Mysteel解读：2024年华北与东北玉米淀粉市场机会解析及2025年预期

2024年1-11月东北与华北玉米淀粉价差在不同的时间段波动较大，进而对于东北与华北的玉米淀粉销售范围与机会变化有着不用的影响。从全年来看，分为三个大的波段，1-3月份，4-9月份，10-11月份。

图1 2024年黑龙江与山东玉米淀粉市场价格对比

数据来源：钢联数据

第一阶段，华北与东北区域玉米淀粉价差在200-290元/吨区间范围内运行，从区域差异的角度来看，两者之间的价差属于合理，且对应的玉米淀粉下游消费区域并无相互替代的情况，即华北与东北所对应的销售区域主要受各自品牌以及运输优势的影响较为明显，并无出现消费区域相互挤占或者替代。

第二阶段，进入到4月开始，华北玉米淀粉价格快速下跌，而东北玉米淀粉价格则相对横盘波动较小，在这样子的价格走势之下，华北与东北玉米淀粉价差快速收窄，在4月18日-5月10日区间，华北与东北玉米淀粉价差收窄至30-90元/吨区间，华北玉米淀粉优势有着极大的凸显，进而出现华北玉米淀粉在华南以及华东的销售量以及销售的范围有着进一步的增加，根据市场反馈，在此时间段内，华北玉米淀粉因为价格优势而增加的外运数量有15万吨，因为玉米淀粉下游在同一时间段内需求相对固定，对应的东北玉米淀粉的市场量被挤占掉15万吨的量；进入到5月下旬之后，华北玉米淀粉价格短时间小幅调涨，华北与东北玉米淀粉价差出现小幅走扩的阶段，对应华北挤占东北消费区域与量的情况有所缓解。后期随着华北原料玉米价格优势持续加持影响之下，华北玉米淀粉销售价格持续压制东北玉米淀粉价格并进行相应的签单卖货以至于使得东北玉米淀粉企业的产能难有较高的释放，在8-9月份再次进行了阶段性的检修来缓解卖货以及库存的压力。

第三阶段，10-11月份，期间处于华北新季玉米上市尾期同时又是东北新季玉米集中上量的期间，

东北原料玉米价格优势高于华北玉米，成本差异支撑下，东北与华北玉米淀粉价差逐渐回归到合理水平，基本维持在180-230元/吨区间内，相对应各自的消费区域与量无明显相互挤占的情况。但是在11月份开始东北南下的海运费上涨明显，东北玉米淀粉南下物流有所延误，在一定成都上支撑了华北玉米淀粉南下的微幅增量。

图2 2024年黑龙江与山东玉米淀粉市场价格对比

数据来源：钢联数据

从黑龙江与山东利润面积图对比来看，2024年以山东为代表的华北区域，整体利润明显好于东北，且全年平均利润为正。在东北与华北价差收窄或者区间范围内的时候，华北的玉米淀粉淀粉价格只要售价比东北有优势就可以南方更多下游领域的占比增加。

展望2025年，华北与东北玉米淀粉区域机会能否重复跟2024年的轨迹，最主要的影响因素是原料玉米价格的变化，通过2024年9月下旬后华北新季玉米上市情况来看，从质量方面与基层售粮进度两方面来看，春节前华北基层售粮进度同比2023年稍快，主要是该地区饲料厂使用该区域的玉米量增加在很大程度上支撑该区域基层的售粮进度，另外深加工利润良好，深加工开工积极性偏高对于该区域玉米消耗量同样同比增加，春节前的售粮进度很大程度上会影响到2025年6-8月份原料玉米价格的变化幅度。东北区域则需关注该区域新季玉米外流量的多少。届时2025年6-8月份华北与东北的玉米价差大小会直接影响到区域玉米淀粉价格变化进而带来的区域机会对比2024年会有所变化。

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