2025年，经济向何处去？

如果说经济周期是大趋势，那么个人和宏观的力量在其中，到底能够创造多大的变量？

最近肉眼可见的，讨论经济的开始变少了。

用更准确的说法是，不那么中听的关于经济的讨论开始变少了。至于这是不是一个好兆头，坦白讲，我自己也不知道。

但在这十五天里，我自己也的确有一些反思，毕竟这是一个很难完全畅所欲言自己观点的时代，我们需要去顺应潮流和大势，但在这股潮流和大趋势之下，可能还蕴藏着一些不可抗力，而这种不可抗力，或许就是2025年的经济规律。

什么是不可抗力，其实大家都知道，举个简单的例子，人口老龄化，这就是不可抗力；从婴儿潮开始步入老年，到生育率越来越低，这是短期内不容易改变的东西，而这种短期内不容易改变的，就是不可抗力。

除了老龄化属于不可抗力之外，还有我们的人口红利。

人口，是经济当中最重要的基石。长期以来，我们所接受的观点和教育都告诉我们，我国人口太多，而社会发展速度不足以养活如此庞大的人口基数。

因此，人们接受了少生育几个子女的习惯，但在独生子女之后不到40年时间，我国就由人口太多变成了人口太少。

人口减少，会对我国未来的经济社会带来不利的影响。

过去40年，人口红利一直都是拉动我国经济增长的主要因素之一。从1950年代到1970年代，我国这段时期总和生育率可以达到5左右，新生儿的大量增加，为此后的对外开放经济发展提供了充足的劳动力。

此外，也因为这一代人没有过于沉重的赡养老人的责任，他们的储蓄习惯为我国过去40年的经济发展提供了巨额的资本积累，这也是人口红利在经济发展过程中的一个重要作用。

到今天，人口减少变成了不可抗力，它共同构成未来一个经济周期内，不可改变的因素力量，新生儿数量减少，而上一代人也开始步入老年，由于人们的劳动效率目前已经进入了一个增长停滞的时期，劳动力在绝对数量上的下降，也意味着创造财富的能力有所下降。

人口红利的消失会导致经济增长速度放缓，但并不意味着我们无法迈入高质量发展阶段。

细分来看，明年的经济挑战相对于今年，仍然具备延续性。

第一就是提到的不可抗力之一，人口结构的老龄化不可逆转。

第二，则是消费降级的大趋势，在明年可能仍然也是不可抗力，难以逆转。

消费降级，这大概也是比人口老龄化更能够让许多人感受到的，尤其是在餐饮行业。前几天去了本地一个夜市，根据住在附近朋友的讲述，夜市这里的生意和前几年相比下降了一半以上。

过去一些热门的店铺周末往往都需要排长队，但现在队伍不用排队了，而那些原本不那么热闹的店铺，在如今更是无人问津。

餐饮难，是消费降级最具象化的体现。

从数据来看，2024年10月全国消费者信心指数只有86.9，这是什么概念？

哪怕是2020年6月份最严重的时期，当月份全国消费者信心指数也有112.6，哪怕是2008年时期，全国消费者信心指数也维持在100左右。

这也是自1999年有数据以来，消费者信心最低的时期。按照目前的消费偏好来看，明年的消费仍然是一个重点，其中的不可抗力，也仍然很大。

消费和人口，看起来没有关联，但事实上二者之间联系密切。从就业到收入，都和人口密切相关，也和消费密切相关。

胖东来在今年为什么能够成为明星企业？

原因之一就是，胖东来对员工和顾客都“太好了”，这种太好和今天的消费、就业端形成了一个鲜明的对比，顺势也把胖东来捧上了神坛。

消费不足，就会导致企业经营艰难，企业经营艰难，首先就会对员工下手，止损、减亏，更长的工作时间等等，整个市面上的新增就业岗位减少，带来了内卷，也带来了更固化的消费降级。

一来一去，这形成了负面循环。

此外还有利率。

我国的长期利率目前正在下降，作为长期利率指标的10年期国债的中美收益率差扩大至2002年6月以来的最高水平，国债利率下滑，人民币就会有贬值风险。

12月13日，我国10年期国债收益率一度下降到了1.769%，创下历史新低。另一方面，根深蒂固的物价上涨压力也让10年期美国国债收益率上升至4.33%，两者的收益率差时隔22年首次超过2.5%。

在12月9日的经济会议上，我们也时隔14年首次提出了转向“适度宽松的货币政策”，同时还首次使用了表示摆脱传统型经济刺激措施的“超常规”逆周期调节的说法。

这一系列说法，都意味着明年的大旋律还是要继续宽松，以对抗特朗普任期内带来的出口不利因素。

另外国债收益率下滑，对金融市场也会带来很大的压力，这意味着整个宏观上的投资边际效益持续递减，这并不利于企业投资，消费降级和市场稳定性，都成了利率下滑的原因之一。

这也由此引出了另一个不可抗力，那就是特朗普上任带来的关税挑战。

出口在今天，已经是为数不多实现高增长的行业之一。而出口背后更是关乎我国制造业数千万就业岗位，它的重要性不言而喻。

但随着特朗普明年走马上任，关税的不可抗力的确有增多的风险，如今国债收益率的下滑，一部分原因也是由此带来的。

消费降级、关税不确定性风险，以及人口老龄化带来的挑战，这些都是老生常谈的问题。

在挑战和困难并存面前，明年也有一些好的方向。

新能源和芯片乃至人工智能，都是明年我们有望做出重大突破的行业之一，也是我国制造业实现转型升级的关键动作，一旦突破欧美的围追堵截，那么也可以实现宏观经济的弯道超车。

最重要的一点可能还是，宏观经济能不能会不会被我们的情绪所影响？

过去我认为这不太可能，毕竟一个人的观点或情绪，还能够决定甚至影响着经济吗？

但《叙事经济学》已经告诉我们，经济是真的能够被唱衰或者唱响去影响到的。这也是叙事对人们的行为预期带来的影响。

如果我们都认为明年经济会更好，那么企业就真的会用真金白银去扩大投资，那么外资就真的会蜂拥而至，那人们就会消费升级，而不是消费降级。

如果这三点同时出现的话，那么宏观经济就真的能够走出眼下的束缚，迈向更高的增长速度。

基于此，与其说宏观经济影响着个体的决策，不如说一个个个体的决策，共同影响并决定着今天的宏观经济走向。

正是因为人们开始消费降级，才带来了就业端和企业端的内卷；正是因为人们开始疯狂储蓄，提前还贷，才带来了国债利率的下滑。

由此可见，预期是非常重要的东西。情绪决定着人们对未来信心的好坏，而这种好坏最终又体现在我们的每个行为决策之上。

换言之，今天的挑战，看起来是一些具体的事情出现了问题，但我们也可以理解为人们对未来的偏好出现了问题。

从这个角度讲，我们只有对未来报以更大的乐观，才能够让宏观经济更早走出当下的周期。

不可抗力看起来无法改变，不以人的意志为转移，但人的意志仍然可以改变不可抗力的走向，例如提高生育率、多消费、多投资。

但要想人们真的相信这一切，我们仍然需要做出一些具体而细微的潜在利好动作，让所有市场参与者真的具备信心，而不是其他。

经济需要实事求是，分析利弊给出解决问题的答案。但和这些相比，经济更需要乐观的情绪和信心，以叙事的方式来增加人们对未来的乐观预期，并改变人们的行为和决策。

2025年的挑战，仍然是内需和投资，但最最最大的挑战，其实就是信心的建立。

在实事求是的基础之上，我们仍然需要以一个乐观积极的宏观叙事，去拉动社会整体的信心和对未来的乐观，只有这样，宏观上的消费和投资才能够回暖。

只要消费和投资开始回暖，那么债务、房地产甚至是人口自然也就不是问题。

从这个角度来看，乐观的叙事比什么都重要。

end.

作者：罗sir，关心经济、社会和我们这个世界的一切；好奇事物发展背后的逻辑，乐观的悲观主义者。