外资机构调仓聚焦公司基本面 频频押中重组股

近期，随着上市公司因回购或重组事项披露最新的前十大股东情况，部分外资机构在2024年末的调仓换股动态浮出水面。外资机构买入A股公司动作频频，为2025年的投资提前布局。

据不完全统计，从2024年11月至12月底，外资机构买入或增持的A股公司包括三花智控、宏创控股、阿特斯、哈森股份、富煌钢构、圣泉集团、卓易信息、世茂能源、华海诚科等。可以看到，随着国内经济基本面持续向好，外资机构进一步聚焦基本面向好和景气度上行公司。此外，对于并购重组标的，外资机构的偏好也十分明显。

偏好并购重组标的

中国证券报记者注意到，近期筹划并购重组的公司如宏创控股、哈森股份、富煌钢构、华海诚科等，在停牌前均出现了外资机构增持或买入，并新进成为前十大股东的情况。

2025年1月7日、1月8日，宏创控股股价因重组计划连续两个交易日以涨停报收。1月7日，宏创控股发布的关于筹划本次资产重组事项停牌前一个交易日前十大股东和前十大流通股股东持股情况的公告显示，在截至公司停牌前1个交易日（2024年12月20日）的前十大股东榜中，瑞士嘉盛银行有限公司-自有资金最新持有宏创控股约1000万股，持股比例0.88%；该股东自2024年三季度末新进入公司前十大股东榜，随后又在2024年四季度内增持了98.83万股。

2024年12月26日，哈森股份公告，公司正在筹划通过发行股份的方式购买辰瓴光学100%股权、苏州郎克斯精密五金45%股权以及配套募资，公司于2024年12月12日开市起停牌，截至2024年12月11日，摩根士丹利、高盛、巴克莱银行“抱团”成为该公司的新进前十大股东，持股量分别为89.97万股、65.65万股、52.43万股。

值得一提的是，华海诚科因拟收购衡所华威电子70%股权于2024年11月12日开市起停牌，截至停牌前的2024年11月11日，摩根大通证券新进公司第十大流通股东，持有36.65万股，所占流通股比例0.86%。

2025年1月8日，公司更新披露了截至2024年12月30日的前十大流通股东榜，由于第十名的持股量为82.8万股，持有流通股比例为1.61%，故无法判断摩根大通证券后来的增减持情况。

延续基本面选股逻辑

公司基本面一直是外资机构选股的重要逻辑，近期的几笔增持也体现了这一点。近期获外资增持的A股公司，除了重组因素之外，多数具有业绩表现较好、技术实力领先、行业景气度上行等特征。

2025年1月8日，三花智控披露回购前的股东榜单，榜单显示，截至2024年12月30日，科威特政府投资局持有公司2352万股，持股比例0.63%。科威特政府投资局于2024年三季度新进入公司前十大股东榜，并在2024年四季度增持了478万股。

作为全球领先的新能源汽车热管理系统控制部件制造商，三花智控还积极布局机器人产业。2024年前三季度，公司实现营业收入205.63亿元，同比增长8.36%；归母净利润同比增长6.59%。在2024年10月底的机构调研中，多家外资机构现身。三花智控在机构调研中表示，公司牢牢把握节能环保和智能控制产品发展主题，市场潜力巨大，前景广阔；同时，公司积极布局机器人产业，重点聚焦仿生机器人机电执行器业务。

光伏企业阿特斯公告，截至2024年12月12日，瑞银集团新进公司前十大股东榜，持有2217.7万股，持股比例为0.6%。此前，瑞银集团也现身了阿特斯2024年11月的机构调研。在业绩方面，阿特斯2024年第三季度净利润保持环比增长态势。其中，光伏业务2024年前三季度组件出货量较前一年同期小幅增长；储能板块第三季度净利润环比2024年二季度实现高速增长。有分析认为，光伏行业经过了长期调整，2025年有望迎来景气度回升，能够在产能出清中站稳脚跟的企业，基本面或将进一步改善。

此外，圣泉集团披露，截至2024年11月29日，法国巴黎银行-自有资金持有公司788.7万股，持股比例0.93%，新进公司前十大股东。在基本面上，2024年前三季度，圣泉集团实现营业收入71.52亿元，同比增长6.87%；归母净利润5.81亿元，同比增长20.53%。资料显示，圣泉集团的酚醛树脂、呋喃树脂产销规模处于行业领先地位。

预计上半年A股公司盈利水平回升

A股市场在2025年开年阶段持续震荡调整，外资机构如何研判？

摩根士丹利基金1月5日发表观点称，总体来看，近期市场调整更多来自于交易行为的变化，与资金面和宏观基本面相关性不大。从政策面看，新增补贴品类叠加原有品类补贴力度的提升对消费的提振作用有望保持，因此，2025年上半年消费进一步改善的可能性较大。当前市场可能延续宽幅震荡的格局，持续下行风险不大，具备产业逻辑的领域更会受到投资者重视，包括人工智能（AI）、具备出海能力的优势产业、内需政策受益行业。

路博迈基金在1月6日发布的2025年A股市场展望中表示，随着国内政策态度及发力方向发生重大变化，经济整体有望在2024年三季度见底后平稳回暖。随着财政政策保持积极，货币政策配合发力，2025年上半年A股公司盈利水平有望回升。

高盛研究部中国首席经济学家闪辉在2025中国宏观经济展望报告中表示，近期政策制定更加重视消费和资本市场，“当前的宽松政策更加关注地方政府债务化解、居民消费和股市表现”。