麻绎文：2025年市场机遇解析

直播时间：2024年12月17日

直播嘉宾：麻绎文国泰量化投资部基金经理

摘要：

2025年的行情还是可以去期待的，最主要的原因是重要会议定调比较积极。从流动性层面来看，市场的环境也比较宽松，市场的成交额还是在1.5万亿~2万亿的水平。另一方面，从无风险收益率角度来看，最近十年期国债的收益率已经到了1.7%左右的水平。随着美联储进一步降息，国内的政策空间也会逐步打开，所以后续的降准降息还是可以期待的。往后看，重要会议提到了要大力提振消费，所以明年也可以期待消费补贴等政策。除此以外，最重要的企业盈利先行指标，比如说制造业PMI已经连续三个月环比上行，M1作为货币端的企业盈利先行指标也已经连续两个月拐头向上，所以明年的二季度、三季度还是有希望看到企业盈利的筑底回升，这也有希望支撑市场或者上市公司的表现。

短期来看，可以关注年底红利板块的投资机会，主要原因是在岁末年初，大家可能会有一些避险以及锁定收益的需求，红利板块的稳定性会更强一些。另外，在明年年初会有一些国有大行在内的上市公司进行半年度分红。当前无风险收益率也在快速下行，红利板块的股息率还是有比较不错的性价比。可以关注红利国企ETF（510720）、红利港股ETF（159331）。

其次，还可以关注科技板块的投资机会。一方面可以关注海外产业链，比如可以关注海外在算力层面的新变化，AI下游应用就是近期表现比较突出的方向，相对应的国内相关的A股上市公司可能就会有一定的表现机会。可以关注通信ETF（515880）、软件ETF（515230）等板块。另一方面，可以关注自主可控层面的机会。不管未来海外情况怎么变化，国内走自主可控道路的确定性是比较大的，包括信创、半导体芯片、半导体设备等细分方向，其实都有比较好的长期投资前景。可以关注半导体设备ETF（159516）、芯片ETF（512760）、集成电路ETF（159546）。

新能源方面，在过去几年相关行业的毛利率都在持续下行，反映出产业链供需格局出现了比较明显的产能过剩，所以对于明年，大家的关注重点就是它的供给端会不会进入到比较明显的出清状态。当前，新能源板块已经是基本面最差的阶段，从基本面角度看，明年新能源产业链会进入到逐步筑底的状态，龙头公司可能会体现出一定的超额收益。除此之外，明年的一些新技术的表现，比如说固态电池，光伏的BC、HJT等新技术也有望催化头部的公司走出一定的超额收益。可以关注新能源车ETF（159806）、光伏50ETF（159864）。当前可能还是在一个偏左侧的阶段，大家可以逐步去做一些关注。

低空经济方面，政策层面持续推出利好。目前低空产业的节奏还是在前期的基础设施建设状态，不管是低空的起降点，还是通信的基站等基础设施，其实都在快速建设的状态下。真正进入到具体的商用和大规模放量的阶段，可能还是需要等到2026年和2027年之后。从市场角度上来看，2025年、2026年，低空经济题材可能还有反复表现的机会。可以关注军工ETF（512660）。

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