美联储会议纪要暗示暂停降息，“几乎所有”决策者认为特朗普政策可能推升通胀

要点：
几乎所有与会决策官员都认为，通胀前景的上行风险有所增加，部分源于贸易和移民政策可能有变的影响。
与会者指出，近期通胀数据高于预期以及贸易和移民政策潜在变化的影响都表明，通胀下行可能比之前预期得久，多人认为通胀下行可能暂时停滞或有这种风险。
与会者认为，联储已达到或接近适合放缓宽松；多人认为未来几个季度决策需谨慎。
大多数决策者支持12月降息25基点，称经过精心权衡，但一些人认为不降息有好处。
“新美联储通讯社”：纪要暗示联储官员将暂时保持利率不变，部分源于特朗普要征关税，他们预计有通胀高于预期的风险。

字字不提特朗普，字里行间暗示他，这是最近一次美联储会议纪要可能给人最深的一个印象。

在美联储美东时间1月7日周三公布的2024年12月货币政策会议纪要中，联储官员表达了对通胀高于预期和特朗普上台后政策可能带来通胀影响的担忧，暗示他们会出于未来的不确定性而放慢降息的脚步。

对于本次会议纪要，有“新美联储通讯社”之称的资深美联储报道记者Nick Timiraos直言联储暂时不会继续再降息了。换句话说，纪要暗示暂停行动。Timiraos的文章直接把标题设为：美联储会议纪要意味着官员们准备暂时保持利率不变。

文章开头就指出，会议纪要显示，美联储官员12月作出了“精心权衡”的降息决定，当时他们预计有通胀高于预期的风险，那部分源于特朗普可能加征关税。

文章称，根据纪要，在考虑未来降息幅度时，联储官员对两个情况感到困惑，一是不确定去年秋季的通胀数据略微走强是否意味着，有更多潜在的价格上行压力；二是不确定，特朗普承诺征关税会不会让通胀的前景变得更错综复杂。

通胀下行可能比预期更久 多人警告下行可能暂停

华尔街见闻注意到，本次会议纪要没有一处提到候任总统特朗普这个名字，但有八处都明确提到未来美国政府的贸易等政策，如此“特别”地提到特朗普的影响。在这八处中，有四次是美联储决策官员探讨美国的通胀和经济前景时，四次是联储工作人员评估时。

在讨论通胀前景时，纪要写道，与会官员预计通胀率会继续向2%这一联储目标回落，

“但他们指出，近期通胀数据高于预期，以及贸易和移民政策潜在变化的影响，都表明这一（通胀下行）过程可能比之前预期的要久。多人（Several）认为，通胀下行的进程可能已经暂时停滞，或指出了有这种可能性的风险。”

紧接着上面两句话，纪要写道，一些（A couple of ）与会者认为，金融市场的积极情绪和经济活动的势头可能继续构成通胀上行压力，然后又提到了贸易政策：

“所有（All）与会者都认为，影响对外贸易和移民的政策可能发生变化的范围、时间和对经济的影响变得更加不确定。”

在评估经济前景相关的风险和不确定性时，纪要写道：

“几乎所有（Almost All）与会者都认为通胀前景的上行风险有所增加。与会者提到，作出这一判断的理由是，近期通胀数据强于预期，以及贸易和移民政策可能有变所带来的影响。其他理由包括地缘政治变化可能造成全球供应链中断、金融环境的宽松程度超出预期、家庭支出强于预期以及住房价格上涨更持久。
一些（A few）与会者指出，未来一段时间内，可能很难区分对通胀更持久的影响与可能暂时的影响，例如贸易政策变动可能导致价格水平变化的影响。”

联储工作人员提到贸易政策时，有三次都是在经济展望中，分别是：鉴于对贸易、移民、财政和监管政策的潜在变化及其可能的经济影响很不确定，工作人员强调难以选择和评估这些因素对他们基准预期的重要性；因为假设贸易政策的影响支持通胀，工作人员预计2025年通胀将大致持平2024年水平；工作人员的通胀预期有偏上行的风险，部分源于贸易政策变化的影响可能比工作人员所假设的要大。

还有一次是工作人员提到，海外金融市场的定价体现了包括美国贸易政策可能变化在内的影响。

联储已达到或接近适合放缓宽松 未来几个季度决策需谨慎

12月美联储货币政策委员会FOMC会后公布的决议声明中，联储暗示未来将放慢降息的脚步。本次会议纪要直接提到了将要放缓降息。

在讨论货币政策前景时，纪要写道：“与会者表示，（FOMC）委员会已达到或接近适合放缓政策宽松步伐。” 他们还暗示，如果数据大致符合预期，通胀继续稳定地朝着2%下行，经济仍接近充分就业，就适合随着时间推移循序渐进地转向更加中性的货币立场。

一些与会者指出，包括12月决策在内，2024年9月到12月的三次会议合计降息100个基点，美联储的政策利率现在比9月启动降息时大幅接近中性水平。“此外，许多（many）与会者表示，各种因素凸显了未来几个季度需要谨慎制定货币政策决策。”

12月会议声明中，美联储宣布，和前次会议一样决定再降息25个基点，符合市场预期。出乎意料的是，有一名投票委员反对，主张保持利率不变、即暂停降息，暴露了联储内部的统一战线出现裂痕。

大多数决策者称12月降息经过精心权衡 一些人认为不降息有好处

本次会议纪要也展示了联储的内部分歧。纪要写道，在讨论12月的货币政策决策时，绝大多数（The vast majority of ）与会者认为适合降息25个基点，他们认为，进一步降息将有助于保持经济和劳动力市场的强劲势头，同时继续推动通胀进一步下行。

“大多数（A majority of ）与会者指出，他们对本次会议适当（降息）政策行动的判断是经过精心权衡的。”

但紧接着，纪要就提到反对降息的声音。

“一些（Some ）与会者表示，维持联邦基金利率目标区间不变有好处。这些与会者表示，近几个月来通胀持续高企的风险有所增加，其中几位与会者强调，货币政策需要帮助营造与通胀可持续回落至2%相一致的金融环境。”