11连板后市盈率已超400倍，一鸣食品还能买吗？

2024年第三季度，一鸣食品闭店数量超过新开门店数量，使得公司期末门店总数从期初的2058家减少至2002家

标点财经、投资时间网研究员 吕贡

经历了一段时间的沉寂之后，主营新鲜乳品与烘焙食品的研发、生产、销售及连锁经营业务的浙江一鸣食品股份有限公司（下称一鸣食品，605179.SH）股价仿佛一夜之间被激活，截至12月9日已连续10个交易日封上涨停板，10日一早该股再封涨停。

9日晚间一鸣食品公告称，公司股票于2024年11月26日至2024年12月9日连续10个交易日内出现4次同向异常波动情形，根据《上海证券交易所交易规则》的有关规定，属于股票交易严重异常波动情形。公司股价短期内波动较大，存在较高的炒作风险。

目前，公司股价表现已偏离同行业。截至2024年12月9日，一鸣食品市盈率（TTM）为443.65、市净率为9.48，同期食品加工制造行业整体市盈率（TTM）为26.73，市净率为3.37，公司市盈率和市净率均明显高于行业平均水平。

从基本面来看，该公司近年来业绩状况也并不稳定。2022年，一鸣食品出现亏损，时至2024年第三季度，公司出现增利不增收情形。在门店扩张方面，一鸣食品亦面临着不小的挑战。如此情况之下，一鸣食品的股价为何会突然迎来如此迅猛的上涨势头？

一鸣食品今年以来股价走势情况（元/股）

数据来源：Wind

股价波动频登龙虎榜

资本市场方面，2024年以来，一鸣食品股价经历了新一轮大幅下行，从2023年12月8日19.35元/股（按前复权计算，下同）的阶段性高点，一路跌至10元/股以下，并于2024年9月18日触及8.11元/股的低点。

2024年9月后，A股市场整体出现拉升，一鸣食品的股价也随之有所回升，但起初两个月，回升幅度较小，仍徘徊在12元/股以下。直至11月26日开始，一鸣食品股价突然大幅上涨，连收11个涨停板。

一鸣食品股价最近的涨幅并未伴随相应的基本面变化，有可能受到了市场情绪和投资者预期的推动。在股市中，这二者往往会对股价产生重要影响。从市场动态来看，在股价上涨过程中，一鸣食品股票的换手率较高。

龙虎榜数据显示，2024年11月27日，国泰君安证券股份有限公司总部、华鑫证券有限责任公司长沙芙蓉中路证券营业部、国盛证券有限责任公司宁波桑田路证券营业部、国元证券股份有限公司绍兴上虞峰山南路证券营业部分别以2114.78万元、1354.11万元、1241.27万元和596.98万元占据买入金额较高的位置。次日，这四家机构均发生了显著卖出行为，卖出金额分别达2260.61万元、1386.05万元、1274.59万元和614.37万元。其中，国泰君安证券股份有限公司总部在11月27日便已卖出1051.17万元。

之后几个股价大涨日里，一鸣食品股票交易中亦有多家机构短期内买入后又卖出，包括东莞证券股份有限公司南京分公司、中信证券股份有限公司上海分公司、东方财富证券股份有限公司拉萨团结路第一证券营业部，等等，当中不乏有机构在同一日买入又卖出。

在最新的持仓动态中，一鸣食品的持仓机构也发生了变化。对比2024年上半年，截至2024年前三季度末，多家基金机构选择完全退出其持股行列，包括富国中证2000ETF、华夏中证2000ETF、国泰中证2000ETF、天弘中证食品饮料ETF、天弘中证食品饮料ETF联接A、兴银中证500指数增强A等，这些曾在上半年末持股数量介于0.02万股至42.42万股之间的机构，均已不在一鸣食品的持股名单上。

截至2024年前三季度末，平阳诚悦投资管理合伙企业(有限合伙)（204万股）、平阳鸣牛投资管理合伙企业(有限合伙)（374万股）、平阳心悦投资管理合伙企业(有限合伙)（1672.80万股）和浙江明春集团有限公司（16190.80万股）这些大规模持股机构，其持股数量与上半年末相比未发生变动。

但一鸣食品12月9日晚间发布的公告显示，经公司自查，平阳心悦投资管理合伙企业（有限合伙）、平阳鸣牛投资管理合伙企业（有限合伙）、平阳诚悦投资管理合伙企业（有限合伙）全体合伙人已签字同意授权合伙企业执行事务合伙人，在未来三个月内出售不超过浙江一鸣食品股份有限公司总股本1%的股票。公告称，前述三家合伙企业不是控股股东及其一致行动人，无减持预披露的义务，同时合伙人中实际控制人、董事、监事、高级管理人员承诺不参于本次减持及减持所得的分配。

另外，此期间公司还迎来了一位新的国际投资机构——MORGAN STANLEY & CO.INTERNATIONAL PLC.，该QFII机构以75.40万股的持股量加入了一鸣食品的股东阵营。

门店经营遇挑战

一鸣食品上市时间不长，2020年12月，该公司正式在上交所挂牌上市。上市后的第二年初，即2021年1月，该公司股价迅速攀升至25.53元/股的高点。

自2021年下半年起，一鸣食品的股价便开始步入下滑通道，从20元/股上下的高位一路下滑至15元/股以下，甚至一度跌破10元/股关口，并于2022年10月25日触及9.37元/股的冰点。

经历长时间低迷后，2023年底至2024年初，一鸣食品的股价迎来一波大幅回升并达到19.35元/股高点。随后，该公司股价又陷入新一轮下跌。这一次，股价的低点进一步下探至8.11元/股。市场信心再次受到打击。

2024年9月以来，随着A股大盘的整体上涨趋势，一鸣食品的股价再度出现回升。在近日的连续大涨之前，该公司股价仅一直徘徊在10元/股上下。

股价持续难以提升背后，门店经营或是公司基本面遭遇的难题之一。随着市场竞争日益激烈，消费者需求不断变化，一鸣食品的门店经营与扩张面临着较大压力。相关数据披露，一鸣食品曾计划一年内净增800家门店，但实际上公司门店总数有所减少。

2021年至2023年，一鸣食品的直营门店或加盟门店数量均出现过下滑。其中，2021年加盟门店净减少19家，到了2022年和2023年，直营门店则分别净减少259家和37家。至2023年末，该公司直营门店数量已缩水至618家，相较于2021年同期减少超过200家。

这一趋势延续到了2024年第三季度。据最新数据披露，期内一鸣食品闭店数量（340家）超过了新开门店（284家）。同时，直营门店、加盟门店和经销渠道的销售额同比均有不同程度下滑，降幅在0.74%至8.88%之间。

中国食品产业分析师朱丹蓬指出，一鸣食品的乳品与烘焙模式，在消费意愿、消费能力、消费信心持续下探的周期节点上，需要不断的创新升级迭代，以此形成坚实的护城河。

餐宝典研究院院长、餐饮分析师汪洪栋认为，一鸣食品门店在华东地区已经布局得较为密集，增长空间有限。如果继续加密，可能会导致门店生意被分流，生意受到影响。他建议，一鸣食品要打开门店拓展的瓶颈，可以从两个方面入手：一是以现有模式向其他区域扩张；二是寻找新的增长曲线，发掘其他业务，以实现多元化发展。

2024年第三季度一鸣食品门店变动情况（家）

数据来源：公司公告