股价低迷或致万孚生物可转债下修！业绩增速落后、高管团队待磨合

近日，广州万孚生物技术股份有限公司（以下简称：万孚生物）一则关于向下修正可转换公司债券转股价格的公告，吸引了市场的关注。

公告显示，万孚生物的可转债“万孚转债”（123064）修正前转股价格为48.58元/股，而修正后降至27.00元/股，跌幅超40%。对于本次转股价格向下修正原因，公司解释为自2024年11月19日至2024年12月9日，公司股票存在连续三十个交易日中至少十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的80%（即38.86元/股）的情形，触发“万孚转债”转股价格的向下修正条件。

图片来源：上市公司公告

万孚转债自2020年9月发行以来，初始转股价设定为93.55元/股。在其存续期间，该转债经历了多次转股价格的调整。其中，2022年2月公司主动将转股价格从71.65元/股调整至52.00元/股，目前累计下调幅度超70%。

自万孚转债上市以来，万孚生物公司股价似乎也持续波动下行，期间最高价达到79.95元/股，而最低价跌至19.20元/股，最大跌幅超过75%。似乎，为了使转股权具有实际价值，公司不得不多次下调转股价格，以适应股价的下跌事实。

图片来源：同花顺app

业绩增速落后，不及业内竞争对手

三季报数据显示，万孚生物今年前三季度实现营业收入21.81亿元，同比增长8.83%;归母净利润4.36亿元，同比增长9.04%；每股收益0.94元，同比增长3.30%。

图片来源：万孚生物2024三季报

能有如此表现，说明业绩比去年同期所有好转，但横向比较就会发现问题。在体外诊断（同花顺行业三级分类）中，万孚生物的营业收入同比增长率排在第11名，增长步伐明显滞后，远低于竞争对手英诺特的87.05%，圣湘生物的63.24%等。类似的，万孚生物的毛利率63.43%，在同行业排序中名次更靠后，只能排在第21名，远低于竞争对手艾德生物的84.74%，仁度生物的80.39%等。

图片来源：同花顺iFind

创始人曾离场，新团队尚待磨合

今年6月，万孚生物完成了董事会和监事会的换届选举，这标志着公司发展进入了新的阶段。然而，这一变化也带来了一些不确定性。公司创始人李文美不再担任董事职务，由于其持股比例高达20.32%，这一变动对市场产生了一定的影响。据IDV咨询报道，李文美以其独特的管理风格和对“三欢喜”精神的倡导而闻名，在公司文化中占有重要地位。

图中人物系万孚生物创始人李文美

创始人的离场，难免让人质疑公司未来战略方向是否会出现摇摆。彭仲雄是从去年起接替的李文美的总经理之位，他过往的营销从业背景为公司市场开拓助力不少，但对于当下行业竞争维度愈发多元，技术研发的竞速、产品迭代的比拼日益激烈，靠营销思维能否引领公司突围，尚存疑问。2023年是彭仲雄上任的元年，公司的全年营业收入同比大降51.33%，归母净利润同比大降59.86%。

图中人物系万孚生物总经理 彭仲雄

董事会方面，今年同时引进了3位新面孔——欧阳文晋、李大立和赵亚平。新的班子成员虽各有履历亮点，但他们的专业领域、管理风格能否与公司现有架构无缝对接，协同推进业务，也需打上一个大大的问号。其磨合的成效、能否精准延续公司过往优势，尚待时间检验。毕竟，在竞争白热化的体外诊断行业，战略的连贯性、决策的精准度，直接关乎企业兴衰，新老团队交替之际，业务衔接稍有差池，便可能导致市场份额流失、客户资源松动。

消费者频投诉，子公司曾被处罚

在口碑层面，万孚生物也似乎也受到影响。黑猫投诉平台上，有消费者反映在淘宝平台购买的万孚新冠检测抗原试剂盒下单后，经客服确认了发货时间，可到期拒不发货，再次联系商家，又说缺货，又推脱给快递，导致客户消费体验极差。

图片来源：黑猫投诉平台

在全国12315平台上，今年则有消费者在美团网购买体外诊断试剂后表示存在质量问题，另有京东商城的消费者在购买物理治疗器械后投诉广告不具可识别性，使消费者未能辨明其广告内容。

图片来源：12315官网

这类涉及产品质量不稳定、虚假宣传的问题，可能引发消费者的健康风险，也可能会极大损害万孚生物的品牌形象，使得潜在消费者在选购产品时望而却步，进而导致公司的市场份额被竞争对手蚕食。

今年2月，万孚生物旗下的万孚（吉林）生物技术有限公司，被长春市市场监督管理局认定违法从事医疗器械生产、经营，责令整改并处3万元罚款。

图片来源：天眼查

考虑到万孚生物目前正处于管理层过渡和整合的关键阶段，股价的短期波动或引起投资者保持警觉。面对转股价格的显著调整，可转债投资者似乎也需考虑转股可能引发的股权稀释等问题。