立足周期挖掘成长 老将吴国清领衔前海开源周期精选明日重磅首发

去年9月底以来，A股市场经历了一轮明显估值修复行情，当前A股整体估值已经回到合理区间，并等待增量政策对经济促进效果的落地。随着经济回暖，部分成长行业的产能有望在政策引导及产业自身趋势下走向出清，景气回升的产业有望逐渐增多，叠加风险偏好的改善，立足周期、挖掘赛道的景气投资有望逐渐回归。

基于相对顺风的景气投资环境，由老将吴国清拟任基金经理的前海开源周期精选混合（A类：022446；C类：022447）将于2025年1月6日正式发售。该产品将采用“一手黄金，一手周期成长”的投资策略，通过宏观环境和产业趋势的判断，精选处于景气度好转或上升阶段行业中具有增长潜力的成长股，立足周期、顺势而为，有效平衡风险与回报的同时力争获取更好的超额回报。（*注：黄金指黄金板块的相关股票）

吴国清是清华大学管理学博士，拥有17年证券从业经验、9年投资经验，他擅长自上而下的投资决策框架，即先从宏观大势判断整体市场环境并以此确定仓位高低，再通过深入研究判断行业或板块的景气度和估值水平，筛选出具有投资潜力的行业板块并调整配置比例，最后在选定的行业中挖掘龙头个股或强势个股。

不同于单一的周期或者成长划分，周期研究出身的吴国清在经历了行业研究的开拓与复杂行情的磨砺后，逐步形成了一套“周期成长”的投资理念。在他看来，一个行业的周期性和成长性会随着发展阶段的不同而变化、交替演进，比如金属、化工材料会因下游新能源、人形机器人以及AI技术的爆发而再次进入高速增长周期。所以，如果能把周期和成长结合起来，一手周期一手成长，相辅相成，在周期之上，成长又额外带来了更多的投资价值的可能性，预计未来有机会能获取更好的投资收益。

“周期成长股投资，宏观经济虽仍是重要因素，但行业和个股层面的分析更为关键。需要深入研究行业景气度，选择景气度向好的行业；关注行业竞争格局，避免过度竞争导致企业盈利不佳；分析企业如何赚钱、盈利模式是否可持续等。这些行业与宏观经济的相关性相对较弱，产品销量的持续增长成为推动企业价值增长的关键因素。成长股投资更注重行业生命周期、景气度、竞争格局、商业和盈利模式以及个股竞争力等因素，投资窗口相对较长，主要赚取销量持续高增长带来的收益。”吴国清认为。

由于一开始接触投资是从绝对收益做起，吴国清也十分重视波动和回撤的控制，不会为了博取收益而承担不理性的风险。所以往往会从仓位控制、景气度以及估值和交易四个层面来控制风险。

从实际表现来看，市场对吴国清的投资理念给予了明显的正向反馈。尽管过去几年市场跌宕起伏，中观行业层面也表现出剧烈轮动的特点，吴国清的两只代表产品仍在各个时间维度都取得了不俗的收益。截至2024年12月15日，以投资黄金、稀土等有色金属行业为主的前海开源沪港深核心资源混合A，近1年、3年和5年收益率分别为14.15%（业绩比较基准15.63%）、4.19%（业绩比较基准-10.14%）、138.41%（业绩比较基准9.46%），分别排名同类前25%、前10%、前3%。

另一只以投资黄金板块为主的产品前海开源金银珠宝混合A近1年、3年、5年收益率分别达到了13.07%（业绩比较基准14.84%）、24.03%（业绩比较基准-6.23%）、51.67%（业绩比较基准12.72%），分别排名同类前30%、前3%以及前30%。这两只产品长期以来的稳定表现也获得权威机构的高度认可，在最新的银河证券基金评价中，前海开源沪港深核心资源混合A获银河证券三年期、五年期“五星评级”，前海开源金银珠宝混合A获银河证券三年期“五星评级”。（数据来源：前海开源基金、wind，排名来源银河证券，前海开源沪港深核心资源A同类指灵活配置型基金(基准股票比例60%-100%)(A类),近1年、3年、5年排名分别为113/480、44/478、12/431，前海开源金银珠宝混合A同类指灵活配置型基金(基准股票比例60%-100%)(A类)，近1年、3年、5年排名分别为127/480、12/478、119/431，数据日期截至20241215，排名截至20241215。评级来源：银河证券，20241213）

对于即将新发的前海开源周期精选混合，吴国清将延续自己自上而下的投资框架，根据宏观和行业趋势判断来把握板块的景气周期变化，做顺周期的景气趋势投资。

在开年之际展望未来，吴国清认为2025年A股行情有望更加乐观，国内政策已经转向积极，如果政策力度和有效性足够，有望抵消宏观经济上的不确定性，推动基本面企稳回升，加上当前大部分行业的估值比较合理，市场行情有望企稳向好。从短期和中长期来看，他认为以下几条投资主线值得关注。其一，红利策略仍然具有吸引力，随着国债利率持续走低，红利投资的价值愈发凸显，那些具有稳定高股息率的企业将更受青睐。其二，黄金仍具备长期投资价值，由于美元信用下降、美元降息周期，通胀预期上升以及地缘政治风险，金价预计仍有上涨空间，且在市场弱势环境下，避险属性和央行增持黄金的行为能够有效地支撑其保值增值的功能。其三，行业主题投资方面，低空经济、人形机器人、电动车智能驾驶等主题正处于爆发元年，具有广阔的市场空间、丰富的产业链条和众多的投资标的，蕴含着较高的投资价值。

基于此，前海开源周期精选混合在传统周期配置方面将主要配置黄金板块相关股票，在周期成长配置上将聚焦机械、军工、汽车、电力设备等代表行业，精选低空经济、人形机器人、半导体设备、电动车等板块中的优质个股，积极把握周期成长投资新机遇。

前海开源周期精选混合风险等级为中高风险（评级来自银河证券），适合C4及以上投资者购买。不同的销售机构采用的评价方法不同，基金法律文件风险收益特征表述与销售机构基金风险评价可能存在不一致的风险，投资人在购买基金时需按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。

吴国清目前在管基金共6只，基金定期报告显示其历史业绩表现：

1、前海开源沪港深核心资源混合A成立于2016年10月17日，曲扬自2018年7月4日-2019年8月7日任职，吴国清自2016年10月17日任职，基金业绩比较基准为沪深300指数收益率×70%＋中证全债指数收益率×30% ，2016年-2023年，A类基金及其业绩比较基准分别为-0.4%/0.05%、12.45%/14.79%、-10.89%/-15.97%、32.3%/26.39%、46.81%/20.09%、45.13%/-1.72%、3.10%/-14.45%、-5.87%/-6.52%；2、前海开源一带一路混合A成立于2015年04月29日，吴国清自2019年7月19日任职，本基金历任基金经理为：薛小波（20150429-20171106）、徐立平（20150522-20180316）、苏天杉（20180209-20190719），基金业绩比较基准为沪深300指数收益率×70%＋中证全债指数收益率×30%，2015年-2023年，基金及其业绩基准分别为-4.2%/-12.68%、5.01%/-7.02%、-14.91%/14.79%、-17.52%/-15.97%、43.63%/26.39%、67.36%/20.09%、-9.49%/-1.72%、-35.87%/-14.45%、-31.88%/-6.52%；3、前海开源沪港深核心驱动混合成立于2016年12月13日，吴国清自2020年5月11日任职，叶嘉自2021年9月28日任职，本基金历任基金经理为：史程（20171213-20200511）、丁骏（20161213-20200511），基金业绩比较基准为沪深300指数收益率×60%＋恒生指数收益率×20%+中证全债指数收益率×20% ，2017年-2023年，基金及其业绩基准分别为22.11%/19.79%、-13.18%/-16.7%、23.39%/24.12%、32.85%/16.15%、-7.28%/-4.60%、-6.94%/-15.29%、-3.38%/-8.47%；4、前海开源沪港深农业混合（LOF）成立于2016年07月20日，吴国清自2020年7月20日任职，刘宏自2021年3月12日任职，本基金历任基金经理为：孙亚超（20160720-20170531)、柯海东（20160720-20180606)、苏天杉（20180606-20190617）、史程（20171213-20200720）、石峰（20190617-20211011），基金业绩比较基准为中证大农业指数收益率×60%+恒生指数收益率×10%+中证全债指数收益率×30%，2016年-2023年，基金及其业绩比较基准分别为-1.41%/1.34%、14.36%/3.98%、-10.16%/-12.07%、27.32%/24.56%、23.97%/27.50%、3.65%/-5.69%、-11.47%/-11.49%、0.89%/-14.13%；5、前海开源金银珠宝混合A成立于2015年07月09日，吴国清自2021年6月1日任职，谢屹自2015年7月9日-2021年6月1日任职，基金业绩比较基准为沪深300指数收益率×60%＋中证全债指数收益率×40%，2018年-2023年，A类基金及其业绩基准分别为-15.18%/-12.69%、28.9%/23.23%、14.92%/17.68%、-3.76%/-0.60%、4.33%/-11.98%、7.97%/-4.87%；6、前海开源鼎瑞A成立于2016年08月16日，由吴国清、李炳智共同管理，吴国清自2016年08月16日任职，李炳智自2018年9月26日任职，本基金历任基金经理为：王旭巍（20190509-20230508），基金业绩比较基准为中债综合指数收益率*90%+沪深300指数收益率*10%， 2017-2023年，基金及其业绩比较基准分别4.27%/-1.08%、1.31%/1.51%、6.46%/4.53%、6.81%/2.62%、2.22%/1.50%、-5.92%/-1.78%、4.56%/0.71%。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。本产品由前海开源基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本材料仅供渠道交流，请勿直接提供给投资者，未经授权不可转交给第三方。材料内容仅供参考，不构成任何投资建议，观点具有时效性，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资者在进行投资前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金管理人可能会根据市场情况在符合《基金合同》约定的前提下调整投资策略和资产配置比例，导致投资收益不及预期。市场有风险，投资需谨慎。

（CIS）

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