北京
国金证券近日发布机器人行业研究：龙头公司加速入局，产业robo+趋势加速。
以下为研究报告摘要：
Robo+是汽车赛道最强产业趋势，比亚迪、华为宣布入局人形机器人。分主机厂看，11-12月比亚迪、华为、小鹏、特斯拉等车企开始布局或更新人形机器人。汽车供应链和机器人供应链从软件到硬件、研发到销售都高度重叠，随着头部公司陆续入局，人形机器人产业化将加速，robo+将成为汽车产业链最强产业趋势。
顶层政策指引下，安徽、重庆等地区政府助力机器人发展。2023年11月工信部印发《人形机器人创新发展指导意见》，提出到2027年，人形机器人技术创新能力显著提升，构建具有国际竞争力的产业生态，综合实力达到世界先进水平。自上而下的政策支持体系，产生了一系列区域集群效应，各地区积极响应，北京、上海、深圳等地相应的支持性举措已落地，11-12月重庆、安徽等地区政府新发布多项利好政策，有效地推动了人形机器人行业的快速发展。
国内和特斯拉共振，国产供应链值得期待。国内主机厂及其供应链迭代效率高，在政策和产业龙头公司的积极推动下，宇树、智元等有望率先放量，海外特斯拉、Figure、Digit等人形机器人主机厂也有望放量，国内外主机厂共振将塑造出全球领先的中国供应链。
龙头公司加速入局，产业robo+趋势加速。2022-2023年市场关注度主要集中在特斯拉链的不同供应链板块之间轮动，如23年6月开始的减速器板块，23年10-11月的丝杠和传感器板块；今年随入局者增加，新增分地区、分主机厂催化，地区如川渝、安徽链，主机厂如华为、英伟达、赛力斯链，建议持续跟踪各产业链龙头，关注技术、成本、客户优势等方面，迎接机器人大批量放量时间节点。
行情回顾：
11月至今涨幅排序看，华为链增幅最大。本体（95%）>丝杠（44%）>传感器(39%)>轻量化(35%)>微型电机(34%)>设备(17%)>减速器(15%)>无框力矩电机(13%)>关节总成(12%)>PCB(3%)>散热件(-6%)。其中本体主要包含禾川科技和埃夫特等，受益于11月15日华为具身智能创新中心的成立，成员公司都有可能长期获得华为大脑根技术加成，因此普遍大涨。
本月重要行业事件
比亚迪布局具身智能，南京化纤拟收购南京工艺，小鹏灵巧手和第二代人形机器人发布，华为（深圳）全球具身智能产业创新中心成立，兆威机电发布灵巧手，Figure02运动速度和流畅度大幅提升，特斯拉机器人空手接网球、摔倒后恢复平衡视频发布，重庆和安徽政府发布机器人相关利好政策，中鼎股份成立机器人全资子公司。
投资建议
量是人形机器人赛道的核心矛盾，中国供应链+海外发达国家需求（高人力成本替代）/国内特种需求是兑现最快的方向。25年是人形机器人商业化元年，27年是人形机器人一般场景大规模商业化元年。持续看好特斯拉、华为等人形机器人供应链，产业链看，我们以高asp+高壁垒为核心选股要素，持续看好灵巧手、关节、丝杠、丝杠设备、减速器等环节。推荐三花智控、拓普集团，关注贝斯特等。
风险提示
技术进展不及预期；下游需求不及预期；竞争加剧的风险。（国金证券 陈传红,冉婷 ）
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