亏了 300 亿，阿里为啥要把开始赚钱的大润发卖了？

支付宝，到账131 亿港元（ 约合 121 亿人民币 ）。

2025 年开年第一天，阿里巴巴的 “ 户头上就收到了这么一笔巨款 ” 。

因为他们终于把高鑫零售卖给了德弘资本。

有爱搞事的网友们，给老马算了笔账，阿里两次收购花了超过 500 亿港元（ 约合 470 亿人民币 ），只考虑这一进一出的价差的话，阿里明面上亏了至少 370 亿港元（ 约合 348 亿人民币 ）。。。

这次大交易的主角一方阿里大家都熟悉，而买家德弘资本则是一家国际性私募股权投资机构，曾经投资过蒙牛乳业、认养一头牛、中粮肉食、圣农发展等公司。

这个被买卖的高鑫零售，其实就是大润发的母公司。

这事儿吧，其实不算新闻了。

早在去年 9 月底，大润发母公司高鑫零售就发布了公告停牌，以待根据公司收购及合并守则发出载有公司内幕消息的公告。

到了 10 月中，高鑫零售（ 为了方便阅读，后文以大润发代指 ）就发布公告表示，已经有人对自己感兴趣了。

终于到了开年第一天，完成了最终的交易。

这是前年 3 月阿里说要 “1+6+N” 之后，又一次大手笔瘦身。

仔细一算，光是去年整整一年，阿里已经靠各种甩卖拿到了 139 亿现金，现在账上再添 300 多亿。。。

你要说阿里真缺这 300 亿吗？

在差评君看来，阿里在这个点卖掉大润发，更多的还是路线的问题。

为了搞清楚这个问题，我们干脆从头捋一遍阿里和大润发的故事。

1996 年的时候，就在马云还在到处推销自己的 “ 中国黄页 ” 时，大润发在中国台湾省成立。

第二年，大润发开始进入中国大陆市场，随后开始了自己的崛起之路。

2005 年挤进中国连锁百强榜单前十；

2009 年以 404 亿营收成为大陆零售冠军；

2011 年，大润发与欧尚合并，以母公司高鑫零售在香港上市。

根据中国企业家报道，大润发在经过十来年的发育后，成功超越了沃尔玛和家乐福，一度被称为了 “ 中国最赚钱的超市 ” 。

就在另一边，马云的阿里巴巴在 2011 年发布了升级版物流战略，准备与合作伙伴建设覆盖全国物流体系，而这无疑是搞定了线上网购对线下零售业最后一个短板。

如果让 2011 年的人们来看，大家或许会承认电商将是未来。

但要让任何一个人说，年营收只有 64 亿的阿里，将在 5 年后收购营收 680 亿的大润发，大家肯定说他疯了。

可世界就是这么癫狂，尽管随后的几年里，大润发依旧保持着 20% 的增长速度，倒也不慢了。

谁知道阿里的崛起实在是疯狂，短短 5 年时间，阿里营收已经涨到超过 1000 亿。

几年时间，对于电商和线下零售来说，攻守之势异也。

而也就是在 2016 年，马云在云栖大会上提出了 “ 五新 ” 战略，其中之一就是 “ 新零售 ” 概念，主打一个线上、线下、物流的融合。

2015 年接棒阿里巴巴 CEO 的张勇，在大润发的年报里写道： “2016 年阿里巴巴提出了新零售，不是提出一个概念，更不是制造一个热点，而是我们真的相信 ” 。

在当时的阿里看来，新零售是抢夺线下市场的重要接口。

他们或许真的相信，通过庞大的阿里集团，和成熟的互联网经验，可以在线下再打造一个阿里巴巴。

不过在那个时期，也不止阿里一个人看好新零售，几乎所有互联网大厂都加入了这场新零售军备竞赛。

例如腾讯投资永辉和步步高、京东入股永辉和沃尔玛，美团投资谊品生鲜。。。

随之而来的就是线下零售们的互联网变革。

从 2017 年开始，大润发推出自己的 App 大润发优鲜、在店内加装了盒马同款悬挂链系统、上线淘鲜达项目，推出欧尚到家。。。

2019 年底， 400 多家大润发门店基本完成这些版本更新。

当时的大润发创始人黄明端在接受采访时口气相当大： “ 新零售在大润发里面算走通走顺了。 ”

但经济环境和消费趋势的变化，让回旋镖很快就集中了他。

从 2020 年达到营收巅峰后，大润发开始了 3 年多的亏损期。。。

大家也别笑话大润发，类似的故事几乎发生在了每一个拥抱互联网的新零售商们。

你就看看前些年气势汹汹的商超们，像家乐福在全国店面只剩个位数，可能马上就要 GG 了。

永辉超市声势浩大地转型了半天，一看今年前三季度还是亏损。。。

日子都不好过。

如果这么同向对比起来，或许大润发以及他背后的高鑫零售，还有点矮子里拔高个的味道。

在被阿里出售之前，大润发的转型已经提前做了很久了。

他们一方面是加大自有品牌的经营，搞点 “ 大润发自营 ” 之类的，另一个就是探索更多元的渠道的业态。

如今，除了已有的大润发大卖场，我们可以看到小润发（ 定位社区生鲜店 ）、大润发 super （ 中型超市 ）、 M 会员店（ 会员制商超 ）等等。

再加上降本增效等一系列举措，大润发反而在今年上半年，成功实现了 2 亿的归母净利润。

抛开未来不谈，你甚至可以咋咋呼呼地说一句，大润发的日子可能在慢慢好起来。

而阿里却在这个时候选择抛掉大润发，确实会让人觉得并不是这生意没法做了，更多的还是路线发展的问题。

毕竟包括马云、蔡崇信和吴泳铭在都过去的 2 年里，不断向外界强调 “ 回归淘宝、回归用户、回归互联网 ” 。

从今年以来，大润发自己也开始主动和互联网 “ 划清界限 ” ： “ 接下来要回到零售本质。 ”

所以，阿里与大润发的分手，与其说是不得不做，倒更像是一别两宽。

总的来说，阿里出售大润发，基本算是给轰轰烈烈的新零售浪潮钉上了棺材板。

用互联网思维去对目之所及的传统行业进行花式颠覆，那是在那个激情燃烧岁月，所有互联网人的终极梦想。

但当风口退去，这些大厂们在线下市场碰得灰头土脸，也不得不弃车保帅。

差评君很难说，这是好事还是坏事。

咱只能朴素地希望，当商场们回归零售本质，至少把互联网带来的便捷、服务等好的基因继承下来，千万别兜兜转转又回到当年。

撰文：八戒

编辑：江江 & 面线

美编：萱萱

图片、资料来源：

阿里巴巴集团控股有限公司

《高鑫零售有限公司 2025 财年中期财报》

《阿里巴巴 2016 年全年财报》

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