通过！融创中国暂渡“六劫”，能安全落地吗？

摘要：化债新进展（欢迎关注闺蜜财经）

撰文|蜜妹

这是@闺蜜财经的第1650篇原创

融创中国化债又有新进展。

2024年12月24日，融创房地产集团有限公司发布公告称，包括H1融创01、20融创02、H1融创04合计3只债券和1只ABS（资产证券化）重组获得持有人会议表决通过。

这意味着，融创自11月27日公布10只境内债券整体重组方案以来，在三周时间中已有6只债券争取到持有人支持重组。

剩下的4只债券投票表决调整至12月27日，届时，融创境内债重组结局如何将完全落地。

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在蜜妹印象里，债务重组上，融创的剧情算得上是较为顺利，但也有起伏。

起初的2022年5月，融创官宣“暴雷”，股票停牌，那会市场是意外的，也是略有恐慌的。虽然我们都知道融创前期步子迈太大，知道市场行情短期不会很好，但在靴子尚未落地之前，还是愿意去相信，毕竟这是融创啊，它不行谁行呢……

但市场永远是冷静、理性的，不行就是不行。

2022年底，融创发布迟到了8个多月的2021年报，董事会主席孙宏斌仿佛“一夜白头”，对公司过去一年出现的问题向各方道歉，并表示会尽快完成债务重组和恢复稳定经营，争取在2023年回归良性、健康发展轨道。

那一年的融创，开始陷入“至暗时刻”。

2023年的融创开始马不停蹄地进行债务重组。1月，融创总计160亿元的境内债券，整体展期方案获债券持有人会议表决通过。本次展期共涉及10笔公司债券及供应链ABS，加权平均展期期限3.51年。

接着2023年3月28日，融创中国首次发布境外债重组方案，7个多月后的11月20日，融创中国发布公告宣布境外债务重组各项条件已获满足，当日起正式生效。

根据披露，境外债权人全面解除融创约102亿美元的现有债务，以换取发行新票据、可转换债券、强制可转换债券及转让现有融创服务股份14.7%。

02

在距离第一次境内债重组成功接近2年之后，房地产市场仍未好转，融创中国第二次境内债重组似乎“势在必行”。

2024年11月14日，融创中国披露境内债务重组公告。

公告里融创中国说，鉴于其全资附属公司融创房地产整体经营现状，拟初步计划为债券持有人提供整体债务重组方案。方案主要包括现金要约收购、股票或股票经济收益权兑付、以资抵债和全额长展期共四个选项。

该方案里，除去全额长期展期方案，另外三种方案接纳债券本金上限总额为115亿元。同时融创表示，述债务重组方案选项为拟推进的初步方案，尚未最终确定，存在一定不确定性。

不到1个月后的2024年12月10日，融创宣布，H6融地01、H0融创03两只债券已率先通过重组表决，另外8只债券还有两周投票时间，将于12月23日最终迎来10只债券的整体重组投票结果。

12月23日，融创中国境内债券并未迎来整体的投票结果。据市场消息，目前部分债券已投票通过，但仍有部分债券处于僵持状态，剩余8只债券未能全部通过。

不过次日（12月24日），也就是文初蜜妹提到的，融创又有4只债券成功表决通过。接下来还剩4只。是否能顺利全部通过仍有悬念。

如诸多媒体公开报道过的，其中“PR融创01”持有20%以上金额的债权人态度似乎较为强硬。该债券于2020年4月1日完成发行，债券期限原定为4年期，后调整为3.5年期，实际募集资金达到40亿元，票面利率4.78%。

03

融创目前情况如何？此前最新半年报披露，截至2024年6月末，该司有借贷1935亿元，去年同期为2404亿元，减少小500亿元，负债总额从去年同期的1.003万亿元降低至8957亿元。净资产则同比缩水约10亿元，为662.6亿元。

截至2024年6月末，融创中国的现金及现金等价物为53.89亿元，受限制现金为202.9亿元。2023年同期这两项数据分别是72.92亿元、275.2亿元。

图表来源|东方财富（特此感谢！）

在蜜妹看来，化债固然非常重要，但更重要的还是在销售端。

克而瑞最新销售数据显示，2024年前11个月融创中国销售额为453.8亿元，去年同期该数据为792.8亿元。同比下滑约43.76%。另外2024年前11个月，百强房企的平均降幅约为32.9%。

图表来源|克而瑞（特此感谢）

此外，融创也在想办法搞钱。

据京东资产拍卖网披露的信息，融创集团在青岛的四宗地块上架拍卖，标的物起拍价约5.41亿元，评估价约7.73亿元，起拍价约为评估价的7折。但目前上述四地块均已流拍，原因是无人出价。

前几天，融创中国向中国国际经济贸易仲裁委员会对万达集团提起仲裁，要求万达集团和万达商管支付95亿元的股份回购款，目前该仲裁申请已被受理……

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