A股又现“蛇吞象”，宏创控股拟收购宏拓实业，山东张氏家族超470亿资产大腾挪

本文来源：时代周报 作者：宋逸霆

A股又现“蛇吞象”式并购案例，宏创控股（002379.SZ）拟发行股份收购控股股东旗下的全资子公司，标的净资产超470亿，是宏创控股的约24倍。

宏创控股12月23日上午开盘前突发公告，公司正在筹划发行股份购买山东魏桥铝电有限公司（以下简称“魏桥铝电”）等交易对方合计持有的山东宏拓实业有限公司（以下简称“宏拓实业”）100%股权。因魏桥铝电为公司控股股东山东宏桥新型材料有限公司（以下简称“山东宏桥”）的全资子公司，本次交易构成关联交易。

根据深交所的相关规定，经宏创控股申请，公司股票自12月23日开市时起开始停牌。宏创控股预计不超10个交易日内（即2025年1月7日前）披露本次交易方案。

在公告发布的前一个交易日即12月20日，宏创控股高开后震荡拉升封板。截至收盘，当日换手率5.98%，成交额5.92亿元，市值102亿元。

宏创控股成立于2000年8月，于2010年3月成功登陆A股市场，是一家大型综合性的铝加工企业，其实控人为张波、张艳红、张红霞兄妹三人。目前，宏创控股拥有22条铸轧线、5台冷轧线、14条箔轧生产线，并具备年产铸轧板材20万吨、冷轧板材20万吨、铝箔12万吨生产能力，主要产品为药用箔、家用箔、容器箔等。

宏拓实业成立于2016年11月，注册资本78.70亿元，其控股股东为魏桥铝电，持股95.29%。目前，宏拓实业拥有中国宏桥（01378.HK）及其附属公司位于中国内地的全部全部铝合金产品、氧化铝产品及部分铝合金加工产品生产线。

也就是说，此次交易，张波家族打算将港股中国宏桥的部分铝产品资产注入A股上市公司宏创控股。资料显示，张波家族原本有3家上市公司，包括A股的宏创控股以及港股的魏桥纺织（02698.HK）（已退市）、中国宏桥。

因此，在本次注入中国宏桥的铝产品生产线资产后，张波家族将来是否也会把从港股退市的魏桥纺织中的部分资产逐步注入至宏创控股？时代周报记者就此致电宏创控股证券部，相关工作人员称：“今日接到的电话较多，我把问题记录后统一上报给领导，稍后进行回复。”截至发稿，记者尚未收到公司方面回复。

时代周报记者注意到，截至今年三季度末，宏创控股归属于母公司股东权益总计19.78亿元。而截至2024年11月30日，宏拓实业净资产约为472.14亿元（未经审计），也就是说，本次筹划的收购标的宏拓实业净资产是收购方宏创控股的近24倍。就此看来，如果新发行的股份价格与公司停牌前一个交易日收盘价8.97元/股相近的话，宏创控股的总股本将会因为本次收购而大幅增加。

业绩表现方面，近4年来，宏创控股有三年处于亏损状态。2020年，受新冠疫情影响，铝价大幅波动，市场需求疲软，行业竞争加剧等因素影响，宏创控股净亏1.65亿元。2021年，宏创控股继续亏损7515.09万元。2022年，由于国内外铝价同比上涨，宏创控股实现归母净利润2284.27万元，同比扭亏。然而好景不长，2023年由于海外铝消费疲弱，包装容器铝材需求面临出口和去库存压力，行业竞争进一步加剧，宏创控股再度亏损，当年净亏1.45亿元。

今年前三季度，受益于铝价同比上升等因素，宏创控股净亏5113.30万元，同比减亏37.01%。

总体来看，宏创控股的经营业绩与铝价存在着紧密关系，那么目前金属铝的行情以及未来的走势预期又是如何呢？

五矿期货12月21日研报表示，本周受美联储鹰派表态影响，铝价震荡走弱。供应端方面电解铝供应维持高位，氧化铝期货价格下调，现货价格维持高位，电解铝预期冶炼成本走低；需求端方面，下游需求分化，铝材抢出口结束后12月铝材出口预计减少。库存方面，国内铝锭铝棒库存去化，海外LME库存去化持续。国内铝价承压运行。

国泰期货12月22日研报认为，过去一周铝价下破20000关口，在此前国内两大会议悉数落地，及本周美联储FOMC“鹰派式”降息后，预计年内及明年3月之前暂缺乏关键性的宏观事件节点，亦即缺乏可向上支撑的宏观驱动。而微观基本面，本周新疆铝锭库存压货据悉已有所下降，对社库冲击较小。

时代周报记者发现，近年来，山东宏桥与宏创控股之间还有几笔关联交易。2022年7月9日，宏创控股公告，公司全资子公司邹平宏硕铝业有限公司（以下简称“宏硕铝业”）拟以自有资金6000万元购买邹平县汇盛新材料科技有限公司（以下简称“汇盛新材”）持有的山东宏清新材料科技有限公司（以下简称“山东宏清”）100%股权。因汇盛新材也受山东宏桥控制，该笔交易构成关联交易。值得注意的是，截至2022年3月末，山东宏清净资产为7063.40万元，该笔交易折价12.21%。

今年11月14日，宏创控股再度公告，公司拟向控股股东山东宏桥申请总额不超2.50亿元（含本数）的借款，借款利率不高于公司向金融机构贷款的利率。