为啥咱们三次冲击 3500 点，每次冲上去又跌回来？

大家有没有留意到，过去一年，除了 10 月 8 号突破到 3600 点以上，咱们三次冲击 3500 点，每次冲上去又跌回来，有没有这种感觉？

要是你把时间段拉长来看，会发现除了两次大牛市，沪指一直没冲破 3500 点。3500 点仿佛成了一个极其坚固的压力位。19 年的时间，咱们 GDP 一直增长，可为啥股市就是突破不了 3500 点？有没有人思考过这个问题？这压力位背后的逻辑究竟是什么？

很多人喜欢拿 A 股跟美股作比较。您瞧瞧美股的收益，美股的 EPS 一直上涨。而 A 股的 EPS 一直没涨，咱们一边增发，一边又把钱拿走，增发的钱没用于生产，没创造利润，所以每股收益率 EPS 就不涨，还不断被稀释，这是最大的问题。

所以很多公司都通过上市公司来掏空利润，但凡挣点钱，就通过各种手段、各种名目把钱转出去，比如以投资之名，实则揣进自己腰包，这种情况太多了，而且还不分红、不回购，回购也悄无声息，这就是过往多年大家诟病最多的弊端。

但这些弊端在去年基本无增长之后有所改变。还有大量的股票、大量的上市公司其实没有存在的必要和价值。为啥 12 月份有一跌？因为有个所谓的退市名单，所以暴跌了一下。这是要把那些不符合投资回报规则、没有创造价值能力的公司强制退市。

这两件事其实都指向 EPS 这个指标。所以大家也就明白为啥一直冲不破 3500 点了，这不是什么魔咒。最简单的投资逻辑就是，每股收益 EPS 不涨，股价涨就意味着风险出现。超过 3500 点，大家觉得风险越来越高，就开始卖，股价就往下跌，就是这么回事。

在去年基本无增长之后，就是要整治这些漏洞。比如强制实行市值管理，不管是清退不合格公司，还是对回购注销、分红、市值管理提出要求，有了这些之后，基本环境改善，收益率的增长就会逐步提升。

所以说在今年 2025 年，要想突破 3500 点，首先得看整个 A 股的 EPS 有没有同比或环比增加。因为只有 EPS 改善提升了，大资金才敢进来，人家就挣那点收益、红利。每股收益不多，怎么能让人家一直留在里面？到今年 6 月份，您瞧瞧整个 A 股的 EPS 是否环比提升，这是个关键观察点。

为啥说 6 月份是个很好的观察点呢？
有两点原因。

首先，从大的基本面来说，房价的止跌企稳极其重要。一是把那 4 亿多平米的库存收储，让房地产公司手里有钱。

二是剥离那些要破产或者虽没破产但有一堆烂账、不良资产的公司，不管用债务方式还是其他方式剥离，剥离之后，房地产公司及上下游公司大幅缩表。负债减少了，你想想，收益不就自然回来了？

其次，要说这些企业马上盈利能力变得很强，那也不太可能，那就注入流动性。比如 3 万亿特别国债，注入流动性用于投资、化债，资金有了，流动性有了，负债变少了，公司收益自然提高，EPS 也就自然而然增长了。

这是两个主动的举措，被动的举措像无增长管理那些我就不再重复了。所以上半年收储，再加上上半年注入流动性，我相信到 6 月底的时候，在 EPS 上应该会有比较明显的变化。