沪上阿姨高增长背后其实危机四伏

新式茶饮市场的高速发展吸引了无数品牌竞逐，沪上阿姨便是其中一员。自2013年成立以来，这家主打“现熬五谷茶饮”的企业依托加盟模式迅速扩张，成为行业中不可忽视的力量。然而，随着2024年再度向港交所递交招股书，沪上阿姨的股权结构、财务数据、食品安全和加盟管理问题也逐渐浮出水面。

亮眼业绩：扩张迅猛，盈利能力改善

沪上阿姨的成长速度令人瞩目。2024年上半年，公司营收同比增长6.08%，调整后溢利同比增长10.31%至2.14亿元。毛利率也从2021年的21.8%提升至2023年的30.4%。

尽管增速有所放缓，沪上阿姨在盈利能力上的进步仍为其品牌扩张提供了坚实的基础。此外，依托灵活的加盟模式，公司门店数量迅速增加，占领了广泛的市场。

问题显现：派息与股权集中引发争议

沪上阿姨财务健康表面下的问题逐渐显现。在递表失效、尚未成功上市的情况下，公司创始人单卫钧、周蓉蓉夫妇通过控制80.64%的投票权，在2023年和2024年两次派发高额股息，合计金额高达2.18亿元，其中1.76亿元流入二人囊中。

这种派息行为引发市场质疑：在面临增速放缓、品牌塑造与运营成本压力加剧的情况下，大额派息是否会削弱公司资金储备并影响未来发展？高度集中的股权结构也可能让公司决策过于依赖少数人，削弱对其他股东利益和公司长期规划的关注。

食品安全频发：信任危机重创品牌形象

消费者的信任是茶饮品牌成功的基石，但沪上阿姨却屡屡因食品安全问题登上热搜。

从奶茶中喝出苍蝇、玻璃碴，到后厨卫生问题频发，沪上阿姨的食品安全漏洞不仅严重损害消费者体验，也对品牌形象造成重创。相关数据显示，仅2024年，沪上阿姨就因卫生和食品安全问题多次被北京市监管部门处罚，包括警告、责令整改和暂停线上经营活动。这些事件反映了公司在供应链管理、卫生标准执行上的深层问题。

加盟商困境：扩张模式引发“闭店潮”

沪上阿姨采用轻资产加盟模式，这种扩张方式虽助推门店数量快速增长，却也引发诸多问题。加盟商因物料价格高、公司罚款多和推广活动补贴缺失而不满。2024年宁波多家门店因拒交罚款被关闭，更有加盟商挂出“加盟要谨慎，已倾家荡产”的横幅。

此外，公司未经加盟商同意推出买一送一等促销活动，进一步加剧了加盟商的经营压力。业内数据显示，2024年上半年，连锁新茶饮品牌关店数高达8608家，沪上阿姨也未能幸免于“闭店潮”。

资本化路径与未来挑战

沪上阿姨试图通过资本市场融资解决发展瓶颈，但屡次递交招股书未果，表明其资本化路径充满挑战。

从财务上看，公司毛利率仍低于行业标杆品牌茶百道、古茗等，反映出其在成本控制、产品定价和品牌溢价上的短板。与此同时，食品安全和加盟商管理问题不仅拖累品牌声誉，也可能对未来经营产生长期不利影响。

此外，随着茶饮市场竞争日益激烈，沪上阿姨如何平衡门店扩张与运营质量，强化品牌定位，同时赢回消费者信任，将是其未来发展面临的核心难题。

沪上阿姨的成长故事并非一帆风顺。从快速扩张到品牌形象受损、加盟商管理失控，这家茶饮企业正站在转折点上。如何解决食品安全隐患、优化加盟管理、重塑品牌形象，是其未来能否成功上市、稳定发展的关键。竞争激烈的茶饮市场中，留给沪上阿姨的时间与机会已然不多。（内容来源|商业晨刊）