猪周期乍暖还寒，养殖大公司谨慎扩充产能

界面新闻记者 | 谢小丹
界面新闻编辑 | 任雪松

12月6日，港澳地区生猪供应商东瑞股份发布公告，决定终止“惠州东瑞多层楼房生猪养殖项目”，该项目总投资5.5亿元，拟使用募集资金1亿元。

公告显示，“惠州东瑞多层楼房生猪养殖项目”位于广东省惠州市，由公司控股（持股95%）子公司惠州市东瑞农牧发展有限公司实施建设，该项目达产后将形成年出栏20万头商品猪产能。截至2024年11月30日，该项目已累计投资2699.17万元，均为自有资金投入，暂未使用募集资金投入。

对于终止原因，东瑞股份在公告中表示，在该项目的实施过程中，受市场环境变化影响，市场竞争加剧导致该项目投资效益面临较大不确定性，继续实施“惠州东瑞多层楼房生猪养殖项目”，可能面临项目投资回报不达预期的风险。

同时，东瑞股份表示，综合考虑公司整体规划，为提高资金使用效率，公司拟终止该项目募集资金投入，并将该项目的募集资金及利息、理财收益永久补充流动资金，用于公司主营业务相关的日常经营活动。未来，随着市场环境的变化及后续行业发展情况，公司将根据实际情况适时以自有资金持续对该项目进行投资建设或作出其他安排。

值得注意的是，上述惠州生猪养殖项目是东瑞股份2021年在深交所上市时募集资金的投资项目。2024年初，东瑞股份10亿定增资金到位，这些募集资金中7.73亿元将用以其子公司东源东瑞农牧发展有限公司东源县船塘现代农业综合体项目；2.60亿元拟用以补充流动资金。

2024年8月28日，东源东瑞（船塘）现代农业综合体二期项目正式投产。不过，到目前为止，上述项目并未实现满产。

但由于未满产的生产场折旧摊销等固定运营费用较大，这也拉高了东瑞股份的养殖成本，使得东瑞股份在今年前三季度生猪价格回暖的背景下仍未实现盈利。

今年前三季度，猪价同比大幅回暖，生猪板块净利润同比扭亏。西部证券统计发现，前三季度17家上市猪企共实现归母净利润210.45亿元，同比增长208.72%。

天风农业统计发现，第三季度大多数A股猪企商品猪销售均价18至20元/公斤，温氏股份、牧原股份、神农集团成本优势依然明显，估计三季度头均盈利超600元/头。

但2024年前三季度，东瑞股份实现收入10.66亿元，净亏损7698万元，也是少数在前三季度没有实现盈利的猪企之一。

亏损原因主要是东瑞股份尚未实现满产。2024年三季度业绩交流会上，东瑞股份表示，公司前三季度累计亏损约7700万元，一是未满产的猪场亏损约9900万元， 二是屠宰板块亏损1300万元，三是投资亏损约400万元；正常生产场盈利约3900万元。

东瑞股份11月1日在投资者互动平台表示，公司目前已投产的产能预计明年下半年可以实现满产。公司预计在所有建成产能满产满销之后，完全成本可以达到同行业的平均水平。

实际上，东瑞股份并没有完全放弃生猪养殖规模的增长，只是扩张的脚步更为谨慎。目前，公司建成产能约150万头，2025年的出栏目标为150万-160万头，2026年的目标是200万头，2027年之后的出栏目标为200万头以上。届时会适时规划在大湾区周边地区通过租赁、投资并购、公司加农户等形式进行扩产。

对于东瑞股份更为不利的是，国庆节后猪价逐步回落。中国农业科学院北京畜牧兽医研究所研究员朱增勇近期对媒体表示，具体来看，生猪价格从6月份第一周均价17.75元/公斤开始连续上涨，最高价格涨至8月份第三周20.92元/公斤，8月份第四周价格开始回落，跌至11月份第三周的17.02元/公斤，累计下跌3.9元，跌幅达18.6%。11月份第四周猪价小幅反弹0.4%，为17.1元/公斤。

相对而言，东瑞股份生猪售价也开始下滑。根据东瑞股份公告显示，2024年10月份，公司共销售生猪9.8万头，销售收入1.3亿元，环比下降4.71%；商品猪销售均价19.21元/公斤，环比下降4.82%。2024年11月份，公司共销售生猪8.18万头，销售收入1.25亿元，环比下降3.47%；商品猪销售均价18.34元/公斤，环比下降4.56%。

值得注意的是，除东瑞股份外，还有多家猪企近期宣布终止养猪项目。

如温氏股份宣布因环保风险和铁路规划原因，终止了咸宁温氏畜牧有限公司黄祠养殖小区、松滋温氏畜牧有限公司牛长岭养殖小区2个项目建设，投资额分别为5000万元和6000万元。

而牧原股份宣布终止右江18万头生猪养殖建设项目、洪洞15万头生猪养殖建设项目等共7个项目，将剩余募集资金5.77亿元（包括利息收入和发行费用剩余资金等）永久补充流动资金。

对于终止上述项目的原因，牧原股份表示，根据公司未来发展规划，结合募投项目进展和募集资金实际使用情况，为提高募集资金使用效率，降低公司运营成本。

唐人神和金新农则在公告中给出了与东瑞股份类似的原因。

唐人神在终止“融水县和睦镇芙蓉村唐人神集团养殖扶贫项目”公告中表示，自2020年以来生猪行业大规模扩张产能，导致行业产能供过于求，生猪价格持续处于低位运行，2023年生猪养殖行业出现普遍亏损。基于谨慎性原则，公司已于2023年底对“融水县和睦镇芙蓉村唐人神集团养殖扶贫项目”暂缓实施。未来公司生猪养殖业务将倾向于优先采用租赁、合作、‘公司+农户’等轻资产运营模式。

金新农也终止了“广东天种生猪标准化养殖项目（一期）”和“广东天种生猪标准化养殖项目（二期）”的建设，并将剩余募集资金逾3.8亿元永久补充流动资金。

金新农表示，近两年我国生猪价格较长时间处于低位，生猪养殖行业企业普遍面临效益下滑乃至亏损、负债高企、现金流紧张的情形，如果公司继续投入募投项目可能无法实现公司经济效益最大化。终止前述项目后，公司未来生猪养殖业务将在现有产能的基础上优先做到满产满线生产，同时逐步扩大“公司+农户”及租赁方式等轻资产运营模式的业务规模。