北京
财中社12月2日电 东吴证券发布2025年A股投资策略展望，认为2025年A股交易将会围绕美联储降息节奏、特朗普交易、国内宏观政策空间三大逻辑开展。
在美联储降息节奏下，利差与汇率层面，中美名义增速差框架下美元利率下行、汇率压力减轻，国内政策掣肘有望缓解；资本流动层面，美联储降息节奏影响贸易商结汇、北向资金、美元基金三条路径的资本回流；基本面层面，降息节奏对于制造业盈利和投资回报改善起到重要作用。市场风格方面，若美联储降息节奏加快，利好成长风格。预计2025年美元利率将震荡下行。
特朗普在美国大选中胜选，实现“三权合一”，组建了鹰派特征鲜明的内阁，其政策主张在这一任期内的将会更快落地和施行。预计特朗普将会加征关税、实行更大范围的科技封锁，这将推动我国加码内需政策、科技自主可控逻辑强化。
国内宏观政策方面，我国正经历向高质量发展迈进的阵痛期，有效需求不足、财政收支缺口扩大等问题凸显，这仍需财政发力，明年将是财政大年，增量政策有望不断加码。
总结而言，在特朗普胜选加速贸易保护主义抬头、国内经济弱复苏背景下，2025年将会是财政大年，增量政策有望不断加码；同时美联储降息将从政策空间、基本面、流动性三个维度对A股形成利好。判断2025年中国资产将延续修复。
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