宏工科技IPO：背靠宁德时代，罗才华与前妻实控公司

出品 | 创业最前线

作者 | 王亚静

编辑 | 蛋总

美编 | 邢静

审核 | 颂文

在过会1年半后，宏工科技股份有限公司（以下简称：宏工科技）终于有了新动作。

公开资料显示，2022年6月，宏工科技IPO申请获受理，2023年5月获得上市委会议审议通过。直到今年12月16日，公司的审核状态才更新为“提交注册”。

而此时，正恰逢公司遭遇业绩下滑的尴尬时刻。招股书显示，公司2024年营收预计为22.23亿元，同比下滑30.49%。

在此之前，作为宁德时代供应商的宏工科技曾一路高歌猛进，营收从2019年的2亿元，上涨到2023年的32亿元，4年时间约翻了15倍。

业绩突然转跌背后，宏工科技面临哪些困境？

1、罗才华与前妻掌控公司，引发深交所问询

客观来看，宏工科技的发展并非一帆风顺。

据媒体报道，在宏工科技成立15周年（即2023年）之时，公司董事长、创始人罗才华曾发表周年专访，回忆创业至今走过的历程。在这期间，公司曾“熬”过三次濒临破产的危机。

而陪伴罗才华走过这些艰难创业岁月的人，应该是他的前妻何进。

这一切要从宏工科技成立之初讲起。

2008年8月，罗才华、黄日芳各自出资150万元成立了宏工科技的前身宏工有限。同月，何进加入公司。

（图 / 宏工科技招股书）

在招股书中，宏工科技没有披露黄日芳的具体信息以及退股情况。另据天眼查资料，2009年10月，黄日芳退出宏工有限，且无任何其他关联公司。与此同时，何进成为新进股东。

回顾公司的发展历程，公司经历三次濒临破产危机，2016年进军新能源，2018年与宁德时代合作，此后步入发展快车道。Wind数据显示，2019年时，公司营收为2.20亿元；到2023年时，其营收规模达到31.98亿元，4年时间翻了将近15倍。

就在公司一切向好之时，罗才华与何进在2019年选择离婚，此时距离何进入股公司正好10年。2019年6月26日，罗才华与何进签订了《离婚协议书》。同一天，罗才华与何进签署了一致行动协议。

按照规定，双方成为一致行动人，双方应当在公司每次董事会会议召开前或每次股东会会议召开前召开协商会议，就一致行动进行协商。

但颇为奇怪的是，从持股比例来看，罗才华早已经进入相对安全的界限。宏工科技披露资料显示，夫妻财产分割完成后，罗才华仅直接持有宏工科技的股权就达到56.44%。

IPO前，罗才华合计持有公司61.54%股权、何进持股19.26%。

（图 / 宏工科技招股书）

在持股比例已经超过60%的情况下，罗才华已经有足够的话语权，为何还要与前妻何进签署一致行动协议？双方之间是否存在其他特殊安排？对此，「创业最前线」试图向宏工科技方面进行了解，但截至发稿仍未获回复。

目前，罗才华已经与高旋再婚，但在经营管理中，罗才华仍然是与何进共同执掌公司。如今，罗才华出任公司董事长兼总经理，何进则担任公司董事、总经办主任。在公司股东层、管理层，均未出现罗才华现任配偶高旋的身影。

在问询函中，深交所要求公司说明，罗才华与何进离婚是否会对公司控制权的稳定性和持续经营能力造成不利影响？而宏工科技予以否认。

只是，已经离婚的夫妻，未来能否在事业决策上长久保持一致性？对这种充满不确定性的担忧，未来或仍是外界衡量宏工科技经营稳定性的焦点所在。

2、背靠宁德时代，两位原股东涉嫌违法

招股书显示，宏工科技是一家专注于物料处理自动化的企业，主要为电池匀浆、电池材料、食品医药、化工橡塑等行业提供智能制造一站式解决方案。

不过，公司进入新能源行业的时间并不算太久。2016年，宏工科技开始进军新能源材料业务，提供锂电正负极材料一站式解决方案，此后又进入新能源匀浆领域，营业规模快速提升。

招股书数据显示，2021年至2023年，公司实现营收5.79亿元、21.78亿元及31.98亿元。

（图 / 宏工科技招股书）

有此业绩，离不开公司大客户的支持。2021年至2023年，宁德时代一直是公司第一大客户，分别贡献了18.05%、25.06%及19.44%营收。

按照宏工科技的说法，公司2018年与宁德时代体系开展合作，陆续获得了正极材料生产线系统、中转罐、搅拌机等单机设备业务机会。

颇为巧合的是，在与宁德时代合作之前，公司曾引入了一位外部投资方——健和成至。

2017年11月18日，健和成至与罗才华、何进、宏工有限签订了《增资协议》，约定健和成至向宏工有限投资460万元，认缴公司新增注册资本21.05万元，占当时总股本的2%。其中，王维东、许小菊夫妇控制的企业持有健和成至18.13%财产份额。

公开资料显示，王维东是赢合科技原实控人，而赢合科技是宏工科技在招股书中选取的同行可比公司。以2023年营收规模来看，赢合科技当年的营收达到97.50亿元，是宏工科技规模的3倍，而赢合科技的主要客户就包括宁德时代。

就在健和成至入股的2017年，宏工科技开始与赢合科技合作，并初次与宁德时代设备开发部门进行技术交流；2018年，公司与宁德时代签订首个设备采购合同。

值得注意的是，2021年1月，赢合科技发布公告披露，王维东因涉嫌操纵证券、期货市场罪，被公安机关采取刑事拘留措施。2021年6月，王维东将相关股权转给配偶许小菊与母亲伏风兰，不再是宏工科技的间接股东。

（图 / 宏工科技回复问询函资料）

更巧合的是，与健和成至同时入股的投资方红舜创业，曾向宏工有限投资690万元，2021年2月9日，红舜创业股东刘建华因涉嫌操纵证券市场罪被浙江省湖州市公安局执行逮捕。

（图 / 宏工科技回复问询函资料）

还是在2021年6月，为避免因刘建华刑事案件给宏工科技股权清晰稳定性造成不利影响，刘建华同意将红舜创业所持公司股份转让给公司员工持股平台宏智一号、宏智二号、宏智三号和宏智肆号，套现超2700万元。

这也意味着，在这笔股权投资中，刘建华从宏工科技获利超2000万元。

（图 / 宏工科技回复问询函资料）

对于外部投资方，宏工科技是否有提前深入了解，以选择更符合自身发展的投资方，还是“来者不拒”？倘若未来公司登陆资本市场，有股东陷入负面舆论，又该如何保证投资者的利益？对此，「创业最前线」试图向宏工科技方面进行了解，但截至发稿仍未获回复。

3、曾踩雷恒大，料2024年营收下滑超30%

虽然是从橡塑、精细化工等传统行业起家，但自从进入新能源赛道以来，锂电业务成为宏工科技业绩的重要支柱。

对于宏工科技在电池产业链中担任的角色，罗才华曾做过一个形象的比喻：“假如将动力电池生产行业比喻为‘做饭’，有人负责‘卖米卖油’，有人负责‘煮饭’，而宏工科技则负责‘造锅’”。

过去几年，新能源车行业快速发展，锂电池企业纷纷大幅扩产，宏工科技作为“造锅人”享受了一波行业红利，但罗才华对于行业设备产能过剩不无担忧。

在2021年的一次产业论坛中，他提出：“到了2024年以后，产业中‘米油’原材料及‘做饭的人’仍需要，可‘饭锅’还需要一直购买吗？”

而这种担忧可能很快就会变成现实。宏工科技在招股书中直言，目前锂电池产业链的头部厂商生产量市占率高于产能市占率，头部厂商的产品供给紧张，而部分非头部厂商的产能未得到充分利用，这一现象说明动力电池结构化产能过剩风险正在积累。

在招股书中，宏工科技已经预计2024年业绩会下滑。其中，营业收入预计为22.23亿元，同比减少30.49%；归母净利润预计为2.22亿元，同比减少29.49%。

（图 / 宏工科技招股书）

「创业最前线」注意到，在预计业绩走低之时，宏工科技的资金链早已承压。

截至2024年9月30日，公司的货币资金为1.78亿元。同期，其短期借款2.05亿元、一年内到期的非流动负债2.37亿元，货币资金已经无法负债短期债务，资金缺口超过2亿元。

若拉长时间来看，自2022年开始，宏工科技的货币资金就已经无法覆盖短期债务，现金流已承压太久。

其实，宏工科技并非没有现金流，只不过是在被客户大量占用。2021年至2024年9月，公司的应收账款分别为2.05亿元、6.94亿元、13.71亿元及14.48亿元，快速走高。

（图 / 宏工科技招股书）

要知道，在2024年前9月，公司仅实现营收14.59亿元，应收账款的额度已经逼近营业收入。

而应收账款的走高，一方面会挤占公司现金流，另一方面极有可能转为坏账，而宏工科技不是没有尝过“踩雷”的滋味。

例如，郑州恒大新能源、恒大新能源（河南）曾向宏工科技采购货物，验收后未按照合同约定支付相应的合同款。公司曾对其进行起诉，起诉金额32.80万元。2023年7月，公司的诉讼请求获得法院支持。据悉，这两家公司是恒大体系内的关联方，但恒大自2021年陷入流动性危机以来，已经“自身难保”。

除此之外，公司客户肇庆遨优动力电池、江西科能伟达、江苏乐能电池出现被列为失信被执行人或限制高消费情况，预计应收账款无法收回，合计约1000万元应收账款已全额计提坏账。

与此同时，威蜂动力被列为被执行人且限制高消费，宏工科技对其490.56万元的应收账款计提50%坏账，合计245.28万元。

（图 / 宏工科技招股书、回复问询函资料）

在应收账款无法收回、变现时，为了缓解资金压力，公司只能寻求更多融资渠道。

按照计划，此次IPO，宏工科技拟募集资金5.32亿元，其中2亿元用于补充流动资金。为何在时隔1年半后，宏工科技开始继续推动公司IPO进程，由此可窥一二。

（图 / 宏工科技招股书）

只不过，在经营稳定性受质疑、业绩走低之际，宏工科技前方要走的路必然道阻且长。

*注：文中题图来自宏工科技官网。