广东
智通财经APP获悉，啤酒股集体走低，截至发稿，华润啤酒(00291)跌4.16%，报23.05港元；百威亚太(01876)跌2.77%，报7.02港元；青岛啤酒股份(00168)跌1.02%，报53.15港元。
消息面上，方正证券近期研报指出，24年需求环境较弱一定程度拖累业绩表现，期待25年基本面加速修复。24年整体啤酒板块在外部消费环境影响下，量端承压，价端升级有所放缓。其中燕京&珠江啤酒受高端化产品放量推动，整体基本面表现优于行业。基本面拖累下，板块有所承压，9月底起受政策落地催化，板块显著修复，但当前仍处于近五年估值低位。展望25年，该行预计政策落地持续带动餐饮端消费加速修复，啤酒板块有望率先受益。
从销量角度看：25Q1受24Q1春节消费带动下，基数仍较高，且由于25年春节较早（2025年1月29日为春节），预计25年春节渠道节前备货确认为24Q4收入；进入25Q2后，啤酒板块进入低基数（尤其青啤，24Q2&Q3销量近5年销量低点），基本面修复弹性相对较大。从吨均价角度看：该行认为随着即饮渠道持续修复，啤酒行业高端化进程有望加速，带动基本面持续改善。成本端看，当前大麦成本仍下行，但铝材有所上行，预计25年成本红利幅度较24年有所减弱。
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