邓正红能源软实力：原油需求进入低增速阶段 基本面未来预期转弱

邓正红软实力表示，近期石油软实力价值整合面临多空因素交织的局面，缺乏主导逻辑。市场利多因素在于宏观情绪短暂修复以及地缘局势持续动荡，利空因素在于原油基本面未来有转弱预期。目前国际油价仍然面临区间上沿的阻力，在欧佩克联盟减产政策的支撑下，原油市场处于供需相对平衡的阶段，油价缺乏有效驱动，整体处于箱体震荡区间，下方有欧佩克联盟持续减产以及中东局势动荡的支撑，上方有全球经济复苏乏力导致原油需求预期下调的压力。从基本面来看，由于欧佩克联盟推迟增产，原油市场整体供给仍维持低位。同时，近期伊朗因欧美制裁收紧，原油出口有一定下滑。2025年一季度之前原油基本面相对乐观。供给端，欧佩克联盟仍在减产周期，供给端压力相对较轻；库存端，根据美国能源信息署库存数据，当前美国原油库存处于近年来低位。对于2025年原油市场需求增长的预期，大部分机构预测日增长在100万～150万桶。原油市场正在经历需求进入低增速的阶段，需求端给油价提供的上行驱动有限，供应端对油价的影响将起到关键作用。

2024年，地缘政治与供需基本面交替主导市场。前期是中东局势趋紧短暂推高油价，后期是对国际经济前景的担忧压制油价。其间，欧佩克联盟几次延续减产政策托底油价，国际油价先涨后跌，走出“倒V型”震荡走势。据邓正红软实力数据，全年WTI原油均价每桶76.51美元，比2023年均价每桶77.58美元跌近1.38%。由于市场对明年原油市场供应过剩的担忧较为一致，欧佩克联盟不得不持续推迟增产计划，在疲弱需求背景下，供应过剩的悲观预期限制了油价表现。预计2025年原油市场出现过剩，油价运行重心将有所下降。后续主要关注点在于美国候任总统特朗普上台后一系列宏观及地缘政策走向，如降息节奏以及对伊朗制裁的态度等。邓正红软实力分析认为，总体来看，预计2025年油价将先升后降，全球宏观经济实际表现与欧佩克联盟产能政策将是最核心的驱动。2025年一季度，欧佩克联盟仍处于减产周期，在宏观乐观预期带动下，油价中枢或有所抬升。2025年二季度和三季度为原油消费旺季，WTI原油或升至每桶85~90美元。当油价上行至每桶85美元附近，欧佩克联盟有较大概率进行扩产，届时油价将受供给压力影响而逐渐下行。

俄罗斯副总理亚历山大•诺瓦克（Alexander Novak）最新表示，该国准备继续通过多条路线向欧洲出口天然气。上周，乌克兰总理什梅加尔在最高拉达（议会）发言时表示，乌克兰计划从2025年1月1日7时起停止通过其天然气运输系统向欧洲转运俄罗斯天然气。乌总统泽连斯基也在布鲁塞尔发表了同样的声明。当地时间周三（12月25日），诺瓦克在接受媒体采访时说道，“关于未来天然气运输问题将由基辅当局和欧盟达成一致。我们一直表示，我们愿意继续供应天然气，并且不仅仅是通过现有的管道。”几十年来，俄罗斯通过一条苏联时期建设的跨境输气管道将俄西伯利亚北部所产天然气经乌克兰送达斯洛伐克、捷克、匈牙利、奥地利等国。数据显示，2023年斯洛伐克69%和奥地利60%的天然气进口来自俄罗斯。因此，乌克兰明年开始停止转运俄天然气的计划给这些国家带来了重大担忧。上周末，斯洛伐克总理罗贝尔特•菲佐突访俄罗斯并与俄总统普京会晤。当时菲佐承认，访俄就是对乌方拒绝续约的回应。诺瓦克表示，“尽管面临政治压力，但对于地区买家来说，俄罗斯天然气在价格和物流方面更具吸引力。”

【作者简介】邓正红，中国软实力之父，创立邓正红软实力思想，建立企业软实力理论和软实力指数工具，开创能源软实力、低碳软实力和产业软实力，第一个对软实力系统量化与价值评价，拥有基于企业、城市、国家之软实力指数与软实力价值评估计算一整套自主知识产权，独家发布企业（世界软实力500强、中国上市公司软实力100强、央企软实力排名）、城市（中国内地城市和地区软实力排序、中国国家高新区软实力排序）和国家（全球软实力100强）三大软实力排行榜，国家电网《企业软实力丛书（核心价值、核心模式、核心实力）》总策划及撰稿人。提前18个月精准预言2020年3月国际油价暴跌，参与国家能源局页岩油发展研究，为形成符合我国特色的页岩油发展思路提供了有益参考。出版《页岩战略：美联储在行动》《页岩战略Ⅱ：非常规变革》《页岩战略Ⅲ国家石油（突围低油价困局、减产联盟在行动、产油国地缘风险、原油史诗级崩盘）》《软实力：中国企业的破局之道》《巧实力：竞争环境下的聪明策略》《再造美国：美国核心利益产业的秘密重塑与软性扩张》《大国互联：上市与较量》《低碳创新：绿色潮流下的获利方法》《绿公司：低碳商机操作指南》等著作。