国际收支平衡。最后英国政府被迫向国际货币基金组织（IMF）申请了39亿美元的贷款，以缓解财政压力和稳定英镑汇率。作为贷款的条件，英国政府同意实施IMF要求的紧缩政策，包括削减公共开支、控制通货膨胀、提高利率等。这些紧缩政策对英国经济和社会产生了深远影响。

目前，英国财政部正在等待预算责任办公室（OBR）3月份的新一轮官方经济和财政预测。

英国财政大臣瑞秋·里夫斯（Rachel Reeves）在去年10月的预算案中通过增税筹集了超过400亿英镑，但该国财政规则仅留给她99亿英镑的缓冲空间。

Martin Weale表示，当前的债务成本飙升，可能让里夫斯99亿英镑的微薄缓冲资金化为乌有，并在3月26日官方财政数据更新之前造成不稳定。

经济学家警告称，为了满足主要财政规则，可能需要额外增加税收或限制支出。无论哪种方式，财政政策都面临比原计划更紧缩的风险。

本文源自：国际金融报