又一年过去了

每逢年底，大伙都会聊起两件事：一是春季行情，算是对来年的憧憬；二是今年的成绩，是对过去的回顾。

“春季行情”或者“春季躁动”，说的是A股从每年年底到次年春天可能出现一波上涨。这种“某个时间段市场会有特定表现”的规律，被称作日历效应，春季行情就是其中最著名的一个。

不过很多时候不是说直接涨一波，而是先跌后涨，只要有一波连续的拉涨就算有春季行情了。比如今年2月份先砸了个深坑，后来又在国家队入场下拉起来，那也算有了一波。

春季行情虽然经常有，但每年发生的时间差别很大，早的时候11-12月就启动了，晚的时候一季度过完了才有。出现的时间不确定，也就很难针对它来交易获利，加上没准先跌一波，根本没办法提前埋伏。

从指数的月线来看，其实一季度的表现并没有什么特殊，涨跌幅统计并不支持春季行情。我把万得全A指数从2010年到2024年的这15年间的月度涨跌统计如下表，全年最容易上涨的月份是2月、10月、11月，上涨概率都是67%，你们看，最好的连续两个月份刚过去了。全年最容易跌的是4月份，上涨概率只有33%，紧接在一季度之后。

另外还有个比较出名的说法，叫“五穷六绝七翻身”，数据上也没这个规律，6月的中位涨幅在全年能排到第三，说它是“绝月”可太冤枉了，“四穷五绝六翻身”还差不多。

还有个“金九银十”的说法，也不对，要错一个月改成“银十金十一”才符合实际。

这些就都是玩笑话了，日历效应本身就是会变的，如果在固定时候涨跌有固定的规律，肯定会有人针对交易，这种博弈就会让规律改变。能轻易实行且能赚钱的规律一旦被明确，市场就会自发地消灭它。

所以春季行情这些，也就是随便听听，有了固然好，没有也不用太期待。

再说说年度回报，其实也不用太在意，投资是个连续的过程，自然年的结束在时点上并没有那么特殊，有的策略就是可能会遇到持续两三年的回撤，只要最终能赚钱我觉得就没什么问题。

我自己的在2021年9月曾经有过一个净值高点，也是花了3年时间，到今年10月份才全涨回去，而我的投资目标就是希望能在跟踪指数大势的基础上，不断积累超额收益，同期指数没涨回去，我涨回去了，指数跟上了，超额收益实现了，目标达成就觉得挺满意，漫长的回撤期对我是可以接受的。

机构要算年度回报，是因为有KPI要考核，作为个人投资者，收益率只需要在变现的时候才要考虑，这其实是个人投资者的优势，拓展了可以使用的策略空间。

当然啦，不止于投资，在年度时点大家都会喜欢各种总结，今年立的flag完成的怎么样，明年又立下哪些新的。投资上，如果一年下来取得了还不错的回报，也总是一件开心的事儿。

希望明年咱们大伙在各方面，都顺顺利利。

2024年12月30日估值：

股债利差估值分位6.1%，股票相对债券吸引力更高；

A股PE分位59.8%，PB分位19.2%，估值处于中等偏低区间；

A股距离近15年的最低估值，大约还需跌30.0%，距近15年的中位估值位置，还需涨6.3%。

↓ 久聪基金投顾组合，轻松实现资产配置