IPO雷达｜曙光集团冲沪市主板，与中石化渊源颇深，双方关联交易占比高

记者｜赵阳戈

2024年底，安徽曙光化工集团股份有限公司（下称曙光集团或公司）冲刺沪市主板获上交所受理，拟募资15亿元。

界面新闻注意到，曙光集团早已深度绑定中石化集团，客户、供应商呈现高度集中且关联交易占比高。与此同时，公司刚于2023年将7成利润分红后又拟募资补流。此外，公司实控人持股不足20%，上市发行势必会导致股权更加分散，是否会影响其控制权？

位于安徽的化工企业曙光集团拥有近七十年历史，氰化物生产历程四十余年，集团曾提出“百亿曙光、百年曙光”的奋斗目标。

目前，曙光集团已形成氰化物、丁辛醇、煤制氢三大成熟业务板块，正在全力推进BDO业务板块的建设进程。

公司现阶段具备年产7.4万吨氰化物、年产50万吨丁辛醇和8.55万标方/小时氢气(合成气)的生产能力。同时正在筹建年产10万吨BDO联产12万吨PBAT、年产4.6万吨PTMEG、年产2.1万吨EDTA及其钠盐的生产装置。

根据中国无机盐工业协会统计，2023年度曙光集团氰化钠在国内市场占有率为24%，排名第二；在全球市场占有率为6%，排名第五。曙光集团丁辛醇产能约占国内丁辛醇行业总产能的7%，并列行业第四。

界面新闻注意到，曙光集团近年营业收入持续缓慢下滑，净利润数据出现波动。

2021年至2023年营业收入分别为37.8亿元、36.58亿元、35.47亿元，净利润分别为3.05亿元、1.6亿元、1.92亿元。2024年上半年两数据分别为15.03亿元和6713.1万元。

毛利率也出现较大波动，2021年至2024年上半年分别为34.91%、16.72%、23.18%和22.34%。公司认为主要是受丁辛醇产品毛利率波动影响。

需要指出的是，2021年、2022年、2023年公司连续进行现金分红，金额分别为4000万元、5000万元、1.37亿元，3年合计分红2.27亿元。尤其是2023年，现金分红额占当年净利润的71%。

此次IPO，曙光集团计划募资15亿中，有3.5亿元用作补充流动资金。

关联采购、关联销售占比双高

曙光集团客户、供应商呈现高度集中的态势，且关联交易占比高，上半年关联销售占比超六成。

据介绍，曙光集团自上世纪90年代起便与中国石化合作设立安庆曙光，以消化安庆石化副产氢氰酸。随后在2009年，为解决安庆石化备用氢源问题，公司上马煤制氢项目及丁辛醇项目。

基于上述合作背景，曙光集团向安庆石化采购氢氰酸用于生产氰化钠，采购丙烯以生产丁辛醇。并将公司生产的氢气销售给安庆石化，生产的丁辛醇通过中国石化下属化销江苏公司代理销售。此外，公司还通过中国石化下属化销江苏公司向市场采购丙烯。由此也导致公司关联交易占比较大且客户集中度较高。

2021年、2022年、2023年及2024年1-6月（报告期内），曙光集团对第一大客户中石化集团的销售收入分别为27.52亿元、23.64亿元、21.53亿元及8.23亿元，占公司营业收入的比例分别为72.81%、64.62%、60.69%及54.78%。

其中，公司对中石化集团下属化销江苏公司的收入分别为25.08亿元、21.07亿元、19.14亿元及7.19亿元，占公司营业收入的比例分别为66.33%、57.61%、53.96%及47.86%。

报告期内，曙光集团对前五大客户的销售收入分别为29.17亿元、25.89亿元、24.56亿元及10.49亿元，占公司营业收入的比例分别为77.15%、70.79%、69.25%及69.79%。

曙光集团主要客户中石化集团、安庆化投均为关联方。报告期内公司重大关联销售金额分别为27.84亿元、24.52亿元、22.9亿元及9.19亿元，占公司营业收入的比例分别为73.64%、67.04%、64.56%及61.12%。

采购方面，除由安庆石化供应丙烯、氢氰酸并向化销华东公司采购丙烯外，其他供应商也较为集中。

报告期内，曙光集团向前五大供应商的采购额合计分别为18.61亿元、23.01亿元、20.11亿元及8.2亿元，占当期采购总额(包括生产活动直接耗用的生产物资，包括能源、原材料、气体，不包括长期资产采购、费用类采购或贸易采购)的比例分别为90.84%、89.67%、89.14%及86.46%。

除化销华东公司、安庆石化等中石化集团下属单位外，华塑股份、盈德曙光也为曙光集团关联方。

报告期内，曙光集团重大关联采购金额分别为11.63亿元、11.57亿元、8.47亿元及3.72亿元，占当期采购总额比重分别为56.78%、45.09%、37.55%及39.19%。

曙光集团最早可追溯至1956年10月成立的安庆市纽扣厂，建厂初期主要以蚌壳为原料生产贝壳纽扣。后经历不断演变成立了曙光化工厂，于1983年建成轻油裂解法年产1000吨氰化钠产线，这才正式涉足氰化钠业务领域。

目前曙光集团的控股股东及实际控制人系余永发，正是在业务跨界转型阶段进入公司的。

1973年12月至1985年12月，余永发先后在曙光化工厂任财务科办事员、主办会计、副科长、科长。距今已是50年有余。2022年8月至今，余永发任曙光集团名誉董事长；2021年3月至今，任曙光绿华董事长。

值得注意的是，余永发只直接持有曙光集团19.56%的股份，因此余永发与67位股东签署《一致行动协议》，合计控制公司79.16%股份的表决权。

曙光集团对此进行风险提示：本次发行完成后，余永发持股比例将存在一定程度的下降，公司股权结构将进一步分散，故存在因余永发持股比例过低而失去曙光集团控制权的风险，进而导致实际控制人因持股比例较低给发行人重大经营决策带来潜在风险。